牛市尚未結束

　　去年2月，投資策略師內德·戴維斯準確地預測到了隨后股市的下跌；今年2月，他又提前指出股市將在3月份開始上漲。現在，他基于對技術、基本和宏觀經濟等7個指標的分析，認為美股漲勢還未結束。

        短期來看，美股周期性牛市尚未結束。戴維斯的其中一個指標，衡量了100個行業部門的景氣，該指標和一個周期性牛市相一致，他認為現在是“溫和的牛市”。另一個樂觀指標是，最近公司債券收益率急劇下降，而這種下降通常配合著股票價格的上漲。還有一個樂觀信號是，通脹率低時股市一般會好。戴維斯的數據表明，通脹率低于1%時，股市上漲18.1%，通脹率為1%-4%時股市上漲8.7%，通脹率為4%-9%時股市上漲1.2%，當通脹率超過9%時股市只上漲0.7%。

        “強大的景氣，企業債收益率仍在下降，公眾情緒沒有顯示出極端樂觀，以及低通脹率都是樂觀的信號，”戴維斯說，“我們沒有任何證據表明，周期性牛市結束了。”

        但對于長期趨勢，戴維斯卻是不確定的，他認為股市能否長期走牛，要從以下指標來判斷：第一個指標是貨幣必須是廉價的且容易獲得。第二是債務規模必須是緊縮的。第三是對商品和服務的需求。第四是市場估值，現在是適中的。而如果用股息收益率估值，則市場已被高估。第五是投資者應“對市場和經濟非常悲觀”，極低的信心預示著牛市的開始，但目前投資情緒已轉為正面。第六指標是：“主要投資者群體股票持有份額應低于平均水平，并有大量的現金儲備。”而目前機構投資者（不包括共同基金）持有的股票僅略低于歷史平均數。

        “新興市場正處于長期牛市”，戴維斯說，如果美元匯率保持穩定，流動性繼續增長，“新興市場會是你想去投資的地方。”戴維斯建議投資者采用套期保值和期權策略，以防止在美國股市投資資產縮水的風險。他建議投資者購買高質量的股票，特別是跨國公司類的企業和高股息率企業的股票。

        每經記者  徐皓  整理

        本文為個人觀點，并非任何勸誘或投資建議。



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