中航系地產業務重組啟動 意在應對“清退令”？

每經記者  湯白露  發自北京

        12月5日，深圳中航（00161，HK）發布公告，公司與控股股東中航國際、中國航空技術深圳有限公司及北京瑞賽訂立協議，以最多45.7億元收購母公司及其子公司的貿易物流、制造及地產相關資產。

        業內人士認為，此次收購意味著中航工業系的地產業務重組邁出了實質性的一步。但是，此次交易同時引發了業界對于央企轉移地產資產的擔憂。

“待退出地產資產”被打包

        根據公告，此次收購的主體人是在香港聯交所上市的深圳中航。深圳中航表示，計劃通過發行內資股為上述資產收購融資，整個收購將分兩部分支付予中航國際、中航深圳公司及北京瑞賽。第一部分，將按3.15元/股的價格發行約4.37億內資股的方式支付；第二部分，深圳中航還將以3.47元/股的價格發行不超過9.19億股永久次級可轉股證券。

        據初步估算，至今年6月30日，深圳中航所收購項目的總估值為41.51億元。而其中的地產業務指中航國際擁有的中航萬科20%的股權，包括中航萬科北京公司100%股權，廈門公司100%股權，廣州公司100%股權，以及中航萬科系相關公司權益。這些地產資產主要位于上海、蘇州、成都、合肥、寧波等地。

        值得注意的是，除了中航萬科是地產資產外，北京瑞賽下屬也涉及地產資產。最新公告稱，深圳中航收購北京瑞賽，將不會超過人民幣11.8億元。據了解，此次收購的北京瑞賽地產業務資產主要包括北京瑞信90%的股權、成都瑞賽60%的股權、無錫瑞賽40%的股權、洛陽中航產業50%的股權、西安西控51%的股權。

向H股子公司出售一舉兩得

        某券商分析員指出，此次資產收購的獨特之處在于，中航工業集團試圖繞開A股市場。深圳中航是中航系A股地產上市公司中航地產的大股東。

        據上述券商分析員分析，按照國資委的“清退令”，中航工業集團下屬的地產資產應該全部退出。但是，該集團此舉卻更像是搶先向H股子公司打包出售。

        《每日經濟新聞》記者從國資委內部獲悉，中航工業集團上交的退出方案顯示，該集團下屬共有41家二、三級地產子公司將退出地產業務。這些地產子公司的資產總額為93.7億元，約占78家央企應退出地產資產的10%。

        中航工業集團下屬地產子公司的資產一度被分為幾個板塊進行打包上市。此前于2009年8月，中航地產擬定向增發，根據預案，此次增發不超過2.5億股，募集資金約22.06億元。其中，中航國際以現金10億元認購1.12億股；深圳中航以華城置業100%的股權認購6818.63萬股，以6億元債權認購6749.16萬股。

        在等待審批的過程中，正好趕上國資委于2010年3月18日發布“清退令”。今年9月11日中航地產發布公告，此次非公開發行股票方案由于超過一年時限自動失效。

        從上述增發預案分析，這次擬售H股子公司的地產資產與中航地產增發的地產資產屬于兩筆不同的資產。“上次中航地產打包，由于直接在A股市場上市，必須經過國資委、國土部、證監會的多重審批。而這次擬打包在H股市場上市，則無需經過證監會的審批?！鼻笆鋈萄芯繂T表示。這意味著審批難度要小很多。

        據業界人士稱，深圳中航此次回購母公司地產業務，與國資委清退央企非主營地產業務有關。一位接近深圳中航的人士認為，把地產業務注入到深圳中航，顯然是一舉兩得，既能募集充裕資金發展地產業務，又能不受“清退令”影響。

        湘財證券行業分析師張化東表示，中航系這次把地產業務重組注入深圳中航，仍屬于央企內部業務的重組。這意味著，中航工業集團并未退出這部分地產業務，而是通過上市子公司繼續控制。

        張化東認為，深圳中航下一步很有可能會把這些地產業務與中航地產進行整合，所以后續估計還有進一步的策略。

        但是，深圳中航此次能否如愿？該集團相關負責人對  《每日經濟新聞》記者表示，“目前無法判斷，一切以公告為準。”



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