交銀施羅德項廷鋒：把握趨勢 積極應對復雜局面

　　交銀施羅德基金旗下交銀趨勢優先股票基金即將于近日發行，交銀施羅德投資總監項廷鋒在接受證券時報記者采訪時表示，隨著國內外經濟環境的變化，未來一段時間市場形勢將日趨復雜，公司將繼續發揮自上而下的投資優勢，同時加強自下而上的選股能力，通過對經濟趨勢的跟蹤研判，積極應對復雜的市場局面。

　　明年經濟環境會非常復雜

　　“2011年作為‘十二五’規劃的第一年，將會是非常復雜的一年。” 交銀施羅德投資總監項廷鋒對記者說。

　　他認為，首先，作為“十二五”規劃的第一年，政府更希望在新興產業方面走得更遠，但國內的政治經濟環境決定了新興產業的發展必須立足于整體經濟形勢的安全和穩定。

　　其次，美聯儲近期推出6000億量化寬松政策，這項政策將持續到明年六月份，但政策到時是否會退出，還要看美國就業率是否提高，經濟是不是有起色。在這個過程中，包括中國在內的新興市場將面臨巨大的通脹壓力，從而不得不采取包括加息在內的緊縮措施，而在采取類似措施時，又不得不考慮是否會抑制本國經濟的持續復蘇，因此國家到時采取的政策可能不會單一連續加息。

　　“最后，美聯儲如果收緊政策，新興市場是不是又要放松呢？因為美國經濟向好，熱錢將會流向美國，而新興市場只能適當寬松，所以經濟會非常復雜。”項廷鋒對記者說。

　　緊盯資本市場動向

　　項廷鋒認為，對我國來說，發達國家寬松政策所造成的資金“溢出”將對經濟產生一定的負面影響，其資金或是由此帶來的市場預期不會直接流入或影響實體經濟，而是會通過大宗商品價格推高新興市場國家的PPI，由此傳導至CPI，這樣將對市場需求產生抑制。“因此，新興市場國家此前采取的加息措施并不是因為其經濟已經完全復蘇或增長過快，而是希望通過加息應對可能出現的資產泡沫。”項廷鋒說。

　　他認為，此前加息的主要目的是防止資產價格過快上漲。主要資產價格中，對于房地產市場價格的調控政策非常嚴厲，政府的信號是一定要把房地產控制??；而對于資本市場，目前股市的走勢相對比較樂觀，但必須密切注意是否出現泡沫快速大幅膨脹的跡象，以及政府可能因此采取的各種措施所帶來的影響。不過他同時也表示，貴金屬、收藏品、房產價格近十年翻了數倍，而經濟發展所帶來的居民收入提高在未來幾年可能都面臨在溫和通脹的態勢下去選擇如何投資，投資權益資產應該還是相對比較理性的選擇。

　　加強自下而上選股能力

　　“在相對復雜的市場環境下，只靠宏觀上的正確判斷可能很難賺到錢，自上而下的配置策略需要自下而上的選股策略相配合，對此我們已經做了大量準備工作。”項廷鋒說。

　　據介紹，目前交銀施羅德已經建立起一支47人的投研團隊，成員平均從業年限達8年。其中，根據人口趨勢變化而看好的TMT行業已經引入兩屆新財富金牌分析師，大消費增加兩名資深分析師，醫藥生物行業單獨配備一名高級分析師，并計劃加強“大機械”板塊的研究。