油脂價格持續走高 糧油上市公司“油水”可撈

每經記者  張昊

        棉花、白糖等農產品價格連續飆升，二級市場相應上市公司股價風光無限。如今農產品價格輪動效應已傳至國內油脂市場，不到一個月時間，豆油、棕櫚油、菜籽油價格漲幅均超10%，油脂價格如此火爆，即便國儲30萬噸拋儲兵臨城下，仍難以“降溫”。價格持續上漲，行業景氣度回升，已成業內共識，這也將使糧油板塊中的東凌糧油（000893，收盤價28.90元）、重組股金德發展（000639，收盤價28.40元）獲得類似糖業股、棉花股相同的投資機會。

        目前東凌糧油每噸壓榨凈利已較上半年翻了兩倍，而金德發展重組方西王食品的玉米油正醞釀提價，集團高管預估出廠價漲幅將在10%左右。

油脂市場持續火爆

        繼棉花、白糖后，油脂市場再次成為資金追逐的熱點。本輪油脂行情啟動于今年9月份，從國內期貨市場三大油脂品種價格走勢看，9月17日，豆油、棕櫚油、菜籽油分別報收8168元、7326元、8694元，而截至10月22日收盤，上述價格已分別上漲至9244元、8328元、9686元，一個月內價格漲幅分別達到13.2%、13.7%、11.4%。

        油脂期貨價格上漲反映出資金對行業的投資熱情，另一方面，現貨市場油脂價格同樣漲聲一片。截至10月22日，華北、華東地區四級豆油報價為9050元/噸~9100元/噸，部分油廠高報至9400元/噸。國內港口24度精煉棕櫚油報價為8550元/噸~8600元/噸；國內菜油價格湖北、安徽、江蘇地區報價為9300元/噸~9600元/噸。

        此外，各地終端食品油價格亦不甘落后，近期各品種漲價幅度在10%~30%不等，食用油中的豆油在有些地區甚至出現賣斷貨的現象。為了進一步平抑國內食用油價格漲勢，10月20日，國家糧油中心將30萬噸國家臨時儲備菜籽油投放市場，由于8700元/噸的拍賣底價明顯低于市場價，此次競價交易受到市場熱烈追捧，成交率接近100%，成交均價也達到9181元/噸。

        國信期貨油脂行業分析師房芳告訴《每日經濟新聞》記者，豆油、棕櫚油價格上漲很大程度上是受外部因素拉動，而菜籽油漲價則以國內因素居多。房芳認為，對中國需求的炒作，國內大豆進口成本已達到4200元/噸，這將導致大豆壓榨下游環節價格隨之走高。此外，由于南美天氣不穩定，全球豆油庫存緊張，生物燃料消費旺盛，目前國內直接進口毛豆油價格已上升至9500元/噸，與國內市場價差擴大至500元，這將支撐國內豆油廠商提價的預期。

        由于國內菜籽減產，菜籽油的供應同樣緊張。隨著四季度消費旺季到來，消費需求已較夏天明顯改善，國儲菜籽油的投放策略并未對價格起到打壓作用，這將進一步助推價格上漲。

糧油上市公司有“油水”

        油脂價格持續火爆及后期看漲的趨勢，將使國內糧油上市公司迎來新一輪投資機會。目前國內糧油上市公司包括從事大豆壓榨的東凌糧油，以及即將完成重組晉升為國內玉米油龍頭的金德發展。

        從東凌糧油的情況看，公司主營業務由原來的制冷設備的生產與銷售轉為重組后的大豆油脂和豆粕的加工及銷售。目前公司大豆壓榨產能220萬噸，其中南沙基地150萬噸、新塘基地70萬噸。實際產能利用率80%，可壓榨176萬噸大豆、產出豆粕139萬噸，豆油33萬噸。

        某券商分析師告訴  《每日經濟新聞》記者，大豆油脂加工企業在充分套保的情況下，毛利率能維持在6%左右相對穩定的狀態，豆類價格上漲將更多體現為收入和利潤的增加。從東凌糧油的情況看，忽略公司套期保值的影響，豆粕、豆油價格上漲將使營業額增加，毛利率又趨于穩定，利潤增加將是必然，因此在豆類價格集體上漲背景下，東凌糧油將直接受益。

        從具體量化指標看，衡量油脂廠經營好壞的最好指標是大豆加工的每噸壓榨毛利（每噸壓榨毛利=豆油價*豆油榨得率+豆粕價*豆粕榨得率-大豆價-加工成本），東凌糧油每噸壓榨毛利為332元，按每噸100元壓榨費計，其每噸壓榨凈利潤為232元。而上半年因豆類供應充足、需求不振導致整個壓榨行業利潤低迷，招商證券的測算數據顯示，公司上半年壓榨毛利為147元/噸，壓榨凈利71元/噸。因此，東凌糧油盈利狀況基本回到了2008年以來的最好水平，且每噸壓榨凈利較上半年上漲達226%。

        即將完成重組的金德發展，除了也受益于行業漲價外，重組方西王食品的終端產品“西王牌”玉米油在部分地區超市已出現6%左右的漲幅。西王集團副總經理宋捷近期接受媒體采訪時，旗下無論是小包裝玉米油還是散裝原料油，都將可能上調出廠價，最高幅度可能在10%左右。

        昨日（10月22日），西王食品某負責人也向《每日經濟新聞》記者表示，近期公司所在地山東的部分超市各磅重的玉米油價格都出現了5元左右的漲幅，其中5L玉米油漲幅在6%左右。不過近期公司玉米油出廠價格的上調還在醞釀中，待出廠價格漲幅敲定后，終端價格將集體上調。公司重組工作有望于年底完成。



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