龍凈環保推股權激勵 門檻過低被疑“送紅包”

每經記者  李智

        一般情況下，推出股權激勵計劃的公司往往會受到市場資金的熱捧。因為在巨額獎勵的誘惑下，以上市公司高管為主體的激勵對象有可能激發出更大的潛力，從而推動公司業績的增長。不過，當龍凈環保（600388，前收盤價29.36元）的股權激勵方案今日（9月30日）曝光之時，行權條件中卻絲毫沒有令人感到興奮的亮點，過低的行權門檻使得這一方案更有“送紅包”之嫌。

72人喜戴“金手銬”

        只要公司的業績增長等條件能夠達到預定目標，那么上市公司高管等一批核心人員就將獲得動輒百萬元，甚至是上千萬元的獎勵，這就是股權激勵的魅力所在。正是因為一般人難以想象的巨額財富，上市公司股權激勵也被戲稱為  “金手銬”。就在國慶大假即將到來之時，龍凈環保就為公司高管等72名核心人員送上了一份“國慶大禮”。

        龍凈環保今日披露的股權激勵草案顯示，公司擬一次性授予包括董事、首席執行官吳京榮在內的72名公司高管、核心技術人員共計599萬股限制性股票。在滿足授予條件后，激勵對象能以每股15.18元的價格，購買公司增發的限制性股票。

        而除了行權價格的外，最令投資者關心的還是行權條件的設定。根據方案，599萬股限制性股票分為三個時間段解鎖，每一次的解鎖條件均為，授予所在年度的凈利潤與前三年的平均凈利潤相比，增長不低于8%；加權平均凈資產收益率不低于9%；以上二項指標不低于同行業同期水平。

行權條件過低遭質疑

        “對于一些上市公司來說，授予所在年度的凈利潤與前三年的平均凈利潤相比增長不低于8%，加權平均凈資產收益率不低于9%的目標比較合理，但是對于龍凈環保來說，卻似乎顯得有些低了”。一位業內人士直言不諱地表示，比如，假設公司在2010年是第一個行權期的話，那么按照前三個年度平均凈利潤1.85億元計算，2010年凈利潤僅需要超過2億元即可，而在今年上半年，龍凈環保的凈利潤就已經逼近1.1億元。另外，在過去3年中，龍凈環保年度凈利潤同比增幅均超過了40%。

        除了并不嚴厲的業績要求之外，行權價格的設定也很利于激勵對象。因為一般情況下，較高的行權價格往往能夠顯示公司對未來股價的看好，堅定二級市場投資者的信心。但遺憾的是，此次龍凈環保激勵股票的行權價格，是按照公告前20個交易日公司股票均價的50%來確定的，僅為15.18元/股，遠遠低于目前29.36元/股的市場價格。市場人士指出，這既降低了激勵對象的行權難度，也可能從一定程度削弱股權激勵方案所帶來的利好效應。

        值得一提的是，對于此次推出股權激勵方案的目的，龍凈環保表示，公司自2000年上市到2009年的10年時間里，主要業績指標以年均30%的速度高速成長，凈利潤由1958萬元到2.58億元。此次推出股權激勵是對全體高管人員和核心業務骨干創造出10年高成長業績的歷史肯定，對公司未來的可持續發展具有深刻的歷史意義。

        業內人士指出，一系列證據表明，龍凈環保在上市以來確實保持了一個健康穩定的發展態勢，但是股權激勵的初衷是為了促進公司未來業績的持續增長，而不是一個表彰公司高層過去辛勞的良機。



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