周俊生：“10年零漲幅”誰傾聽那些“沉沒的聲音”？

每經編輯 周俊生    

周俊生

A股市場在最近一年多出現的持續下跌，給投資者帶來了沉重的資產損失和心理創傷。最近，在上證指數下跌到2245點以后，由于這個位置恰好是10年前那一輪大牛市的頂點，因此市場驚呼A股在這10年時間里出現了“零漲幅”。

但是，也有人不這么看。繼此前國內四大證券報同時發文拋出“10年零漲幅”和市場擴容沒有關系的觀點以后，12月26日，《人民日報》和三大證券報不約而同地刊出文章，一致認為“10年零漲幅”的說法不科學。考慮到《人民日報》的特殊地位，也考慮到這幾家證券報都是由證監會認可的“信息披露指定報紙”，投資者普遍將這些文章視為來自證監會的官方意志。盡管近段時間證監會加強了對內幕交易的監管，希望以此重樹投資者對市場的信心，但是，投資者卻從這些文章中嗅出了證監會拒絕接受“10年零漲幅”的評價，并將其放大到市場操作中，從而引發了最近幾天市場的進一步下跌。

這幾篇文章努力要證明的這一個觀點是，上證指數的編制存在著不夠科學的地方，比如樣本股的變化使指數缺乏可比性，市場擴容也拉低了指數，因此，所謂“10年零漲幅”的說法是站不住腳的。其實，世界上任何一個股市指數都不是十全十美的，即使是道瓊斯指數、日經指數等這些國際市場上重要的股指，也不能說它們完全真實地反映了每一天所代表股市的真實狀況。上證綜指同樣如此，盡管自從它產生以后就不斷有人指出它的不足之處，并且有機構編制了新的指數想要取代它，但都沒有成功，這說明它在市場上的影響力已經不可替代，用它來觀察中國資本市場這10年來的行情變化，基本上也是站得住腳的。其實，我們只要拿一只在10年前已經上市的老股票，將它當時的股價與今日的股價對照一下，就只能得出這樣的結論：“10年零漲幅”的說法還是客氣的，對很多個股來說，早已是“10年負漲幅”了。

所謂的“10年零漲幅”，只是一種籠統的說法。事實上，在這10年里，有過多次爆發式行情，尤其是在2007年里出現過A股史上最猛的大牛市行情，上證指數沖到過6124點的高度。但是，即使是在這樣的大牛市里，也照樣有投資者輸錢；同樣的道理，在最近一年多的熊市行情里，也照樣能夠有投資者賺錢。更不要說在這10年里，由于股權分置改革的推行，原先不能流通的“大小非”原始股東都在股權解禁后實現了個人財富的快速增值。這10年的股市，同任何一個時期的股市一樣，都充滿著“幾家歡樂幾家愁”。因此，這里的“10年零漲幅”，其實是投資者以此來發泄對目前市場的不滿情緒，它應該引起市場監管部門的高度重視。

今年5月，《人民日報》發表了一組影響深遠的“關注社會心態”系列評論，其中最后一篇的題目就是《傾聽那些 “沉沒的聲音”》，文章指出，“有利益的表達才有相對的利益均衡，有相對的利益均衡才有長久的社會穩定，盡可能多地傾聽社會各方面的聲音，對于維穩大有好處。以政府之力，維護弱勢人群的表達權，使他們的利益能夠通過制度化規范化渠道正常表達，這是共建共享的應有之義，是構建和諧社會的關鍵所在。”

由于資本市場奉行的是 “資本為王”、“金錢為王”的原則，中小投資者的訴求向來沉沒在市場底層，很難得到充分表達的機會。但是，一個長期無視中小投資者的市場，必然是一個不健康的市場，中國資本市場淪為圈錢市場，內幕交易猖獗，正是長期以來忽視中小投資者權益保護的結果。市場監管部門沒有自己的利益，投資者的利益就是它的利益，今天，市場出現了“10年零漲幅”的說法，這曲折地反映了廣大中小投資者的一種利益表達，市場監管部門理應認真傾聽來自市場的這種聲音，哪怕這種聲音中夾雜有情緒化的表達，監管部門也應該從中體察到投資者的訴求，而沒有必要簡單地將這種訴求拒之門外。