2011-03-18 02:04:16
公開市場逐步回歸流動性回收常規工具的功能。本周央行公開市場連續第二周凈回籠，且規模環比擴大近四倍至490億元。
公開市場回籠功能的修復，在一度程度上降低了短期內存款準備金率上調的概率；同時，央票利率的再度持穩，也令市場加息預期得到緩解。但日本強震導致國內通脹風險增加以及熱錢流入增加，以及未來流動性對沖的任務仍難言輕松，因此，業內人士指出，無論是上調存款準備金率抑或是加息，短期內其迫切性均有所降低，但不排除本周五央行會“出其不意”。
值得一提的是，業內人士并表示，因臨近一季度末，若本周政策面繼續保持平靜，則央行很可能因顧忌季末因素從而將政策出臺時間延至4月份。
凈回籠規模擴大公開市場回籠功能進一步修復，本周繼續凈回籠，為連續第二周凈回籠，且規模環比擴大近四倍至490億元。統計數據顯示，上周公開市場四個月來首現凈回籠，回籠量為100億元；而此前為連續十六周凈投放，投放總額達11550億元。
央行公告顯示，周四發行的500億元3月期央票發行利率持平于2.7944%，同時進行的600億元91天期正回購，中標利率亦持穩于2.8%。因本周到期央票和正回購合計為1810億元，因此本周央行公開市場實現凈回籠490億元，為連續第二周凈回籠。
公開市場回籠功能的恢復，得益于央票一二級市場利率倒掛現象的消退。隨著市場資金面的持續寬松，此前嚴重抑制需求的央票一二級市場利率倒掛現象已不復存在。銀行間債市央票到期收益率曲線顯示，3月期和1年期央票最新收益率分別為2.7898%和3.1700%，分別低于一級市場中標利率近1個和近3個基點。
值得一提的是，本周3月期央票發行利率的持穩，顯示了央行此前連續提高央票發行收益率的重點在于回收流動性，而非貨幣數量緊縮的信號。
數據顯示，央行公開市場本周二招標的100億元1年期央票，發行收益率跟隨上周3月期央票漲逾20個基點至3.1992%，超過3%的1年期基準定存利率，一度令加息預期升溫。不過，周四3月期央票的利率持穩，令市場的加息預期得到暫緩。
有交易員對《每日經濟新聞》表示，本周正回購操作規模合計達1700億元，但中標利率卻均持平，加之3月期央票發行利率的持穩，因此未來一段時間央票的發行利率可能將出現持穩趨勢。
“短期內銀行體系資金面充裕，將支撐公開市場的央票需求，有利于央行通過公開市場操作來完成回收流動性目標。”上海一交易員指出。
加息或延至4月公開市場央票利率再度持穩，令市場加息預期得到緩解；而其回籠功能的修復，在一度程度上也降低了短期內存款準備金率上調的概率。
不過，業內人士指出，因日本強震導致國內通脹風險增加以及熱錢流入增加，以及未來流動性對沖的任務仍難言輕松，因此無論是上調存款準備金率抑或是加息，短期內其迫切性均有所降低，但不排除本周五央行會“出其不意”。
“目前能夠判斷的，是緊縮政策出臺的壓力有所緩解。”深圳一分析師對《每日經濟新聞》表示，公開市場連續兩周凈回籠共計僅為590億元，而連續十六周凈投放總額達11550億元，因此很難據此作出明確的判斷。
此外，上海一分析師對《每日經濟新聞》表示，3月份剩余兩個周末，月末恰逢季末，若本周政策面繼續保持平靜，則央行很可能因顧忌季末因素從而將政策出臺時間延至4月份。“如果本周末不宣布上調存款準備金率，那么3月份上調的風險很小了。”
實際上，未來一段時間，央行仍有流動性對沖需求。Wind數據顯示，從周五（3月18日）起至4月底，公開市場有7390億元央票和2280億元正回購到期；與此同時，外匯占款的對沖需求仍然存在。因此，未來流動性對沖的任務仍難言輕松。
“雖然公開市場回籠功能正在逐步恢復正常，市場對再次上調存款準備金率的幅度預期稍有緩和；但是當前資金面非常寬裕，仍不排除央行會有所動作。”
上述深圳分析師表示，央行對流動性的調控還將繼續，但預期貨幣調控將更多聚焦于流動性對沖，而降低實質性資金收縮的力度，加息的迫切性亦有所降低，短期內政策上會維持一個觀察狀態。
“在對沖壓力仍然較大的情況下，公開市場操作和上調存款準備金率將主要以對沖為目的，而非貨幣數量的緊縮。”他指出。
相關新聞摩根士丹利：中國央行5~6月或兩次加息每經記者 田文會 實習生 李玉敏發自北京日前，投資銀行摩根士丹利發布研究報告稱，維持今年上半年中國加息兩次的預期不變，但考慮到居民消費價格指數(CPI)或在年中才達到最高，將加息的時間預期調整至5~6月。
報告稱，雖然3月16日出爐的央行調查結果顯示，一季度居民對未來物價上漲預期減弱，但這可能是由于季節性因素的影響，即（居民認為）物價在春節后或大幅下滑，而并不是對通脹的看法有了根本性改善。
央行的《一季度儲戶問卷調查報告》顯示，未來物價預期指數下降至72.8%，較上季降了8.9個百分點。其中，預測下季物價上漲的居民比例為47.1%，較上季減少14.3個百分點。
據國家統計局數據，2月份CPI同比上漲4.9%，與1月份持平。這表明了通脹壓力仍然較大，摩根士丹利預計3月CPI同比上漲5.1%，2011年年中CPI將達到峰值。
如需轉載請與《每日經濟新聞》報社聯系。未經《每日經濟新聞》報社授權，嚴禁轉載或鏡像，違者必究。特別提醒：如果我們使用了您的圖片，請作者與本站聯系索取稿酬。如您不希望作品出現在本站，可聯系我們要求撤下您的作品。
歡迎關注每日經濟新聞APP
