鄭眼看盤：偏強震蕩 關注后續政策

每經記者  鄭步春

　　7月CPI同比漲3.3%，環比漲0.4%，符合預期。昨滬深股市基本圍繞該指標波動，市場看法分歧頗大，但股指走勢偏強。滬綜指收漲0.47%至2607.50點，深綜指漲0.98%至1096.29點。300指漲0.62%，8月期指跌0.12%。近期股指期貨常逆現指運行，或暗示投資者對后市看法略轉悲觀。

        其他數據方面，7月貨幣供應及新增貸款略低于預期，但這難言利好利空。樂觀者認為數據略低使年內余下時期操作余地放大，也使管理層進一步緊縮機會下降；悲觀者則認為數據偏低說明管理層“已經”加強了調控。其他包括固定資產投資、商品零售、工業產值等在內的數據大體符合預期，多數稍弱于6月數據。

        因數據或顯示出輕微的  “滯脹”跡象，引發投資者擔心，昨商品期貨走勢較A股弱得多，多數品種下跌。

        人民幣匯率受經濟指標影響而貶值，由前一天的6.7721元兌1美元貶值至6.7738元。我國經濟增速放緩越發明顯，這種情況下可能更難指望人民幣大幅升值。

        隔夜美聯儲宣布維持利率于超低水平不變，同時決定“中止退出計劃”，稱將用到期回收的機構債券及房屋抵押貸款債券的本金去購買美國國債。經濟學家預計每月會有150億到200億美元注入市場，量化寬松的數量雖然不多，但信號意義不同一般，說明美國已打開“二度經濟刺激”大門。美國財政部負責發行債券，美聯儲通過“增肥”資產負債表的借貸兩邊，又回收了這些債券。這從表面上看不算發鈔，但其實就是發鈔，因為那些以美元計價的資產時間久了必然貶值，因美元超量供應了。

        如今美國經濟好比不斷打強心針的病人，藥效越來越弱，弄不好最終會毫無反應。這就像上世紀90年代的日本，不斷投入的貨幣終究無法刺激經濟，最終日元淪落為套利幣種，助推了全球資產品價格。

        美國開風氣之先而進行“二度經濟刺激”，這對A股有利好，因這或使我國進一步緊縮的機會下降。如果市場對此形成些共識，那么A股或也跌不多，不出多久多頭就可能卷土重來。

        退一步說，即使我國不仿效美國做法，那也有些利好，因全球資金回流美國情況會逆轉，流動性將殺向一切有利可圖的地方，當然包括經濟增速最高的中國。另外，因美元鈔票“增發”，人民幣升值壓力有可能在未來加大，這也是利好因素。

        當然，該因素只是中線的利好因素，短期內A股走向更依賴于管理層如何應付高CPI。到底是公布后就“忘了”，還是公布后想方設法追加些措施來打壓物價？這無從得知，或許只能從日后官員言論中搜尋蛛絲馬跡。

        操作方面，近期投資者仍可逢低買入，但倉位不可太多，預計股指在短期調整后應仍有上攻機會。當然，股指最終高度取決于管理層政策及一些其他客觀因素，比如國際農產品價格是否受控等。



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