皮海洲：創業板發審標準是不是有點亂？

皮海洲

        正方軟件是一家準備登陸創業板的公司，今年3月31日，該公司上市申請遭到創業板發審委的否決。因為就在上會之際，正方軟件遭到了匿名舉報稱，正方軟件質量堪憂、技術落后、銷售手段卑劣。

        日前，正方軟件召開媒體見面會，就公司上市被否及有關網絡傳聞向與會記者作了介紹。根據25日的《每日經濟新聞》報道，創業板發審委審核意見書中對正方軟件IPO被拒給予以下說明：在發審委會議表決中，正方軟件未達到5票，不符合《首次公開發行股票并在創業板上市管理暫行辦法》第14條第6款的有關規定，即：申請人主營業務存在依賴高校管理軟件單一市場的風險，而該市場競爭激烈，對申請人的持續盈利能力可能構成重大的不利影響。

        如果像報道所說的那樣，正方軟件IPO被否，是因為主營業務存在依賴高校管理軟件單一市場的風險，但在我看來，該公司十余年來一直致力于高校管理軟件市場的開發，正是公司的長處所在。畢竟全國高校也是一個很廣闊的市場，更何況還有國外高校市場也可以去開發？而且，從正方軟件的發展來說，同樣還可以進入到其他領域。這樣的公司被擋在了創業板的大門之外，這不能不讓人們對創業板的定位產生質疑：這樣的公司不能登陸創業板，等將來發展成為了微軟那樣的名牌企業、大公司，屆時還有必要再上創業板嗎？

        這反映了創業板發審標準的混亂。很明顯的是，在創業板首批上市的28家公司中，神州泰岳是一家完全依附于中國移動飛信業務的“保姆公司”。根據神州泰岳2009年年報，神州泰岳全年的總收入為72275.87萬元，其中飛信業務的收入就達到44102.83萬元，占公司全部營業收入的61%；2009年神州泰岳的凈利潤達到27075.17萬元，而來自飛信業務的凈利潤就達到了18170.70萬元，占當期凈利潤的67.11%。這個完全信賴于中國移動的公司，它所面對的單一客戶的風險，與正方軟件所面對的單一市場的風險是一樣的，甚至風險更大。至少與神州泰岳相比，正方軟件的命運可以掌握在自己的手上，而神州泰岳的命運則掌握在中國移動的手上。但是創業板發審的結果，為什么是神州泰岳過會，而正方軟件IPO卻遭到否決了呢？

        對比正方軟件與神州泰岳的IPO上會，也許不能不提到兩家公司的保薦人。正方軟件是廣發證券保薦的，而神州泰岳是中信證券保薦的。就兩家保薦機構而言，廣發證券屬于那種比較失意的保薦機構，而中信證券則有一種化腐朽為神奇的力量。如神州泰岳之前中小板上會時遭到否決，但在中信證券接手保薦之后，盡管神州泰岳還是原來的神州泰岳，但卻順利闖關了。保薦機構在發行人上會過程中的神奇作用，不能不令人刮目相看。這不也是創業板發審標準混亂的原因之一嗎？



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