創業板再融資辦法正在制定 門檻將高過主板

　　日前，一場關于創業板存在的普遍超募現象是否應該延遲再融資的討論引起了業界的關注，對此，《證券日報》記者從有關部門了解到，再融資管理辦法正在制定，延遲一說也沒有得到相關部門的確認。

　　創業板自正式掛牌以來，一大特色就是巨額超募現象，統計顯示，在創業板的109家上市企業中，實際募資總額達727.78億元，超募比例高達192.5%。對于創業板的普遍超募現象，有觀點認為，創業板公司目前的融資基本都超募，縱觀這些公司，它們的規模并不是很大，因此如何消化利用好首發所募集的資金才是關鍵。再融資現在急急忙忙地推出并沒有必要，可以暫緩推出，先解決超募問題。

　　對此，英大證券研究所所長李大霄認為，創業板的超募現象屬于短期行為，與其它板塊的上市公司相同的是，創業板的上市公司在未來也需要再融資。因此，創業板再融資制度的研究以及頒布是合理的。

　　中國人民大學金融與證券研究所副所長趙錫軍也表示，創業板的再融資制度的建立和創業板一直以來存在的超募現象，因此，這兩者之間實際上是兩回事。創業板的再融資制度是為那些并不存在超募同時需要再融資的公司而服務的。至于，創業板上市公司存在的超募問題，只能由市場來解決。

　　“在目前創業板出現嚴重超募的情況下，再融資的門檻一定要比主板和中小板更嚴格，同時也應對之前的資金的使用有很好的監測，特別是對超募資金的使用”一家券商高管接受《證券日報》記者采訪時表示。他認為，上市公司再融資作為市場的一種正常融資手段，是一件很正常的事情，不管是主板還是創業板，都是如此。但是，如何讓創業板公司既能夠融到需要的資金，又要控制好其中的風險，是問題的關鍵所在。

　　在今年7月中國人民銀行、證監會、銀監會和保監會聯合下發《關于進一步做好中小企業金融服務工作的若干意見》，也明確提出要建立和完善中小板和創業板上市公司再融資及并購制度，完善中小企業上市育成機制。

　　多數業內人士都認為，在創業板正式推出后，隨著上市公司的增多，再融資問題也是不可避免的一個重要問題，特別是創業板公司要做大做強，需要來自資金本市場的大力支持，其中又主要體現在再融資上，因此，再融資制度不可少但其門檻不能低。

　　更有人士提出，相對于目前上市公司的再融資方式，創業板公司再融資應重點關注兩個問題：

　　一是在再融資方式選擇上重配股、輕增發。公開增發實際上是一種高價發行，而定向增發由于門檻低，這更是造成了上市公司的再融資成災。所以，創業板再融資更要控制增發這種再融資方式，除了上市公司引入戰略投資者或實施資產重組可以選擇定向增發外，上市公司的其他融資，一律采取配股的方式。因為這種配股不僅有較高的門檻設置，而且公司大股東或控股股東也有參加配股的義務如此，創業板公司大股東的利益就與二級市場投資者的利益“捆綁”在一起了，可以避免上市公司的圈錢行為。

　　二是上市公司再融資的額度要與上市公司給予投資者的分紅掛鉤，改變主板市場上市公司重融資輕回報的做法。創業板公司再融資不僅要實行2008年10月9日證監會出臺的《關于修改上市公司現金分紅若干規定的決定》中的規定，而且更要將上市公司再融資的額度直接與分紅掛鉤，規定上市公司再融資金額不得超過公司前次融資以來累計現金分紅總額的三倍，或規定上市公司前次融資以來的現金分紅未達到前次融資金額的三分之一者，不得再融資。從而促使創業板公司注重現金分紅，給股東以實實在在的加報。