曹中銘：股指期貨別成為富人的游戲

曹中銘

        自證監會新聞發言人表示國務院已原則同意開展證券公司融資融券業務試點和推出股指期貨品種之后，股指期貨再次成為市場關注的焦點。這也表明，在歷經了市場的多次“炒作”后，股指期貨的推出將不再是什么“新聞”了。

        由于股指期貨具有跨期性、杠桿性、聯動性的特點，與投資股票相比，股指期貨所蘊藏著的風險亦是不言而喻的。也正因為如此，歷經多年的準備之后，股指期貨才姍姍來遲。而隨著高層的  “原則同意”、中國證監會1月12日批復同意中金所組織股指期貨交易、以及1月15日證監會發布的《關于建立股指期貨投資者適當性制度的規定（試行）（征求意見稿）》出臺，標志著推出股指期貨已是如箭在弦。

        根據規定，投資者在申請開戶時保證金賬戶可用資金余額不低于人民幣50萬元。目前A股市場上中小投資者占據著大多數，而能投入資金達到50萬元的股民不算太多。因此，50萬元的高門檻，意味著許多股票投資者被排除在股指期貨的門外，也標志著股指期貨或許只是富人的游戲，中小投資者難從中分食一杯羹，股指期貨也因之成為不折不扣的“富人俱樂部”。

        股指期貨的高門檻，一方面表明監管層的謹慎態度，這可以從其最初的  “條件成熟時推出”到“沒有時間表”后的“適時”、“擇機”推出等表態中看出端倪。畢竟，推出股指期貨最重要的是平穩與順利，不能出絲毫的紕漏與瑕疵，否則其風險將無形中被更加放大。另一方面，也反映出監管層出于保護中小投資者的用意。由于股指期貨品種的資金杠桿效應，股指波動如果較大，有可能導致小資金的投資者產生爆倉  （賬戶資金清零）現象，進而導致其出現血本無歸的慘狀。顯然，這不是市場所愿意看到的。

        盡管如此，對于進入股指期貨50萬元的高門檻，筆者以為值得商榷。股指期貨作為市場的新生事物與金融衍生品種，不應該將市場中的大多數投資者排除在外。不能參與股指期貨，讓他們只成為看客，對他們而言難顯公平。事實上，在創業板推出前，監管層同樣紛紛警示創業板的風險，呼吁中小投資者不要參與，而目前的創業板，卻幾乎是由中小投資者支撐著。

        筆者以為，雖然出于保護廣大中小投資者的目的，監管層才設置了較高的準入門檻，但我們卻可以通過推出迷你型股指期貨的方式，滿足那些資金量不大，但又有投資需求的投資者。如此，股指期貨才不會只成為富人的游戲，也體現出能讓市場中的大多數投資者參與其中的公平原則。



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