力帆股份登陸A股乘用車成長空間巨大

　　  昨日，力帆股份完成網上申購，“民營車企A股第一槍”受到投資者重點關注。力帆實業（集團）股份有限公司前身于1992年成立，以技術研發為立身之本并貫穿始終，業務領域從摩托車發動機拓寬至汽車、摩托車、通用汽油機的研發、生產和銷售。多年的專注專業匯聚于品牌建設，使“力帆”成為了耳熟能詳的名字。公司曾連續6年入選《中國500最具價值品牌》排行榜。

“創新、出口、信譽好”

        力帆三件寶：“創新、出口、信譽好”是公司伴隨成長發展的經營哲學。借鑒本田等企業的成功發展模式，公司圍繞動力技術培育核心競爭力，打造摩托車、汽車、通用汽油機3大業務板塊；圍繞全球市場進行產業布局，實現國內和海外市場的齊頭并進。經過十多年經營實踐，公司在明確戰略的指引下，突出主業，適時進行產業延伸，不盲目擴張，實現了可持續發展，并形成了在技術研發、渠道營銷和品牌建設方面的核心競爭優勢。

創新能力突出

        不斷創新的技術，是核心競爭力的體現，也是一個企業保持走在行業前列的不二法則。公司是國家火炬計劃重點高新技術企業，最早獲得國家級技術中心的民營企業之一，擁有有效專利權1566項，專利申請權1023項。在國家發改委2009年公布的國家認定企業技術中心所在企業發明專利擁有量前50名企業名單中，公司位列第24位，是汽車、摩托車行業唯一入選的企業。

營銷網絡縱深

        營銷網絡的縱深，是公司多年經營占據市場份額的財富。針對國內外市場的不同特點，公司采取了靈活多樣的渠道拓展模式、差異化的渠道管理策略和個性化的銷售模式。

        摩托車銷售渠道方面，公司擁有6401個經銷商，建成9101個經銷網點，銷售和服務范圍覆蓋全國絕大多數區縣；汽車銷售渠道上，公司已在全國31個省市自治區建立了227個一級經銷網點、360個二級經銷網點、470家售后服務中心。在海外網絡建設上，憑借公司精心布局的海外營銷網絡，公司摩托車產品遠銷160多個國家和地區，乘用車產品遠銷60多個國家和地區。目前擁有摩托車海外代理網點1105個，汽車海外一級代理網點110個、二級代理網點209個。

乘用車業務：未來增長的引擎

        公司目前業務主要為乘用車、摩托車、通用汽油機3大板塊。

        最值得一提的是乘用車業務。雖然乘用車業務起步較晚，卻是公司增長最快的業務。

        自2005年12月獲得國家發改委批準得到轎車制造資格，2006年1月第一輛力帆520上市銷售以來，在不到5年的時間中，轎車業務穩步成長，銷量逐年提升。2007年至2009年，該業務收入復合增長率達26.84%，占公司整體營業收入的比重由21.70%提升至38.03%。2010年上半年產量2.41萬輛，產能利用率已經達到了96.5%，產銷率達到106%，產品供不應求。在轎車出口市場份額上，公司更是在2010年上半年出口了轎車7470輛，排入了全國前3位。

        從近年汽車銷售情況來看，1.3L~1.6L排量段的車型銷售增長最為迅速，而公司產品恰好全部屬于這一排量段，精準的定位細分市場也使公司對未來出口銷量占整體40%的計劃充滿信心。長江證券表示，公司乘用車業務之所以快速發展除產品定位準確以外，市場區域定位也是功不可沒。從2009年公司一級經銷商布局來看，公司致力于3級以下城市的拓展，該區域正處于銷量高速增長的態勢?？紤]到公司清晰的市場策略，以及具有復制摩托車業務成功發展基礎的海外銷售渠道，公司未來乘用車業務的發展空間將值得期待。

        摩托車業務自不必說。作為公司最早、積淀最深的業務主體，公司多年來一直處于行業的領先地位。目前具備年產100萬臺摩托車整車和250萬臺摩托車發動機的生產能力。2005年至今，公司摩托車整車產銷規模由行業第6升至第3，其中出口規模位居行業第2，摩托車發動機產銷規模2005~2008年位居行業第1，2009年至今位居行業第2。

        此外，通用汽油機業務是公司毛利率較高的業務。依托在摩托車發動機領域的技術優勢和覆蓋海內外的摩托車營銷網絡，公司通用汽油機業務具備較好的發展基礎?，F具備年產40萬臺通用汽油機的生產能力，并將于2010年底之前形成年產100萬臺通用汽油機的生產能力。

券商申購建議

        公司本次向社會公開發行不超過2億股，擬募集資金14.8億元，全部用于主業的投入。從投向來看，公司主要是為解決產能瓶頸的同時豐富產品線的寬度和深度。申購之際，多家券商均表現出了積極的關注。

        長江證券研報指出，公司動力基地已經投產，摩托車明年年初將可能投產，乘用車項目明年年中將可能投產，未來產能規劃有序，可以較早收獲產能的擴張帶來的收益。預計2010年~2012年，按照發行后股本計算公司每股收益分別為0.46元、0.63元和0.84元。

        浙商證券表示，公司突出的研發創新能力以及覆蓋全球的營銷網絡，是公司確認市場地位的有力武器，隨著公司乘用車業務的成熟，未來幾年公司將進入高速發展的通道，建議投資者買入。  



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