分級基金產品創新潮涌高風險份額或不再折價

每經記者  徐皓  發自上海

　　2009年被譽為  “指數基金年”，2010年則可稱為“分級基金年”。3月18日國聯安雙禧中證100指數分級基金開始在多家銀行和券商渠道發行；而興業合潤分級基金在三天之后的3月22日也將開募。發行日期“撞車”的現象首次出現在這類市場稀缺品種身上。那么什么是分級基金,投資者又該如何選擇呢?

分級第二波新品“對對碰”

        目前面世的6只分級基金差異化相當明顯。而此次發行的兩只分級基金，設計更加清晰簡明；同時均首次加入了“保本”條款。

        國聯安雙禧基金分為雙禧100、雙禧A和雙禧B三類份額。其中，雙禧100就是一般指數基金，通過代銷銀行申購贖回；而雙禧A、雙禧B可以像普通股票一樣上市交易。

        雙禧A為固定收益類份額，按照目前利率水平測算，無論指數漲跌均可以獲取穩定的年化5.75%的收益。雙禧B是純杠桿份額，初始杠桿為1.67倍，且杠桿變化只與雙禧100的凈值相關，市場上漲時杠桿減??；市場下跌時杠桿增大。

        另一只興業合潤基金分為合潤A與合潤B兩種場內份額，而基礎份額合潤基金與場外的普通股票型開放式基金一樣。

        如果合潤基金整體份額凈值低于1.21元，合潤A將一直保持“1元”面值，合潤B則體現出1.67倍固定杠桿，漲跌均加倍。當合潤基金整體份額凈值高于1.21元之后，合潤A“債轉股”，合潤B杠桿消失，同時回歸于普通股票型基金，三類份額共享收益。

        除了收益安排設計的差異之外，兩只基金的不同之處還在于，國聯安雙禧基金為跟蹤中證100指數的被動型指數投資基金；而興業合潤基金為主動型投資的股票基金。

        值得一提的是，兩只基金第一次在設計中加入了  “兜底條款”，以確保A份額的本金或固定收益。也就是說在極端下跌情況下高杠桿的B份額面臨歸零時，分級基金將啟動提前到期折算。按各家產品的設計，合潤基金份額凈值不高于0.5元時，就啟動觸發機制；而雙禧B份額凈值在不高于0.15元將觸發折算。

基金合并業務將開通

        此前，長盛同慶B和國泰估值進取兩只分級基金的高風險份額上市后都遭遇大幅折價，目前長盛同慶B折價率為17.89%，國泰估值進取為9.58%。不少投資者難免對認購分級基金心存顧忌：按認購金額自動配比的B份額會否重蹈  “折價”的覆轍？如果預期出現這種情況，投資者將更傾向于等分級基金上市后再于二級市場買入。

        為應對這一問題，兩只基金均設計了份額配對轉換機制，場外基礎份額與場內交易的A、B份額可進行分拆與合并。一旦基金出現折價現象，投資人可在場內按比例買入A份額與B份額，申請合并成基礎基金份額后，按照凈值贖回以期獲取套利收益，進而迅速收斂基金折價空間。

        但目前深交所尚未開通基金合并業務，這使得同樣具有份額配對轉換機制的瑞和300分級基金的瑞和小康與瑞和遠見目前仍僅能在交易所買賣。

        基金公司人士告訴記者，深交所已解決技術上的問題，預期在兩只基金成立之前便將開通基金合并業務。而分級基金將成為繼ETF和LOF基金之后，又一類具有潛在套利機會的基金產品。

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分級基金是什么？

　　如果你有一袋種子，既想解決今天的溫飽問題，又想為明天的口糧作儲備,那就可以一部分研磨成米面糧食，可以安心地享用；另一部分種到土地里，以期雨季后的收獲。

        從某種意義上來說，分級基金就是為這袋“種子”提供使用方案的產品。分級基金通過對基金收益分配的安排，通常情況下將基金份額分為低風險和高風險份額兩類，并對應不同的預期收益。

        低風險份額類似此次發行的國聯安雙禧基金中的雙禧A和興業合潤分級基金分級中的合潤A，最大程度地保證本金安全；而高風險份額類似國聯安雙禧B和興業合潤B則通過杠桿放大基金凈值變化。低風險份額可在一定凈值區間內保證固定收益；高風險份額可以讓你獲得超額大豐收或者顆粒無收。投資者可以根據自己的風險承受能力把“種子”投向做不同的份額。

        必須要說的是，分級基金不是“高風險”的同義詞，關鍵在于投資者如何使用這一工具。



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