市場短線繼續處于觀察期

國泰君安證券  胡雋

        周一早盤兩市低開應對上周五晚間央行突然宣布的提高存款準備金率0.5個百分點的消息，這已是短短一個月內兩次上調準備金率，也是年內第五次上調存款準備金率。事實上，上周市場連續調整，已以陡峭的曲線消化此消息，主跌段早已顯現。不過在中央經濟工作會議召開之前市場對流動性緊縮的預期難以扭轉，市場將繼續處于觀察期，盤內資金的側重點仍圍繞小指數，綜合指數短線仍有拉鋸戰。

        創業板和中小板指數周一早盤繼續保持旺盛的生命力，創業板指以1153.26點平開后震蕩走高，市場資金圍繞新興產業繼續挖掘，題材股再領風騷。隨著電子器件、電子信息、醫療器械、環保等行業持續活躍，終帶動跳空低開的兩市綜合指數企穩反抽。后市開盤，創業板指摸高1194點后，創業板和中小板自身獲利盤瓦解。觀望氣氛蔓延至主板市場，滬綜指留下2904點全天高點后翻綠，兩市隨即展開縮量震蕩。尾盤地產股低位反抽，滬綜指收復部分失地，但終盤仍未能返回年線之上。滬綜指收報2884.37點，跌幅0.15%；深綜指收報1313.57點，漲幅1.24%；創業板指留下約20點上影線，但仍以1174.94點創下收盤新高。兩市合計成交3312億元，較上周五放大約一成，其中創業板和中小板成交較上周五約放大30%和25%。

        創業板在連創新高之后壓力顯現，但周一盤面基本仍圍繞題材炒作。觸摸屏、物聯網、3G、智能電網等概念持續活躍，漲幅排名前列；稀土永磁題材一度受重挫，但包鋼稀土、廈門鎢業帶頭自救，終帶動該題材半數以上個股反抽。從行業來看，環保、醫療器械和電子信息排名漲幅前三甲，電子器件列板塊總成交第一。存款準備金率再次上調對銀行板塊影響偏負面，金融股拖累股指最甚。其次是煤炭行業，近期對于煤炭限價傳聞再起抑制該板塊短線走勢。終盤兩市個股漲跌比例約為12:5，非ST個股漲停個股27家。

        僅僅相隔9天，央行再度宣布提高存款準備金率，收縮市場流動性。據預計，此次上調準備金率凍結的資金量為3500億左右。存款準備金率的快速上升除了是對持續流入的熱錢起到蓄水池的作用外，也是為了預防11月份可能的新增信貸繼續超增以及控制不斷高漲的通脹預期。可以預計，經濟回升、通脹上行以及流動性過剩的格局均將持續。然而，對股市而言，要判斷政府對于防通脹和保增長之間的側重點。因為流動性緊縮和行政手段并用的預期將會給A股市場帶來持續的壓力。但人民幣持續穩步升值、整體產能過剩的大背景又使股市出現結構性行情成為大概率事件。

        而從行業配置看，應著眼于異于傳統按照行業進行配置的投資思路，“十二五”規劃將帶來未來五年的一系列主題投資機會，新興產業的崛起、傳統產業的轉型、收入分配帶動消費升級、城鎮化進程加快以及節能減排等等都有可能成為驅動因素，為市場反復挖掘并展開。



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