葉檀：中投二號有必要成立嗎？

每經評論員  葉檀

        國進民退在以另類方式繼續。

        12月22日，中國國新控股有限責任公司掛牌，這是繼國開投與誠通之后的第三家國有資產經營管理公司，被稱為“中投二號”，是金融以外的國有資產經營管理的主渠道。國新公司成立之前，央企的資產重組主要通過規模較小的國開投和誠通公司進行，國資委痛感在重組時沒有一言九鼎的話語權，中投二號的出現解決了難題。

        國新公司成立對國資委有利，對提高社會效率不利。國新公司目標不清晰，專業色彩不強，有肥水不流外人田的“小農意識”。

        按照國資委答記者問的說法，國新公司是一家配合國資委優化央企布局結構、專門從事國有資產經營與管理的企業化操作平臺，并不是生產經營企業，更不是專門搞投資的公司。有三類央企資產將進入國新公司的整合平臺：屬于重要行業和關鍵領域、規模較小、實力較弱的企業；一些規模較小、因承擔公益性等特殊職能不宜進入其他企業；以及央企整體上市后留下的存續企業資產和其他非主業資產。

        專業社會各有分工。國資委是出資人代表，企業管理層經營國有資產，由國資委考核“成績”。目前許多央企都是上市公司，業績好壞市場會及時反映，上市公司需要進行資產整合，有投行等各種專業機構出謀劃策。如果央企需要出售旗下資產，在產權交易所掛牌就是，何勞興師動眾再成立一家專事央企資產經營與管理的國新公司？

        由于國新公司的成立，一連串的事件接踵而來，所有的事件都與市場化方向背道而馳。

        首先，資產從交易時代進入劃撥時代。經營方式逐漸市場化的央企資產將進入堂而皇之的行政劃撥階段，只要國資委認為不符合央企主業、甚至不符合國資委某一特殊規劃的，都可以名正言順地將資產劃撥至國新公司。目前央企內部資產劃撥之事屢見不鮮，但通過成立公司昭告天下劃撥的合理，不可不說是央企市場化經營的大倒退。

        其次，既然是行政劃撥，央企資產就無法通過市場定價，相當于無償轉送。如果說各航空公司的酒店可以在市場賣出個高價，一旦納入行政體系就是無償轉送。這對于國資委來說，是左口袋倒到右口袋，沒有太大區別，但對于投資者來說則大不相同，這意味著公司凈資產大大縮水，間接影響公司上市部分的未來收益。

        第三，國新公司的團隊遠未能證明自己是優質的資產經營者，更沒有過投行等資產運作的從業經歷。

        國資委明確提出，企業劃入國新公司后，通過股份制改革和重組整合，實現國有資本有進有退合理流動。例如，對具有潛在市場競爭力的企業或者優質業務、國家產業政策鼓勵的業務，國新公司應在資本金注入、重組上市等方面予以支持，促進企業發展，通過發展實現國有資產保值增值；具備條件的，還可以改造成為戰略性新興產業配套服務的企業或業務。對于喪失持續發展能力的企業或業務板塊，國新公司應在支付改革成本等方面給予支持，保護好職工合法權益，促使這些企業或業務板塊的國有資本平穩退出。這一段可以讓公眾恍然大悟，在央企改革、全社會付出數萬億代價的今天，央企還沒有實現市場化的入市與退出機制，還得為退出時的職工合法權益買單。

        國新公司首期注冊資本金僅45億元人民幣，在央企中屬于小兒科，國新公司沒有買單的本錢，但資產運作可以讓真金白銀滾滾而來，并且，央企紅利的建言權與實際使用權都在國資委，表面上民眾是沒有為國新公司買單，實際上，通過紅利的轉讓買了大單。

        一連串專業的資產運作公司與金融機構，國資委全都棄置不用，偏偏成立了一家國新公司背負重擔，既要成為保值增值的企業，又要成為投行，還要成為一言九鼎的市場定價方，確實是個非驢非馬的怪胎。

        每家行政主導機構都試圖擴張自己的地盤，每家企業都想獲得壟斷溢價，這是權力與企業的基因所決定的，全球概莫能外。不同的是，好的制度可以抑制權力與企業的無限度擴張，讓企業在競爭的平衡中實現增長；壞的制度則對壟斷因素網開一面甚至添加無數養料，窒息民資的生機。國新公司是在央企資源范圍內，進行的上下游通吃的壟斷嘗試。

        事實上，國家電網等已經膨脹到了擁有金融業的全套牌照；為四大國有商業銀行改制設立的四大不良資產管理公司現在尾大不掉，憑借壟斷優勢成為金融行業的巨無霸。國新公司很有可能步其后塵，再現一個人造巨無霸公司。

        以壟斷走向市場，以子弟兵取代專業人士，今后地方國資紛紛效仿，會加劇國資與金融投資領域沒有章法、權貴橫行的趨勢。



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