銀行理財“標新立異”投資仍要看產品設計

每經記者  陳珂  發自上海

        近段時間以來，銀行理財市場熱鬧非凡，大量新穎的投資標的物被銀行引入市場：星展（中國）銀行開發出國內首款掛鉤白銀的理財產品；建設銀行在首款藝術品投資產品取得不錯成績后再推同類產品；光大銀行則在銀行理財產品投資股市被監管層叫停時，聯手私募來填補市場的這一空白。

        需要注意的是，銀行理財產品標的物的選擇，雖然體現的是銀行對一定期限內經濟走勢的判斷，但投資者切不可單純由于標的物的新穎即作出投資決策。投資者更應該重視的是產品的設計，某種程度上，后者往往是產品最終表現的決定因素。

        2008年年初，一系列掛鉤H股的結構性產品遭遇零收益。這類結構性產品的掛鉤標的物雖然實現上漲，但由于產品觸發條件設置得過于苛刻，導致“功敗垂成”。

        以前述白銀投資產品為例，該產品設計初衷在于研發者判斷“工業經濟將出現觸底反彈，但幅度不會太大”，應該說上述判斷比較符合后危機時代經濟的中短期走勢預期。但投資者要注意的是，這款產品的設計雖然是看漲白銀，但銀行對其上漲幅度有40%的“障礙設計”，這意味著，如果標的物上漲太多的話，最終收益也會下降。

        因此，投資者在投資上述標的物新穎的理財產品時，不僅需要關注最高收益的實現條件，更要掌握低收益的觸發條件，并判斷是否與自身預期相吻合。

        8月下旬，由民生銀行于2007年發售的一款投資藝術品收藏的理財產品順利完成，在運行兩年之后，為投資者取得了高達25%的稅后凈收益。在“藝術品投資”這個高端而神秘的面紗下，又有先期產品豐厚的回報先例，藝術品投資正成為銀行理財市場的一個新賣點。

        近年來，中國當代藝術品市場中，優秀作品升值的速度令人咋舌。但投資者需要注意的是，透過銀行理財產品去投資藝術品，與直接收藏藝術品不同，銀行理財產品的設計條例將影響投資的最終回報。

        以最新的一款藝術品投資產品為例，該產品投資期限為18個月，募集的資金將主要用于購買數名著名畫家知名畫作的收益權。根據相關約定，原藝術品藏家可以在投資期滿后，對這批藝術品進行回購，并向投資者支付相當于當初定價7%的費用。但與此同時，原藏家同樣有權對藝術品進行拍賣，并根據拍賣的成交價格來確定投資者的最終收益。

        這樣的設計意味著，如果在18個月期限內，標的藝術品出現了大幅度升值，投資者是享受升值幅度的收益還是“7%”，取決于原藏家的選擇。如果升值幅度超過7%，原藏家如何選擇幾乎一目了然，因此投資者在最好的情況下，可能收獲7%的收益。

        實質上，去年工商銀行也推出過投資于“期酒”的類似產品，在投資期滿后，原酒莊可以以一定的溢價給予回購。從本質上看，這類“投資+回購”的設計模式，對投資者而言，產品和一般的信托貸款融資產品并沒有太大的差異，在產品投資期限內，標的物升值的幅度大小對產品最終收益的影響并不十分明顯。

        藝術品由于其高端和神秘性，的確具備較大的吸引力，但在上述產品設計模式下，即使把投資標的物換成低端產品，也并沒有本質的差異。

        最后一種創新，由于監管層對銀行理財產品發出了“禁股令”，光大銀行通過與業內頂尖私募聯姻，填補了銀行理財市場的一個真空地帶，這對習慣通過銀行渠道投資股市的客戶也是一個選擇途徑。但投資產品最終收益如何，還是要取決于市場和運作方的能力。



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