增持股表現(xiàn)不一 須辨別三種動機(jī)

每經(jīng)記者  李智

        在這一場被業(yè)內(nèi)喻為大股東“冬播”的增持浪潮中，看似相似的增持公告背后，卻蘊(yùn)含著不同的故事。有的公司獲得增持后股價(jià)大漲，有的卻頹勢依舊，原因何在？

        《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者在梳理了大量增持公告后發(fā)現(xiàn)，錯(cuò)綜復(fù)雜的增持行為其實(shí)可以分為意在刺激股價(jià)、價(jià)值低估和股權(quán)控制三大類別。而其中，最能引發(fā)市場熱情的還是價(jià)值低估和股權(quán)控制。

津勸業(yè)近期表現(xiàn)最佳

        1月4日，華能國際（600011）公布了一則關(guān)于控股股東增持股份的公告。公司稱，控股股東華能集團(tuán)全資子公司華能資本于2010年12月31日增持公司A股1287.67萬股（占總股本0.09%）。另外，華能集團(tuán)（及一致行動人）擬在未來12個(gè)月內(nèi)通過二級市場累計(jì)增持不超過2%的A股，并承諾在增持計(jì)劃實(shí)施期間不會減持。

        從走勢上來看，華能國際從去年7月創(chuàng)出7.13元/股的高點(diǎn)以后，股價(jià)不斷下滑，截至今年1月4日，累計(jì)跌幅已近16%。但是，在上述增持利好公布之后，股價(jià)頹勢并未扭轉(zhuǎn)，當(dāng)日就下跌2.08%，隨后繼續(xù)走低。

        而與華能國際形成鮮明對比的則是津勸業(yè)  （600821）。1月14日，天津中商聯(lián)通過二級市場增持公司371.79萬股，以5184.24萬股的持股量，取代勸業(yè)華聯(lián)集團(tuán)暫時(shí)成為第一大股東，當(dāng)時(shí)勸業(yè)華聯(lián)集團(tuán)僅持有公司股份5141.19萬股，占總股本的12.35%。此舉引發(fā)了股權(quán)之爭，津勸業(yè)21日再次公告稱，勸業(yè)華聯(lián)集團(tuán)近日增持公司股份869.93萬股，截至20日收盤，以5697.93萬股的持股量重新奪回了第一大股東的寶座。

        增持消息傳出的19日和21日，當(dāng)日津勸業(yè)股價(jià)漲幅分別為9.94%和8.56%，今年以來津勸業(yè)股價(jià)已經(jīng)逆市上漲約26%。

        不過，并非所有股東增持的股票都有津勸業(yè)這樣的表現(xiàn)，弘業(yè)地產(chǎn)（600128）、長航油運(yùn)（600087）、深振業(yè)A（000006）等勉強(qiáng)保持一定強(qiáng)勢，而三一重工（600031）、孚日股份（002083）等則依舊萎靡。

價(jià)值低估類潛力最強(qiáng)

        從《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者的采訪以及對券商研報(bào)的梳理來看，絕大多數(shù)的分析師都認(rèn)為增持概念股應(yīng)該有不錯(cuò)的表現(xiàn)。不過有分析師提醒，一些股東的增持動機(jī)需要投資者進(jìn)行仔細(xì)甄別，關(guān)注那些真正被股東看好的公司。

        動機(jī)一是股權(quán)之爭。一部分慷慨增持的大股東，動機(jī)實(shí)際上就是控制權(quán)之爭。以津勸業(yè)為例，勸業(yè)華聯(lián)集團(tuán)稱，增持津勸業(yè)的目的是通過強(qiáng)化上市公司實(shí)際控制力；中商聯(lián)則稱，通過增持意在擴(kuò)大在上市公司的表決權(quán)和影響力，以股東身份推動上市公司做大做強(qiáng)。有分析人士推測，爭奪大股東寶座的兩方，均是看好津勸業(yè)這個(gè)“殼”。津勸業(yè)當(dāng)前的第一大股東勸業(yè)華聯(lián)集團(tuán)持股量也僅占總股本的13.69%，市場推測，這一次股權(quán)爭奪大戰(zhàn)還未結(jié)束。而與津勸業(yè)相似的是，深圳市國資委  （持總股本18.76%）對深振業(yè)A的增持也具有增強(qiáng)控制權(quán)的意味。

        動機(jī)二是價(jià)值低估。除了考慮到針對上市公司控制權(quán)的增持外，對于認(rèn)為上市公司價(jià)值遭遇低谷這一類的增持也比較受到市場的追捧，比如被業(yè)內(nèi)普遍預(yù)期即將迎來業(yè)績轉(zhuǎn)點(diǎn)步步高  （002251）就是一個(gè)例子。另外，雖然不屬于增持，但是被上市公司展開回購行動的健康元（600380）也表現(xiàn)得尤為強(qiáng)勢。目前，該股已經(jīng)上漲至11.75元/股，與不超過12元/股的回購價(jià)格只有一線之隔。

        動機(jī)三是意在刺激股價(jià)。除了上述兩大類之外，不少受到市場冷遇的公司的原因也多種多樣，可能是因?yàn)樾袠I(yè)前景不太樂觀，也可能是因?yàn)槭袌鲂判牡脑颍歉嗟膭t是因?yàn)楣井?dāng)初增持目的就是為了刺激股價(jià)，以達(dá)到保障增發(fā)、實(shí)施股權(quán)激勵(lì)等，而并非單純對公司前景的看好，國電電力（600795）就是一個(gè)較為典型的例子。公告稱，國電電力控股股東中國國電自2010年9月8日首次通過上交所交易系統(tǒng)增持公司430.86萬股后，截至2010年12月29日已累計(jì)增持13975.02萬股。而中國國電宣稱擬在首次增持之日起12個(gè)月內(nèi)，以自身名義繼續(xù)增持累計(jì)不超過2%的公司股份。值得注意的是，國電電力在12月正在緊鑼密鼓的籌劃增發(fā)募資事宜。華能國際的增持行為與國電電力也有相似之處。

        一位私募人士表示，在上述三個(gè)類型中，控制權(quán)爭奪所引發(fā)的增持，短期內(nèi)對公司股價(jià)的刺激最為強(qiáng)烈，一方面相關(guān)方面的增持會推高股價(jià)，另一方面，控制權(quán)一旦易主還可能引發(fā)新的重組預(yù)期。不過，這種概念股的炒作往往不具有太強(qiáng)的持續(xù)性，風(fēng)險(xiǎn)也是比較大的。

        同時(shí)這位人士表示，他最看好的還是由于股價(jià)被低估所引發(fā)的增持。近期A股市場大跌，不少基本面較好的公司也出現(xiàn)了較大的跌幅，一旦市場轉(zhuǎn)暖，這類公司股價(jià)必然迅速回升。至于為了保障增發(fā)而刺激股價(jià)的增持，卻沒有太大的利好意義。



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