機構評級

國騰電子

代碼：300101收盤價：33.91元評級機構：金元證券 評級：增持

北斗一代向二代轉換即將迎來高峰時刻。我國2004年啟動北斗衛星導航系統建設，2012年形成區域無源服務能力，也就是實現北斗二代的區域覆蓋，二代組網完成后將迎來軍用和行業應用的快速增長期，預計在通訊授時，機車定位，船舶導航等行業應用領域北斗系統市場規模將超過170億元，如果計算軍用市場規?？蛇_400億元~500億元。公司致力于圍繞北斗衛星導航“元器件-終端-系統”產業鏈提供產品和服務，北斗一代市場占有率超過40%，未來面臨很大的市場機遇。

公司具備上下游一體化的產業鏈，具有長時間的技術積累和大量的客戶基礎，通過與SIRF對比，認為公司有望在芯片領域成為龍頭之一。

國騰電子在各個方面都具備了自己的優勢，但是在北斗一代向第二代的轉換過程中后起者彎道超車的可能性也在不斷增加。

預計2011年~2013年公司銷售收入分別為2.23億元，2.67億元，4.00億元，歸屬上市公司股東的凈利潤分別為0.60億元，0.79億元和1.14億元，每股收益分別為0.43元，0.57元和0.82元，對應市盈率分別為75.72倍，57.12倍和39.70倍，估值水平較高，但是考慮公司部分業務有軍工成分，同時北斗二代在2013年開始放量，2014年~2015年將是高速增長期，屆時公司的估值將快速下降，給予公司“增持”評級。

新鋼股份

代碼：600782收盤價：4.98元評級機構：國金證券 評級：維持買入

大股東新鋼集團在12月16日增持公司246.16萬股，增持驗證了大股東對股價的訴求非同一般。

公司2008年8月發行的可轉債規模為27.60億元。按照其可轉債發行條款規定，預計2011年12月21日之后，轉股價將順利調整為6.5元，因此若公司股價持續在4.55元以下（調整后轉股價6.5元的70%），公司將可能面臨很急切的回售壓力。判斷公司的應對之策是短期內大股東增持，中長期內在江西省國資委的幫助下注入優質資產以期屆時能順利實現轉股。

此次擬發行的公司債規模不超過9億元,將有助于改善公司的財務結構。

不考慮轉債對股本的攤薄以及公司債券發行的影響，暫維持公司2011年~2013年EPS分別為0.264元、0.517元、0.647元，以股價為4.73元計算，對應的2011年~2013年PE分別為17.92倍、9.15倍和7.31倍，最新的PB則為0.75倍，公司長期投資價值顯著，且在4.55元左右具備較高的安全邊際，維持“買入”評級。