歐洲減息幅度出人意料美元大跌后續挫空間有限

每經記者  鄭步春

        當幾乎所有人預期歐央行減息50個基點時，意外發生了。周四歐央行宣布減息25點，消息公布后歐元大漲1.6%，美元指數大跌1.24%。G20會議稍后傳出加大經濟刺激等方面消息，引發避險情緒進一步下滑，日元及美元進一步承壓。周五美元暫時平穩，截至昨16：40，美指暫漲0.04%至84.478。商品幣種狂漲，澳元周四漲2.28%，周五暫漲0.34%至0.7177美元。操作方面，未來加倉商品幣種多單風險較小，單邊持有日元、美元、歐元不確定性均較強。

主流幣種不確定性增強

        外匯市場消息高度不確定，幾乎所有人預測歐央行會減息50基點，其卻宣布減息25基點，這種情況下美元除了下跌外，確實沒任何機會。從種種跡象看，歐洲方面確實不如美國那么激進，但就此推斷其未來繼續保守也理由不足，假如未來歐洲方面經濟指標繼續下滑，那么搖擺不定的歐洲最終倒向激進救市路線的可能不能排除。

        周四歐洲央行利率會議后稱一個月內或決定是否采用  “非傳統”政策工具以解決經濟問題。眾所周知，除了印鈔外，其它工具均為“傳統”，所以歐央行此言意味著不排除歐洲也進入量化寬松政策階段的可能性，這無疑對歐元利空，緩解了美元下跌壓力。

        如果未來歐洲始終較為保守，那么獨自印鈔的美元仍將下跌。由于這些事情有太多不確定性，所以美元和歐元間相對比價會變得復雜，暫時很難預測。

        歐洲央行是否應該仿效美聯儲和英國央行的做法，買進證券救經濟，其內部是一直爭論不休的。近期德國央行行長及歐央行理事韋伯（AxelWeber）說：“應該避免零利率，反對買進國債、公司債?！睔W洲央行副行長  （帕季莫斯LucasPapademos）則是持相反態度。

        歐元或美元走勢另一大變數就是東歐，如果該區域局勢轉好，歐元易漲，反之美元易漲。從當前實際情況看，雖然全球多數國家經濟危機有放緩跡象，但偏偏東歐沒這種跡象。

        美元像歐元一樣不確定，其印鈔已受各國警惕，未來若經濟無啥起色，屆時國際矛盾將突出，此類措施將受更多阻力。美國經濟和金融機構的一些數據基礎也不太牢靠，如周四公布的2月工廠訂單環比好過預期，但其卻同時將1月的數據大幅下調，所以數據感覺上總有那么點虛。至于美國金融機構更不牢靠，改變市價計算凈值的會計手法能使賬面上變得好看，但難免也顯得有點虛。

商品幣種短線或有回調

        G20會議中各國相對合作，周四該會議同意增加一萬億美元資金給國際貨幣基金組織以救援新興市場。另外，英國首相布朗稱全球新刺激計劃有望于未來增加到五萬億美元。消息明朗后，市場風險厭惡度大降，公司債違約風險預期也因此大幅下降，保障這類違約風險的CDS價格紛紛大跌。

        很明顯，這些信息對商品幣種有許多利好，但對美元、日元、瑞郎、歐元利好或利空程度不很明顯。一方面看，加大刺激力度有助于西方主流國家盡早走出危機，這使美元兌歐元上漲可能，因為歐元區在刺激經濟方面“暫時”還縮手縮腳。從另一方面看，刺激經濟意味著印鈔，而這對美元又有利空。因此，市場反應就很矛盾，比如美元多頭一會兒將該因素當利好炒，一會兒卻當利空炒。



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