何志成：建議修改歐盟條約德法費力不討好

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何志成（經濟學家）

近期關于挽救歐元的重大消息和舉措一個接一個，最典型的就是上周美聯儲聯合全球五大央行，向歐元區各國商業銀行輸入美元流動性，并且降低借款利率。該消息刺激歐元反彈了200點左右，但抵不過美國經濟改善。而這兩天的重大消息，是德法兩國已經就修改歐盟條約的具體協議條款達成協議了，主要涉及加強財政紀律和完善經濟治理等中長期措施。這可能預示著本周四歐盟峰會將傳出重大利好。

但是，針對歐元區一系列的利好，市場反應并不熱烈；相反，國際評級機構還一個勁地潑冷水。比如，國際評級機構標普5日將包括德國和法國在內的15個歐元區國家列入信用評級觀察名單，并威脅如果歐元區各國無法就債務危機達成切實解決方案，或將在未來90天內大規模調降歐元區主權信用評級。筆者預計，只要在本周四歐盟峰會上出現了反對德法兩國的聲音，反對修改條約，標普的一系列針對歐元區國家的降級舉動將立即開始。

歐元將死卻難死，很多人不看好，歐洲人卻不死心，這為我們創造了很多好機會。筆者也認為，歐元是一個很好的貨幣，它的好處并不在如何強大，而在永遠不“死”——歐洲人總是不死心，總在想辦法救，雖然上百個辦法都是無效或失敗的，但畢竟給我們創造了幾百次逢高做空的機會。針對歐元的個性，我們一定要有耐心，要學會等待，一定要堅持逢高做空的原則，不能盲目地追殺。同時要隨機應變，不斷地修改策略。

敢于逢高做空歐元的基本面依據是歐元區的混亂，而這種混亂將持續很久。比如德法兩國費了很大勁完成的所謂解決歐債危機的根本性方案，就是費力不討好。筆者認為，法德共同建議中提到的自動懲罰機制 （成員國超過3%的財政赤字，就可以自動懲罰）以及投票程序的改革，這些想法都很好，但在歐元區各國間通過的可能性不大。因為誰是老大？不知道！誰來執行，誰會獲益？更不知道！尤其是對英國這樣的非歐元區國家而言，它就很不喜歡德法兩國拿著歐元脅迫歐盟各國。筆者預計，本周四的歐盟峰會可能是非歐元國家發出反對聲音的最后機會。因此，周四的歐盟峰會可能有一場好戲，結果或許是不歡而散。