2011-05-08 08:43:55
從最近的市場表現來看，曾因過于穩健而遭遇資金遺棄的電力股，已經成為弱市中資金的 “避風港”，在市場各方質疑的眼神中成為最受關注的明星板塊，被喻為“券商一哥”的中信證券更是高呼：“這僅僅是開始”！
電力股“妖性漸顯”大智慧數據顯示，本周五（5月6日）電力指數（991003）由2365.70點（低開）上漲至2444.77點，以1.83%的漲幅位居板塊漲幅榜第三位，僅次于西藏板塊和鋰電池板塊。贛能股份（000899，收盤價8.35元）強勢漲停，樂山電力（600644，收盤價16.79元）、華銀電力（600744，收盤價5.58元）、桂冠電力（600236，收盤價6.92元）日漲幅均在5%以上。整個板塊近50家上市公司中，僅有8只個股出現下跌。
實際上，整個電力板塊當天的強勢表現只是近期走勢的縮影。今年以來，電力指數由1月25日最低的1970.31點，上漲至目前的2431.46點，累計漲幅超過20%，更在周五創出2444.77點的年內新高。縱觀曾紅極一時的太陽能板塊、水利建設或是農林牧漁，均處在明顯回落過程當中。同時，今年以來整個上證指數的漲幅也僅1.99%而已。一系列數據顯示，曾經跟跌不跟漲，被喻為“木乃伊”一般的電力股，已經成為明顯超越大盤的強勢股。
從個股來看，電力股中涌現了不少逆市大漲的“妖股”。五大發電集團之一華電集團旗下華電國際，自今年1月低點以來的最大漲幅已超過30%。最近，同屬五大發電集團的華能集團和大唐集團旗下的華能國際和大唐發電，也漸現“妖性”。
“回過頭來看確實很難相信，平時很少關注的電力股竟然在整個A股跌聲一片中走得風生水起，成為弱市當中一道亮麗的風景線?！泵鎸陔娏Π鍓K的集體躁動，一位市場人士惋惜地說。
分析師態度大轉彎“我前幾天也空翻多了?！泵鎸σ晃换鸸痉治鰩煹谋響B，記者感到有些驚訝，因為就在不久前整個電力板塊集體躁動時，他還結合上游煤炭價格及電力行業自身現狀等因素，向記者詳述了電力板塊難以出現大行情的觀點。可僅僅一個多星期之后，這位資歷頗深的買方分析師就表達了截然不同的態度。
有意思的是，《每日經濟新聞》記者對這位分析師的突然空翻多提出疑問時，對方無奈地表示，自己也是經過了慎重考慮?？紤]到 “這次（電力行業）的情況和前兩年真的不一樣了”，最終選擇了改變自己此前的觀點，并向公司推薦了一部分電力行業公司。
實際上，改變觀點的行業分析師還不少。一份4月7日公布的《水電有配置價值，環保有交易性機會》的研究報告中，國金證券趙乾明指出，在火電行業受困于煤價高企、煤電聯動遲遲不動的困局下，電力板塊短期內仍難有投資機會。可在4月25日的《從電力供需視角看周期股權投資》的研報中，國金證券又提出了“電力行業已經度過最壞的時候，電力是唯一未明顯上漲的板塊，存在較強烈的補漲要求”的觀點。國金證券5月2日公布的最新研報中，又明確提出“根據行業基本面和對投資策略權衡選擇，我們建議：戰略做多電力股的觀點，并推薦選擇 ‘煤電一體化/水電站比較高+PB估值低’的公司”。
在4月18日還指出“如果電價定價機制沒有得到根本性的改變，我們將會把每次上網電價上調作為逢高減持的賣出試點”的申銀萬國，到了5月3日卻提出了 “依然維持水電類企業具備絕對價值，火電類企業具備一定投資機會的觀點”。
中信證券：這才是開始在近期市場各方對電力行業的最新觀點中，“券商一哥”中信證券無疑是最受人關注的。近期，中信證券接連發布了3篇針對電力行業熱點問題的研報，其中5月3日的最新研報中，中信證券高調宣稱“這僅僅是開始”，并將火電行業的評級上調至“強于大市”。
中信證券指出，近期板塊行情走勢較強，機構間分歧較大，推動此輪板塊行情最根本的原因，在于市場對電力偏緊及持續性預期逐步趨同，在此背景下，火電企業有望扭轉以往談判中的被動地位，通過政策救贖提高行業盈利能力將在未來兩年得到印證，在此過程中板塊也將持續活躍。中信證券堅持認為，2011年是此輪電力緊張的開始，此后兩年緊張程度或進一步加劇，與之對應的板塊行情也是剛剛開始。
中信證券認為，2011年火電企業經營環境與此前最大的不同在于，從目前情況看，電力緊張有進一步加劇的可能；另一方面，經過多年煎熬后，發電企業對火電投資的熱情幾近冰點，同時資金緊張也加劇其投資能力不足。因此，解決火電企業的合理盈利將成為相關主管部門的當務之急，否則未來幾年極有可能面臨更為嚴峻的電力供求緊張局面，甚至影響經濟發展，而這也將成為此輪電力板塊上漲的核心推動力。
隨著電力板塊的持續強勢，明確看多板塊的券商機構也不斷增加。5月5日，長江證券把對電力行業的評級由“中性”上調至“看好”，稱受到“電荒”局面強化作用，電力板塊或存在反轉可能，上調電價預期仍然強烈，預計電力股整體表現將可能超越大盤10%以上，火電表現可能好于水電。
悲觀者憂心忡忡就在電力股風光無限、大批業內人士由空轉多之時，也有一些機構分析師依舊沉默著，在他們心中，電力股來之不易的行情想要持續下去的難度仍然很大。一名券商分析師私下表示，“電價上調已經過了一個月，研究員和部分后知后覺的機構才開始買電力股，問邏輯，曰電價上調。其實電價上調的原因是電廠盈利的極度萎縮，補貼是為了不虧損，國家對火電行業的定位很清楚：下游有電用，同時保證成本壓力不向下傳導，這樣的行業很難有投資價值?！?/p>
綜合各方觀點看，電力板塊突然受到關注最重要的原因，還是歸結于可能到來的電價改革等利好政策。雖然從近期情況來看，政策推出的預期確實比較強烈，但是相關利好政策到底何時推出，具體內容如何，最終實施情況怎樣，還充滿了不確定性。如果這些預期發生改變，電力股目前的行情想要持續，恐怕難度就大了。
重點公司黔源電力：貴州“十二五”帶來東風 黔源電力 （002039，收盤價23.44元）地處貴州省，該地區是我國水利資源最豐富的地區之一。但貴州水電開發程度低，公司有望受益于貴州省“十二五”大力發展清潔能源、深度開發水電的政策。今年一季報顯示，黔源電力凈利潤同比增長100%，預計2011年上半年盈利1500萬~2000萬元，原因是2011年初公司各電站庫水位較高，且主要電站所屬北盤江流域來水較去年同比增長約10%。中金公司認為，二季度進入豐水期，水電盈利將快速、大幅好轉。
2010年末，公司在建的可控裝機容量共計74.55萬千瓦，權益裝機總量共計38.1萬千瓦，這些項目陸續投產后，公司發電能力將明顯增強。預計到2013年末，公司主要水電在建工程將基本完工，進入全面盈利期。
漳澤電力：雙重刺激有望提振業績 繼去年巨虧7.5億元后，今年一季度燃煤價格同比上升，漳澤電力（000767，收盤價5.77元）續虧1.77億元，預計今年上半年虧損額將達3.4億元。但是，在業績虧損和二股東山西國際電力“出逃”的險境下，公司近階段卻走出一波逆市而上的行情，南方高增長和華商產業升級兩家基金的大舉進駐或為重要推手。據悉，山西省上網電價一直低于全國平均水平，火電企業虧損嚴重。截至2010年，全省火電企業3年累計虧損133億元。在此背景下，市場對電價上調有著強烈預期。招商證券指出，在火電企業經營困難、電力供應緊張可能成為經濟發展瓶頸的情況下，各種有利于發電企業的政策措施將陸續出臺。
申銀萬國認為，4月初16個省份電價上調，平均上調幅度為0.012分，對以漳澤電力為代表的電價敏感型企業有提振作用，在電價上調和利用小時上漲的雙重刺激下，盈利能力有望迎來較大幅度的上升。
華能國際：全國性電企身份受青睞 2011年一季報顯示，華能國際（600011，收盤價6.47元）凈利潤同比下降76.25%，主要是受到電煤價格上漲、成本提升的影響。業內人士普遍認為，華能國際資產質地優良，利用小時領先于行業（其燃煤機組全年平均利用小時為5564小時，比全國平均水平高出533小時）。然而，由于煤價大幅上揚，營業總成本同比增幅更大，因此導致經營業績下降。
中金公司卻認為，目前A股電力股股價處于歷史較低水平，股價下行風險有限，建議關注布局能力較強的全國性電企。招商證券指出，鑒于目前的低毛利水平，公司業績再度進入高彈性區域。由于公司業績對煤價和利用小時敏感度很高，后續電價調整政策如能執行到位，則公司業績有望于二季度回升，將公司2011~2013年EPS預測分別上調至0.21元、0.24元、0.27元。
大唐發電：煤化工業務加速推進 大唐發電（601991，收盤價7.20元）是中國最大的獨立發電公司之一，也是京津唐電網最大的獨立發電公司，并在山西、甘肅、云南等地擁有運營電廠，已發展為一家全國性的發電公司。近年來，大唐電力克服了煤價高位運行、上網電價下調的不利局面，連續兩年保持利潤增長。2011年一季度，大唐發電實現凈利潤8719.7萬元，同比增長461.26%，實現增長的主要原因是其子公司裝機容量增加及上網電量較上期增加。此外，公司的煤化工業務正加速推進，預計在相關項目陸續投產后，將成為公司新的增長點。元富證券預計，公司的煤化工業務有望在第三季度調試完成，第四季度正式生產，2012年正式達產。
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