洪都航空“慘案”調查：高管言論加信披 助力股價8倍狂飆

每經記者  趙笛  發自武漢

        洪都航空（600316，SH）在發布公司實際控制人中國航空工業集團（以下簡稱中航工業、中航集團）否認注入防務資產的公告后，股價近日連續3個跌停板，投資者損失慘重。

        兩年之內，洪都航空的股價暴漲近8倍，其背后，是包括機構在內的市場投資者對中航工業極高的資產注入預期，也正是這個預期，才導致在資產注入被否公告發布后，股價連續暴跌。

        那么，極高的注資預期從何而來呢？

        《每日經濟新聞》記者查閱洪都航空年報和公司高管的相關新聞后發現，在公司股價從5元左右暴漲到近50元（前復權）的過程中，上市公司高管的發言和信息披露對股價都起到了極強的推波助瀾的作用。

        “翻手為云，覆手為雨”常用來形容反復無常或慣于耍手段，但如果上市公司因此給市場投資者帶來巨大損失，又該誰來負責呢？

翻手云之一：董事長表態

        市場投資者在分析個股價值時，往往會立足公開信息予以挖掘，但這一次，投資者都被洪都航空給“忽悠”了。

        2008年11月4日，洪都航空隨大盤見底，在隨后的日子里，洪都航空的股價被一只無形之手托起，節節攀升。此后，關于中航工業將防務性資產注入到洪都航空的傳言就開始在市場流傳。對于消息的源頭，一則媒體的采訪報道引起了  《每日經濟新聞》記者的注意。

        2009年3月11日，洪都航空時任董事長吳方輝在十一屆全國人大二次會議新聞發布會接受媒體采訪時表示，“在重組后的中航集團防務平臺中，洪都航空是唯一的上市公司，因此要充分發揮上市公司的作用，參與中航集團的整體戰略思考?！?br/>
        值得注意的是，吳方輝還有一個身份是中航工業防務分公司副總經理。雖然這樣的說法沒有直接挑明“防務性資產注入洪都航空”，但無疑給市場了留下巨大的想象空間。

翻手云之二：年報董事會報告

        在董事長講話之后，2009年年報甚至將“整合”的預期寫進了董事會報告。

        2010年4月12日，洪都航空發布年報，注資的預期再次被推向了高潮。在2009年年報“董事會報告”第二部分“對公司未來發展的展望”一節中清晰地寫著，“中航集團旗下的十大板塊原則上不再進行新的IPO，而是對目前已有的上市公司通過定向增發、資產注入、資產置換等資本運作手段實現子公司整體上市。公司作為中航集團旗下一上市公司，有望成為其重要的整合平臺。”

        “重要的整合平臺”意味著什么？公司沒有直言，市場想象空間被再一次放大。

　　一位軍工行業研究員告訴《每日經濟新聞》記者，洪都航空是中航工業防務性資產里面的唯一上市公司，既然中航精機（002013，SZ）作為中航工業機電公司的整體上市平臺而獲得注資，ST昌河（600372，SH）作為中航工業航電公司的整體上市平臺而獲得注資，那么洪都航空作為防務性資產的“獨苗”，在公司高管及年報“含蓄”表示出有可能的情況下，投資者有什么理由不看好注資呢？

        《每日經濟新聞》記者發現，正是在這種情況下，近一年多來，多家券商在研報中都提及洪都航空獲得防務性資產注入的可能，并因此給予更高的估值。

翻手云之三：股價暴漲8倍

        2008年底至2009年初，洪都航空并未顯示出牛股本色，甚至可謂熊股一只?！睹咳战洕侣劇方y計顯示，2008年11月4日  （股價見底）至2009年3月11日（董事長講話）期間，洪都航空以91%的最大漲幅（振幅）在48家航空軍工中排名第41位，排名前三位的軍工股為中兵光電（600435，SH）、北方國際（000065，SZ）和凌云股份（600480，SH）最大漲幅分別為252%、221%和218%。

        而在董事長講話后的1年時間里  （2009年3月12日至2009年年底），洪都航空的最大漲幅為170%，排名上升至第七位。

        在2010年4月12日公司發布年報到2010年10月26日公司股價見頂49.49元這段時間，洪都航空的最大漲幅達到127%，位列所有軍工股第一名。

        從5.56元到49.49元，洪都航空的股價兩年內暴漲8倍。

        除了股價，洪都航空股東戶數出現的持續下降，也能充分反映市場預期的不斷提升。從2009年二季度開始，洪都航空的股東人數持續下降。2009年半年報時，股東戶數為18728人，戶均持股9365萬股，到了2010年三季報，股東戶數降至14199人，戶均持股升至24847股。統計顯示，戶均持股數在1年半里暴增165%。

覆手雨：澄清公告帶來3個跌停

        然而，股價的走勢和上市公司表態翻手為云、覆手為雨的次數無關，只和其力度有關。

        2010年11月11日，風雨突變，洪都航空突然發布澄清公告——一則被市場喻為史上最無情的澄清公告，徹底否認了中航工業防務性資產注入的可能，也刺破了洪都航空的估值泡沫。有意思的是，這則以“為維護廣大投資者利益”作出的公告，卻導致股價連續3個跌停。

        在市場對這種澄清公告嗤之以鼻的時候，《每日經濟新聞》發現，在這則澄清公告之前，洪都航空在消息面上已經釋放出一些利空信號。

        2010年7月15日，兼任中航工業防務分公司副總經理的原洪都航空董事長吳方輝因工作變動辭職，原成飛集團的副總經理宋承志當選新一任董事長。《每日經濟新聞》發現，雖然成飛集團也屬于防務公司序列，但宋承志并沒有在防務公司擔任要職。曾經表示“要充分發揮上市公司的作用，參與中航集團的整體戰略思考”的董事長業已離職，難免讓人對注資前景頓生疑竇。

        2010年9月底，公司大股東中航科工突然減持公司股份。雖然，持股比例高達50%的大股東減持少量股份，不會對公司構成實質性影響，但作為國企的中航工業下屬公司出現減持的事例卻并不多見。值得注意的是，該減持事件曾被部分媒體認為是“違規減持”予以報道，并調出“國資委與國防科工局關于洪都航空增發的批復”予以證明。雖然中航工業對此事也予以澄清，但不和諧因素早給注資預期蒙上陰影。

        其實，再多的潛在利好，都不及一次真正的利空。

股民虧損索賠無門？

        昨日（11月16日），洪都航空在停牌1小時候后復牌，股價終于擺脫跌停，并在大盤暴跌的情況下大幅上揚5%。盤后交易所公開信息顯示，有一家機構席位大舉買進5169萬元，中信證券總部也買進1765萬元。難道機構的介入，說明洪都航空將重回升勢？分析人士認為，洪都航空的上漲更多是機構的自救行為，缺少了“注資預期”的洪都航空，很難重復當年之勇了。反彈對高位買進的投資者而言只能是杯水車薪。

        此時，市場不免質疑，出現這種暴跌到底是誰的錯，投資者的虧損難道就該自認倒霉？

        昨日，有投資者表示，洪都航空年報的董事會報告寫明  “公司有望成為其重要的整合平臺”；董事長也曾公開稱“中航集團防務平臺中，洪都航空是唯一的上市公司，因此要充分發揮上市公司的作用”。雖然，他們都沒有說一定會注資，但這是否又算是“誤導性陳述”呢？

        根據《上市公司信息披露管理辦法》第一章《總則》第二條“信息披露義務人應當真實、準確、完整、及時地披露信息，不得有虛假記載、誤導性陳述或者重大遺漏?！蹦敲矗瑥姆傻慕嵌饶芊駷橥顿Y者挽回一些損失呢？

        一位不愿具名的私募人士告訴《每日經濟新聞》，對于普通投資者來說，一般不會這么細致地閱讀公司報告，也不一定會注意到公司高層在各種場合的表態。但對于職業投資者來說，比如基金、私募，他們就會認真分析公開資料背后的故事?！安慌懦@就是為何大量基金潛伏其中的原因?！痹撊耸勘硎?，如果沒有潛在的注資利好，市場熱捧在軍工板塊中估值已經很高的洪都航空，就說不過去了。所以，公司在信息披露上存在一定的過錯。

        上海市李國機律師事務所周愛文律師在接受《每日經濟新聞》采訪時表示，單從洪都航空前期管理層已經在年報中的表態看，由于公司層面并沒有直接說明是“防務性資產注入上市公司”，所以從法律的角度看，很難挑出毛病。至于是否涉及“誤導性陳述”值得商榷。不過周律師認為，任何模糊，或模棱兩可的表態都會成為市場關注的焦點，從而對股價造成影響，上市公司及其管理層應該更加注重其言行。

        需要指明的是，股價3個跌停的背后，前期增發的機構仍有約1倍的獲利空間。資料顯示，在前期完成的增發中，包括大股東中航科工在內的9家投資者以26.58元/股認購了共計9539.657萬股。有意思的是，此后洪都航空實施了“10送6”的分配方案，9家投資者的持股成本實際降至了約16.6元/股。昨日，洪都航空的股價在反彈后收于35.41元/股，仍比實際增發價高出1倍多。



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