2011-09-13 01:58:30
何志成（農行總行大客戶部高級專員）11日是美國“9·11”事件發生十周年紀念日，在沉痛悼念數千無辜死難者的同時，我們不應忘記一個事實：“9·11”事件是美元指數開始走趨勢性下坡路的起點，隨后的7年半中，最大下跌幅度超過50%，2008年曾經有一波較大幅度的反彈，但現在還滯留在底部區域。美元指數在上周五歐洲開盤后立即向主要壓力區的上沿76.3發起沖擊，并一舉擺脫最重要的壓力區間——75.85~77.3，上周末收盤到達77.3附近。這是新的起點，還是階段性頂部呢？這一輪反彈能不能化為反轉？值得仔細地斟酌。
虛擬市場的大周期理論根據很多經驗，大的投資品市場存在一個大周期，即大的牛熊市周期一般都會延續7年半左右，然后再進入震蕩期，或曰反彈筑底（摸頂）周期。美元指數下跌了7年半，隨后進入震蕩市周期，這個周期有可能很長，震蕩幅度也可能很大，但不會一下子形成反轉，也就是說，目前的震蕩市有可能也走7年半時間。如果我們把大半年以來美元指數的窄幅震蕩作為小的震蕩市看待，上周末美元指數的突破性行情則意味著一個更大的震蕩市開始了，新的震蕩周期所產生的震蕩幅度很可能超過25%，甚至更大。特征是美元指數再次出現“遠反轉”走勢，有可能見到81.3，甚至到87.5一帶。
美元指數在“9·11”事件后出現長周期的下跌，本質是美國經濟實力尤其是競爭力在相對地大幅度下降。而從技術層面分析，這也是美元牛市周期的完結，因為美元指數已經背離了美國經濟的基本面。漲得太高，就為長周期下跌積累了技術條件。現在這個道理反作用于美元指數：跌了7年半，不僅泡沫被擠干了，還把泡沫敷在了對手貨幣身上。必須看到，過去的十年，各國貨幣如群狼圍攻猛虎，將美元指數壓制了十年。尤其是歐元，不僅頑強地攻擊美元，還想取代美元，這種歷史性的挑戰幾乎使全世界的投資者都對美元失去了信心，各國都被迫大量買入了歐元。就在此時，歐債危機爆發了。在歐元崛起的同時，中國的人民幣也在崛起，大宗商品市場則由于中國經濟的超高速發展而出現了長達8年左右的大牛市。
現在，由于中國經濟的減速和全球經濟的低迷，大宗商品市場也將進入頂部區域。隨著美元指數進入更高的震蕩周期，非美貨幣都將先后見頂，大宗商品和黃金也將筑頂，但絕不是同時見頂，雖然他們與美元指數都存在對手關系。
首先見頂回落的肯定是歐元，歐債危機是導致美元指數出現大周期見底的最關鍵因素之一。上周歐元下跌本質是因為歐元設計的嚴重缺陷，瑞士央行在上周三忍無可忍的干預行動，實際是對歐元泡沫的一次強力擠壓；而歐洲央行行長特里謝在上周四的講話，實際是承認了強勢歐元時代應該終結；上周五歐洲央行首席經濟學家斯塔克表示將在今年年底辭職，則暴露出歐元區外強中干以及處理重大風險事件意見難以統一的嚴重缺陷。關于歐元未來的漲跌，我堅持這樣的觀點：吵了一年左右的歐債危機，到了真正大爆發的時刻了，當前避免歐元退出歷史舞臺的唯一辦法就是歐元必須大幅度下跌，然后促使歐元區高債務國變賣資產，指望外部救援和內生經濟增長來避免違約是絕對不行了。
導致美元指數持續上漲的另一股力量有可能來自中國，雖然人民幣還不是可自由兌換貨幣。很多人不知道，導致美元一路下跌的另一個因素是中國經濟的超高速發展，由于中國經濟的強勁帶動了商品貨幣和歐洲貨幣、日元。而由于中國長達一年多的宏觀調控已經使中國經濟出現明顯的減速跡象，甚至有可能出現滯脹，中國因素將成為另一股導致非美貨幣回調的力量。承認這個事實，我們才能感知到美元指數反轉的可能性，也會明白歐元的下跌為什么會與其他非美貨幣、大宗商品、黃金等有著相互作用的效應——持續地推升美元指數。
窄幅震蕩市為何是假象虛擬金融市場是什么？是“絞肉機”。這個“絞肉機”的特點是制造各種假象，讓絕大多數人看錯，然后讓少數人洗劫絕大多數人的財富。
為了避免被突然間的變盤所洗劫，有時候單純的技術分析是無能的，比如誰能預見到瑞士央行在上周三會突然間大力度干預？但基本面分析卻可以，雖然基本面分析不能預見變盤的時間點，預見所有的風險事件，但能預測到風險源在哪里，在什么情況下會增強，變盤的概率是不是在增大。因此，基本面分析結合技術分析才能判斷出未來的大趨勢變化。我一直認為，歐元將產生很大的震蕩，美元對瑞郎已經見底，對歐元更是見底，不要相信9月會有QE3。因為相信QE3，就會相信美元崩盤論，就會盲目地買入歐元或者其他非美貨幣，就會被“絞殺”。
市場是最好的教材，但市場一定會想辦法讓絕大多數人都忘記市場的本質——長期的窄幅震蕩就是一劑讓絕大多數人失憶的毒藥。
上周歐元兌美元突然間出現800點的跌幅（12%），這還不是最嚇人的，最恐怖的是歐元兌瑞郎，一周下跌了1100點左右（15%），而且是在前兩周下跌1000點基礎上又一次大幅度下跌（一個月跌30%）。看到瑞郎的表現我們就知道，為什么需要作大趨勢的提醒。這也是我為什么堅持“歐元見頂、瑞郎見頂、黃金也見頂”觀點的原因。
歐元兌美元在1：1.458~1：1.39一帶已經震蕩了6個月左右，大家已經習慣了這個窄幅震蕩，尤其是美債危機被吵很久之后，絕大多數人都在強調伯南克必將釋放QE3，8月沒有釋放，9月一定釋放，美元因此將暴跌。在這個時候，看漲美元上漲的人越來越少，恰恰是最危險的時候。市場總是在基本面最混沌的時候變盤，因此技術分析不能離開對基本面的準確判斷。
見頂未必會一下子回落，但一定會大幅度回落；頂部的震蕩會很漫長，但它一定是假象。問題的關鍵點在必須有一個概念：什么時候突破要追，什么時候突破不能追？我之前提醒投資者：黃金突破前期高點不難追，歐元兌美元一旦跌破1：1.39就要追殺。為什么？一個是在頂部，向上突破是假的，一個是在頂部向下調整，突破則意味著大幅度下跌的開始。歐元兌美元上周末跌破1：1.39，說明震蕩市從窄幅震蕩向寬幅震蕩演化，或曰歐元將進入一個新的震蕩區間。在我看來，小幅度的震蕩是假的，是一定要變盤的，而變盤的方向我們從基本面和技術面結合的分析中已經明確：美元將大幅度上漲，其他非美貨幣、黃金等都將輪番下跌。
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