主力操盤新動向 期股聯動設圈套

每經記者  張昊

        “最近股票與期貨市場品種聯動亂套了，7月中旬看見貴糖股份已經平臺突破了，本來想重倉殺進去，但是一看白糖期貨還在下跌，就沒敢進，沒想到7月末期貨糖就大幅反彈，貴糖股份也創了新高，這一筆少賺了幾十萬。”在一家券商系期貨公司中戶室內，期民老張郁悶地告訴記者，兩個市場的異常走勢讓他失去了跨市套利的機會。

        其實股價與期價聯動關系出現異常的現象，近期頻繁地上演，除了白糖以外，近期鋼材、銅、鋁等有色金屬期貨價格和相應股票板塊之間，同樣出現了這種現象。這個市場現象的背后到底有何奧妙呢？記者就此展開了調查。  

股價領先于期價  漸成近期市場常態

        近期，有色金屬、鋼材、能源化工、農產品等不少品種出現了股價領先于期價，甚至強于期價的異常表現。一般而言，過去更多是看期貨炒股票，期價領先股價波動。而從最近2個月的走勢觀察，這種期股聯動卻出現了異常變化。

        例如，貴糖股份在經過數月平臺整理后，于7月8日率先啟動并帶動整個制糖類板塊股價上漲，而在同期的商品市場，白糖期價卻開始了大幅下跌。二者聯動關系出現異常，20天后期價才迎來來大幅反彈。

        另外，柳鋼股份、萊鋼股份等鋼鐵類上市公司，本輪大幅行情啟動時間基本在6月下旬，而滬鋼期貨在這一時間段保持橫盤甚至有向下走的趨勢，7月15日螺紋鋼合約大漲1.94%，拉開了鋼材期貨飆升的序幕，同樣存在時間的滯后。

        同樣，云鋁股份、焦作萬方等啟動時間均是7月15日放量大漲，隨后開始直線式拉升。從期貨市場看，滬鋁7月15日上漲僅0.97%，隨后盤整4日，7月20日才展開了真正意義上的上攻之勢。而中孚實業、中國鋁業等股票遠遠強于同期滬鋁的表現。

“兩棲炒手”猛增  市場游戲規則變了

        “也許是‘兩棲資金’的大增改變了一些游戲規則吧，在正常情況下，‘兩棲炒手’雖然一直存在，但是數量和比例還是有限，而今年市場火爆，市場上資金過剩，這類投資者增加的數量和比例就相當火爆了。”某期貨公司老總告訴記者。

近兩月“兩棲炒手”開戶數暴增

        從記者獲得的一些數據來看，“兩棲投資者”的大增的確也有跡可尋，尤其是進入6月以來，“兩棲炒手”開戶數出現爆炸性增長，而這也正是期股聯動關系頻發異動的時期。

        某地處西部的期貨公司提供的開戶數據顯示，6月份客戶的開戶數環比增幅達到71%，其中有炒股背景的客戶占開戶數的83%，股票背景的客戶權益同比增長了24%。而7月份客戶開戶數環比仍呈現高增長態勢，在6月份開戶基數較高的情況下，環比6月增幅也高達29%，其中股票背景的客戶占當月新開戶數有一定下降，但是仍然高達80%。不過，在7月份客戶權益中，股票背景的客戶權益占比已經上升到了26%。

        此外，國金期貨一負責人張先生同樣告訴記者，最近兩個月公司的開戶數比去年同期翻番，環比增長也在70%至80%左右，并且在近兩個月開戶過程中，幾乎都是來自股市背景的投資者，或者說就是百分之百。

券商系期貨公司成多頭新主力

        另一方面，本輪鋼材期貨行情的持倉情況似乎也顯示了“兩棲投資者”大量介入的跡象，券商系期貨公司成了主力，而此前這種現象并不多見。

        以近期螺紋鋼910合約大幅飆升行情來看，券商系比如廣發期貨、國泰君安、海通期貨、東證期貨等期貨公司雖在其他品種上沒有多大發言權，但是他們卻在鋼材期貨持倉中占據主流。8月3日螺紋鋼910合約持倉數據顯示海通期貨持多單量為8289手，排名多頭榜第三位，國泰君安持多單量為7915手，排名多頭榜第四位，廣發期貨持多單量5037手，排名多頭第八位。

        有業內人士指出，由于期貨市場日漸規范，以及其快速而高風險盈利的誘惑，容易吸引一些股民參與期貨市場的投資，而在這方面券商系期貨公司則有著先天優勢。但是兩個市場的操作理念畢竟有較大區別，不少股民投資者在從事期貨投資中，將“做多思維，重倉操作，長期捂股”的股票操作理念延伸到期貨市場，所以造成了前段時間滬鋼期貨上漲過程中，多空實力的巨大懸殊。

新操盤模式：拉高期價賣股票

        就在兩棲資金爆炸性增長的背景下，一些新的操盤模式也應運而生，有資深私募基金人士認為，股價先于期貨市場啟動，有時候也是股市主力為方便出貨而故意設計的圈套，投資者應該小心應對。

        “中融——鼎輝一號”基金經理段焰偉先生就是縱橫股市和期市的“兩棲投資者”之一。他告訴記者，對于近期看見的鋼鐵股，糖業股先于期貨市場啟動，段焰偉表示，目前很多投資者都是看著期貨來做股票，主力們就利用了這個問題。在完成股票的建倉后，先把現貨價格抬上去，再在期貨市場拉價格。期貨價格漲，同時股價也在漲，更增強了投資者的信心，繼續追高股票，而背后主力卻在高位順利出貨。

        “其實這兩個市場的主力都是一體的，不可能出現單邊行動，并且他們都是長期駐守于鋼鐵股和白糖股中，段焰偉補充說。

        一私幕人士鄧先生表達了類似的觀點，股票先在低位買好，然后拉期貨，期貨價格上午一漲，股票下午就跟上來。因為大家聯想的是期貨漲了，這個公司的效益肯定好，所以買這個股票。而一旦期貨漲了，再買股票就來不及了，因為股票建倉比較慢，而期貨由于T+0所以更靈活。

        段焰偉表示，期貨市場與證券市場是不可分開的，兩個市場緊密聯動將是今后發展的一個趨勢，兩個市場的聯系也將越來越緊密。



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