債券或存階段性機會

每經記者  賀麒麟  發自上海

        債市在經過9月初以來的新一輪調整以后，前期的供求壓力大為緩解，債市的不利因素淡化。分析師預計，10月份債券投資可能存在技術性反彈的階段性機會。此外，10月份短融的投資機會也可能出現。

前期不利因素淡化

        一位債市分析師對《每日經濟新聞》表示，在9月初以來的新一輪調整以后，前期的供求壓力大為緩解，債市的不利因素淡化?！澳壳暗膫惺找媛噬闲?，有利于為第四季度的債市創造合理買點，并繼續提供今年以來已往復數次的波段操作機會?！?br/>
        對于新一輪債市調整，某機構分析師表示，8月份和9月份債市的供求壓力較大，一方面債券供給創年內新高，另一方面季末和節前資金需求也較大。而在節后資金面供給的緩解和債券總體發行可能有所回落的預期下，前期的供求壓力將大大緩解。

        上述分析師表示，預計四季度經濟強勁回升的可能性不大，通脹難以快速上升，從而弱化了未來壓制債市的重要因素。因此分析師們預計，10月份債券投資可能存在看作技術性反彈的階段性機會。

        同時，債市總體處于供不應求的狀態。

        從債券供給方面來看，按國債和金融債發行計劃、地方政府債和匯金債發行進度以及短融、中票、企業債合理發行規模推算，業內人士預計9月直至年底，央票以外各主要債券凈發行規模約為1.1萬億元，其中第四季度各月發債規模又總體低于9月份擴容高峰期。

        從債券投資需求來看，今年前8個月，銀行機構基本已進入“標配”狀態，原有持續“欠配”狀態已得到扭轉，不過保險機構仍“欠配”。

        分析人士預計，銀行系統9月直至年底各月主動債券增持容量有望位于1500億元至1900億元，且保險機構今年以來仍欠配債券約1600億元，為年內剩余時間內補配留下空間，再加上基金等機構的需求，9月直至年底非央票類債券總投資需求約在1.08萬億至1.24萬億元左右。

        因此，對比1.1萬億元的債券總供給和1.08萬億至1.24萬億元投資總需求，年內剩余時間內債市將總體處于供不應求狀態，而在9月份擴容高峰過后，第四季度債市供求關系將更顯有利。

短融投資機會或出現

        值得一提的是，有行業分析師指出，10月份短融的投資機會將可能出現。

        資料顯示，節前兩周債券市場發行縮量，債券凈融資額  （除央票外）也明顯縮量，但是短融和中票節前逆勢放量發行，導致短融收益率有所回落。

        截至8月末，短融存量規模為6193億元，中票存量規模為12097億元，9月份短融和中票的凈融資額分別為490億和791億元。這意味著，第四季度僅需再凈融資450億元左右，短融和中票的存量規模便能達到2萬億元?！?月份短融和中票的擴容速度實際上比計劃來得快，這也部分解釋了前期中短期票據二級市場的調整?！庇蟹治鰩煴硎荆饲岸倘谑找媛适找媛实拇蠓闲辛钜恍┬掳l短融票面利率較高，投資價值突出，在此情況下，期限在1年以下的短融有助于規避風險。

        利率市場方面，綜合考慮基本面、政策面和估值面，業內人士預計，第四季度利率品種收益率曲線震蕩向上是大概率事件，10年期國債收益率波動區間預計在3.2％~3.6％。信用市場方面，預計信用債收益率曲線也將呈現震蕩向上的態勢，上行空間可達20~30bp。

        需要指出的是，在四季度收益率曲線總體抬升的判斷下，高票息品種應該重新引起重視。特別是在鄰近年末之際，如果當前的按季調控壓力持續，則當年末流動性總量變得更為充裕時，商業銀行將面臨新的配置壓力，屆時中期票據的投資機會可能會再次出現。



如需轉載請與《每日經濟新聞》報社聯系。未經《每日經濟新聞》報社授權，嚴禁轉載或鏡像，違者必究。

聯系電話：021-60900099轉688

每經訂報電話

北京：010-58528501    上海：021-61283003    深圳：0755-83520159    成都：028-86516389    028-86740011    無錫：15152247316