2011-11-14 00:00:41
每經記者 王硯丹 張冬晴古語有云：衣食足而知禮儀。意思是，當物質文明達到一定高度，精神文明建設就變得非常重要。
10月中旬，中共十七屆六中全會將“深化文化體制改革”作為主要議程，通過了相關文件，將文化命題上升到政治戰略高度，一時間舉國矚目。近期的A股市場因此充滿了文化氣息，文化傳媒板塊成為資金持續關注的對象，涌現出一只又一只大牛股。天舟文化（300148，收盤價27.98元）在短短一個月時間內上演了翻倍行情，浙報傳媒（600633，收盤價19.40元）、出版傳媒（601999，收盤價10.50元）等也出現了30%以上的上漲。
不過，本周隨著大盤震蕩，文化傳媒板塊波動也明顯加劇。周四（11月10日），天舟文化、出版傳媒跌幅甚至超過6%。現在，到底是文化傳媒板塊的途中小憩，還是就此退潮？今后還有哪些文化類公司值得關注？在此，《每日經濟新聞》將進行探討，希望為投資者提供參考。
天舟文化一月暴漲103%在成熟市場，文化傳媒行業常常醞釀著超級機會。別的不說，網友熟悉的那只企鵝——騰訊控股（00700，HK）2004年股價不過三四港元，今年最高漲到了230.8港元。2010年底，波士頓資訊集團的一份研究報告稱，騰訊控股2005~2009年平均投資回報率高達106.3%，超出谷歌4倍多。
在A股市場，還沒有一家像騰訊那樣的企業，能給股東帶來如此高回報。但是在文化產業發展上升到政治高度后，市場的憧憬就開始改變了。
黨的十七屆六中全會通過的《中共中央關于深化文化體制改革、推動社會主義文化大發展大繁榮若干重大問題的決定》，引起了市場廣泛關注。中信證券認為，會議審議的《決定》對文化產業發展具有里程碑意義，文化傳媒的政策推動不同于其他行業，尤其是工業行業，不可以通過“投資品”邏輯進行分析與解剖。因為傳媒文化更傾向于“創意消費品”，創意消費的投資邏輯，就是市場的放開和許可，這才是行業最大利好。財富證券則預計，文化產業規模將由目前占GDP中的2.75%上升至5%以上，未來5年，我國文化產業的復合增長率要達到25%左右。
政策的春風也吹到了A股市場。文化傳媒板塊雖個股不多，卻在最近一個月涌現了一大批牛股。去年年底在創業板上市的天舟文化國慶前股價不過13.14元，從10月12日開始，在全國各地游資的擊鼓傳花之下，天舟文化展開了一波波瀾壯闊的大行情，本周四一度突破30元大關，區間漲幅高達103.49%；浙報傳媒更是趕上了好時候。9月29日，暫停上市一年多的*ST白貓重組成功復牌，并更名為“浙報傳媒”，當天大漲68.27%。而后，挾重組股和文化股雙重優勢，浙報傳媒受到資金熱捧。本周五，公司股價收于19.40元，較復牌當天收盤價上漲58.37%。
機構稱個股機會有待挖掘不過，A股市場自從2307點反彈后，本周到2500點附近出現了震蕩。前期超級強勢的文化傳媒板塊也展開了大動蕩。周四，天舟文化早盤沖破30元大關后大幅回落，收盤時大跌6%。浙報傳媒當天也以暴跌6.24%報收。
文化傳媒板塊是中途加油，還是熄火退場呢？
“文化傳媒產業是國家重要的方針政策，10月中央出臺的文件僅是大框架，隨著未來細則出臺，文化傳媒板塊一定還會有反復表現的機會。”某私募人士表示，“不過像天舟文化這種前期過于強勢的品種，可能會因獲利籌碼兌現，出現一定程度回調。而那些漲幅不大的跟風品種，則有望被資金深入挖掘而出現一波補漲?！?/p>
銀河證券也指出，本次全會對文化產業支持力度前所未有，未來一年文化傳媒板塊都將是A股市場的熱門板塊。“從產業角度來看，監管政策的最終目的是推動中國文化產業形成類似新聞集團和迪士尼那樣的巨無霸綜合性傳媒企業，因此A股文化傳媒類公司將主要受益于兩個方面：一是跨區域跨媒體并購擴張；二是知識版權價值的提升。從子行業來看，出版行業的整合會走在最前面；其次，廣播影視產業的改革是未來兩年最大的熱點。但是10月以來，因估值提升主導的行情已接近尾聲，板塊未來的上漲取決于超預期的政府政策和業績增長。”
銀河證券建議投資者關注跨區域收購整合預期強烈且估值較低的公司，主要是時代出版、博瑞傳播和中南傳媒：“這三家公司雖然控股股東的主要資產都已經上市，但是公司管理水平高，對外擴張的意識強烈，估值低，有成為綜合性傳媒集團的潛力。”另外，如華誼兄弟、華策影視之類“享受內容資產升值”的公司也值得關注。
/影視/“限娛令”鋪路 “劇霸”華策影視有望爆發每經記者 張冬晴 “限娛令”來了，我們該看什么？短短三四天時間，貓撲網上的這個主題討論的帖子點擊率高達8700多次，網友反響熱烈。實際上，在網友開始考慮“限娛令”以后看什么的時候，國內影視行業正悄然掀起一場搶奪影視劇資源的風暴，在視頻網站等新媒體豪擲重金搶購影視劇以后，湖南衛視、江蘇衛視等巨頭也紛紛宣布增加電視劇節目編排，還將增加30%~40%的資金用以購買電視劇。
受此影響，擁有國內 “第一編劇”鄒靜之等多位重量級編劇的華策影視（300133，收盤價35.92元），逐漸成為文化產業政策大潮中的一大市場焦點。海通證券等多家機構近期紛紛發布研報首次關注并給其“推薦”、“買入”或“增持”等評級，該股在此輪文化傳媒板塊炒作行情中表現卻十分低調。
“限娛令”下 搶劇潮起廣電總局10月下旬正式出臺了新政“限娛令”，要求全國各地方衛視從7月起，在17∶00~22∶00黃金時段，娛樂節目每周播出不得超過三次，每家電視上星綜合頻道每周黃金時間段播出綜藝類節目總數不超過2檔，同時規定每天19：30~22：00，全國34家電視上星綜合頻道播出綜藝類節目總數控制在9檔以內。
在這一政策被媒體提前曝光之后，迅速引起連鎖反應，各大衛視見招拆招，在保持優勢節目的同時，將旗下娛樂節目資源進行了大規模重組和調整，其中不乏原有節目的去娛樂化，新節目打“擦邊球”等方法層出不窮。但正式出臺的“限娛令”遠比此前傳說中的來得更猛烈。
在10月底落幕的首都制作業協會電視劇秋季交易會上，湖南衛視、江蘇衛視等國內衛視巨頭的代表紛紛向媒體表示，在“限娛令”之后的節目編排調整中，明年將提高購買電視劇資金的投入比例，電視劇的購買數量將增加30%到40%，重點打造黃金時段的獨播劇，動用資金高達數十億。
有意思的是，“限娛令”還催生了電視劇稀缺之后的 “周播劇”。湖南衛視日前在北京召開新聞發布會，宣布自制劇《童話二分之一》將不再是日播，而是周播，同時，浙江衛視和中國教育一臺合拍的電視劇《一芯一意愛上你》本月起也會以周播的形式與觀眾見面。
早些時候，國內網絡巨頭騰訊高調進入視頻戰場，宣布以“創新高天價”購買《宮鎖心玉》第二部《宮鎖珠簾》（以下簡稱《宮2》）視頻版權。
實際上，早在今年3月，騰訊就開始整合網頁端和客戶端業務，正式發力視頻業務，而《宮2》成為了騰訊視頻購買的第一部獨家劇。
雖然騰訊視頻上述購買事項未公布購買價格，但據一位業內人士透露，騰訊的出價達到每集185萬元人民幣。該劇總長40集，騰訊僅版權購買投入即超過7000萬元。此前，視頻網站的買劇價格紀錄一直由3000萬元購入《還珠格格3》的搜狐保持。
隨著全國各大電視臺電視劇檔期需求的劇增，加大投入以及獨播劇的哄搶，以及各大視頻網站加入影視劇資源的搶奪，一夜之間，電視劇成為稀缺性資源。
“第一編劇”坐鎮深耕細作影視劇的創作者對消費大眾的喜好和判斷標準的認知是一種主觀判斷，只有創作者取得與多數消費者一致的主觀判斷，影視劇才能受到市場喜愛，才能取得良好的票房或收視率，形成巨大的市場需求。
同時，目前國內影視制作企業數量眾多，對影視制作經營管理人才和專業創作人才的爭奪非常激烈。在這方面，華策影視已經聚集了劉冠軍（筆名劉恒）、鄒靜之、麥家等一批優秀的行業人才。其中，鄒靜之被媒體譽為國內“第一編劇”，主要作品包括電視劇《鐵齒銅牙紀曉嵐》（擔任編?。?、《康熙微服私訪記》（擔任編?。㈦娪啊肚Ю镒邌悟T》（擔任編?。┑冉浀溆耙曌髌?；而劉冠軍是我國著名作家、編劇，主要作品包括《秋菊打官司》（改編為同名電影并擔任編劇），電影《集結號》等。
在將國內多位著名編劇收入麾下之后，華策影視邀請二人出任公司業務總策劃、總監制，在公司IPO之前，鄒靜之和劉冠軍作為公司發起人各持有21.18萬股。
同時，鄒靜之在著名電視劇《傾城之戀》（擔任編劇、監制）項目上與公司進行了深度合作，劉冠軍也在電視劇《中國往事》（改自其小說《蒼河白日夢》）項目上與公司進行了深度合作，王牌編劇坐鎮成就了兩部經典影視劇作品。
廣電總局公布的數據顯示，截至8月，今年國內電視劇生產已達到1.5萬集，預計全年的電視劇生產將超過2萬集，比去年暴增了6000多集，達到歷史之最。
但廣電總局公布的數據又顯示，每年只有3000多集電視劇能與觀眾見面，如此算來，80%的電視劇都難見天日，化身炮灰。
正因如此，憑借國內一線的創作人才、主創團隊打造精品、大片電視劇，華策影視在同行業中的霸主地位愈發突出。根據公司招股書披露，公司電視劇發行價格整體高于行業平均水平，2009年基本完成銷售的投拍劇平均銷售價格約為85萬元/集，遠高于市場平均35萬元/集的水平，也高于黃金檔市場平均70萬～80萬元/集的水平；投拍劇平均毛利率約47%，高于30%左右的市場平均水平。
公司出品的《中國往事》系改編自劉冠軍的作品，導演張黎、監制兼主演張國立、美術趙海、剪輯劉淼淼均為國內頂級主創人員，該劇投資超過80萬元/集，發行價格超過130萬元/集，開創了中國電視劇的“大片”時代，不僅在國內取得了效益和口碑的雙豐收，在國際上也得到高度認可，獲得被媒體譽為電視劇“奧斯卡”的首爾國際電視節最高獎項“最高電視劇大獎”，這是中國電視劇首次獲得此項殊榮。
另一大片《傾城之戀》由鄒靜之編劇，導演夢繼、主演陳數均是國內一線陣容，該劇發行價格近110萬元/集。
除了與鄒靜之、劉冠軍簽下了無限期合約外，華策影視旗下還整合了汪海林 （主要作品 《神醫喜來樂》等）、吳海燕（主要作品《單人床雙人房》等）、薛永春（合作作品《天師鐘馗》等）、李曉蘋（合作作品《流星蝴蝶劍》等）一批國內簽約編劇等創作團隊資源。
投拍劇、外購劇成就“劇霸”據華策影視今年三季報，今年1~9月新增發行電視劇與去年持平，收入增長并不顯著，僅11.16%，但毛利率提升了8.84%。對此，公司表示，毛利率提升的主要原因是電視劇單集盈利能力提高。
目前公司最主要的業務仍是投拍和外購電視劇銷售，前3季度電視劇業務貢獻了95%的收入。由于新增發行電視劇數量與去年持平 （12部），因而電視劇收入同比僅增長了6.33%。
根據機構調研情況來看，2011年公司至少會發行5部140集投拍劇同比將增長28%，但上半年僅《愛上查美樂》一部，下半年無疑是投拍劇的高峰期。根據公司計劃，四季度將有一部投拍劇 《抬頭見喜》（投資比例45%）進行首次發行并產生收入，同時，還將有2部左右引進劇首次發行。制作中的《施公案》、《天涯明月刀》、《國家命運》、《利劍》、《傻妞歸來》、《決戰前》、《鐘馗傳說》、《薛平貴與王寶釧》等劇將在4季度或明年陸續完成。
湘財證券調研報告指出，2012年實現收入的電視劇將是今年已經或即將投拍的20部723集電視劇，在發行量穩步上升的背景下，市場上最大的擔憂就是發行價格能否保持上漲。
按照湘財證券對公司投拍劇的統計邏輯，2010年公司發行的單集電視劇銷售價格高達166萬元，遠超市場普遍估算水平。
同時，湘財證券認為，目前的精品電視劇的供需缺口依然存在，優質制作機構的精品電視劇仍將會有廣闊的市場。
此外，公司的毛利率穩步提升，表明公司電視劇制作的規模效應在逐步顯現，未來隨著投拍規模的提升，毛利率依然存在提升空間。
值得注意的是，通過IPO上市以后，公司利用資金優勢明顯加快了電視劇制作生產步伐，制作規模迅速提升。而精品電視劇仍是各大衛視提升收視率的不二法寶，精品劇的單集售價仍處于上升通道，“限娛令”所掀起的搶劇潮無疑將加劇這一價格的上漲。
除投拍劇外，華策影視還有一個容易被忽略的贏利點——外購劇。
據了解，外購劇是被市場和行業普遍忽視卻存在暴利的“藍?！薄Ｍ赓弰⊥顿Y成本低，毛利高，周轉速度快，2010年外購劇整體毛利率為69%，單部外購劇甚至可以高達90%。
結合華策影視先后引進的TVB劇、穿越劇、泰劇來看，不僅獲得了超高收益，也引領著觀劇潮流。
目前，華策影視的外購劇和投拍劇各占據公司營業利潤的半壁江山，公司表示，未來將繼續加大對外購劇的投資，同時通過與國內外優質影視機構的合作，打造國內二輪劇供片集散中心。
渤海證券認為，廣電總局再談“限娛令”，減少過度娛樂為電視劇播出讓路，利好于影視內容的制作機構，預計將促進電視劇需求增長。
/出版/“青年近衛軍”長江出版借殼ST源發等待蛻變每經記者 張冬晴 周二，ST源發（600757，收盤價10.17元）發布公告稱，公司與長江出版傳媒集團簽署盈利預測補償協議之補充協議。半個多月前，長江出版傳媒擬借殼上市的發行股份購買資產等事項獲得證監會有條件通過。至此，長江出版傳媒借殼ST源發的收尾工作近在眼前，而趕上文化傳媒板塊的行情演繹之后，被譽為“青年近衛軍”的長江出版傳媒的首次出征又將給投資者怎樣的表現呢？
借殼傳媒股受追捧隨著文化產業政策陸續出臺，滬、深A股市場的文化傳媒板塊炒作行情持續向縱深發展，在天舟文化等人氣龍頭品種的示范效應下，冷寂多時的出版業個股逐漸遭到市場游資的圍獵，短期表現十分搶眼。
作為借殼上市的出版業同行，
中文傳媒（600373，收盤價22.95元）在借殼上市之后沉寂一年多無人問津，但在這場文化傳媒板塊的炒作行情中，該股大有漸入佳境的意味，一路震蕩攀升，創出歷史新高，階段性漲幅接近翻倍。自10月24日盤中一度創出最低13.04元/股以來，中文傳媒在短短15個交易日內，累計漲幅接近70%，其中還有4個交易日出現強勢漲停。這不僅刷新了借殼上市以來20.67元/股的最高價，還一路震蕩上攻，不斷創出歷史新高，盤中最高摸探至24.56元/股，距離短期翻倍僅一步之遙。
與此同時，另一家前不久借殼上市的出版傳媒業同行浙報傳媒，被爆炒之后再度遭到游資突襲，短期漲幅驚人。
9月29日，浙報傳媒借殼*ST白貓實現恢復上市當天，該股暴漲68%，并在隨后短短幾個交易日繼續震蕩上攻，階段性漲幅超過106%；10月下旬開始，在文化產業政策暖風頻吹之后，該股從14元/股一線連續發力，最高摸探至21元/股一線，第二輪漲幅也接近50%。
借殼上市的出版傳媒股獨特的市場表現，讓不少投資者深感意外，同時，挖掘累計漲幅偏小的冷門股也成為一種新的方向。
“青年近衛軍”即將首征作為一只即將完成借殼上市的準出版傳媒股，ST源發 “養在深閨人未識”，其低調潛行的重組收尾工作正在悄然進行。
10月21日，長江出版傳媒擬借殼上市的發行股份購買資產等事項獲得證監會有條件通過。根據安排，公司將以5.2元/股向長江出版傳媒集團定向發行4.88億股，購買其擁有的用于購買評估價值為25.35億元的“編、印、發、供”完整產業鏈16項股權，包括出版、發行、印刷、印刷物資供應鏈等出版傳媒類主營業務資產及其下屬企業。
根據之前的公告，此次注入資產具體包括出版集團本部教材中心相關業務資產以及人民社、文藝社、教育社、少兒社、科技社、美術社、崇文書局、九通社、大家報刊傳媒、教育報刊傳媒、長江數字出版、湖北省新華書店集團、天一國際、新華印務、物資公司的100%股權資產。
公開資料顯示，上述擬購買資產2010年度營業收入為23.01億元，歸屬于上市公司的凈利潤高達2.33億元，預計2011年凈利潤將達到2.57億元，同比增長10%。
長江出版傳媒股份有限公司總經理周藝平日前向媒體表示，長江出版集團的出版傳媒主業將實現整體上市。長江出版傳媒集團本部教材中心相關資產和下屬15家全資子公司的全部股權有望在11月中旬正式上市。
浙江某私募人士向《每日經濟新聞》記者表示，眼下的ST源發只是披著的紅蓋頭還沒被掀起來，長江出版傳媒的增發一旦實施完畢，ST源發將依次申請公司更名、申請撤銷退市風險警示等事項，最終與大家見面的將是長江出版。
天相投顧也指出，湖北長江文藝出版集團的傳統出版實力雄厚，是出版行業中的“青年近衛軍”。公司近幾年著力打造自己的青年近衛軍隊伍，吸引了很多青年作家加盟，未來這批青年作家的市場價值開發潛力無窮。重組后，可從根本上改變原有經營狀況，提升企業核心競爭力。
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