張國棟：幸虧我們的印鈔能力不足

張國棟

        中國央行12日發布副行長馬德倫署名文章稱，人民幣每年將近20%的速度增長，與這個需求相比，生產能力的增長相對緩慢。馬德倫透露，中國目前印制行業工人3萬多人，這樣大的規模在世界上獨一無二，但生產能力的增長畢竟要受限于許多制約因素。

        恕我愚鈍。央行發布馬副行長這篇署名文章意在何為？我琢磨了半天，終究未能得到答案。不過，有一點似乎可以肯定，這就是中國目前的印鈔能力與現金需求相比還有差距，接下來的潛臺詞是要強化印鈔能力還是求得公眾的  “諒解”就不得而知了。如真是這樣，我覺得很欣慰，因為幸虧我們的印鈔能力不足。

        眼下，我們的物價正在節節攀升，通脹率也不斷上漲。對于通貨膨脹，比較公認的概念是指“在紙幣流通條件下，因貨幣供給大于貨幣實際需求，也即現實購買力大于產出供給，導致貨幣貶值，而引起的一段時間內物價持續而普遍地上漲現象，其實質是社會總需求大于社會總供給（供遠小于求）”。但是，我們的很多專家學者并不承認當下的中國已進入通脹時代，而且央行也一再否認是因為貨幣超發引起物價上漲。

        在我看來，盡管“通脹在任何時候任何地方都是由貨幣發行量大于經濟產出引起的”不是真理，但有道理，我們的GDP增長8%，現金增長20%，幸好央行印鈔速度跟不上，否則，中國的CPI至少要增加5個百分點。

        貨幣發行量必須與國民生產總值相匹配。一個國家的貨幣如果不顧這個現實而任意發行，造成的惡果只能是通脹，只能是貨幣的貶值。從歷史上看，凡是惡性通脹，都同政府有意識用濫發貨幣解決財政困難有關。

        根據央行公布的最新數據，截至2010年末，國家外匯儲備余額為28473億美元，同比增長18.7%，廣義貨幣（M2）同比增長19.7%，余額已經達到創紀錄的72.58萬億元。而10年前，我國的M2僅僅是12萬億元左右。也就是說，過去10年，我國M2年均增長約18%，貨幣發行量一直高于GDP的增長，更是超過了人均收入的增長。貨幣增長可謂創全球紀錄，比經濟強國美國可謂有過之而無不及。

        老百姓也許不太“專業”，可淺顯的道理還是能明白的。如果貨幣發行加倍，物價同樣會加倍。因為貨幣終究不是財富，發貨幣絕不等于增加社會的財富，因為鈔票多了它本身就不值錢了。物價全面上升，也意味著鈔票不值錢，因為印得太多了。物以稀為貴，鈔票也一樣。按照央行最近一次加息后2.75%的一年期定存利率和去年11月份CPI增幅為5.1%計算，負利率擴大至2.35%，即1萬元定期存款一年后將“縮水”235元。個中緣由也許專家能說出個一二三來，可不成比例的貨幣發行在其中也  “貢獻”不小。這是毋庸諱言的。

        所以，我要說，幸虧我們的印鈔能力不足。假若印鈔能力夠足的話，老百姓本來就有限的那幾個錢，到了今天真不知要“縮水”多少了。

        “防止通貨膨脹首先要控制貨幣發行量”，這是國際較為一致的觀點。而我們的一些能稱得上“專家學者”的人和我們的央行，對于什么引起通貨膨脹的了解，肯定比老百姓“專業”很多很多倍，但是為什么他們就不承認是我們的貨幣超發引起物價上漲呢？是這些足夠“專業”的人士真不懂，還是揣著明白裝糊涂？



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