2012全球經濟艱難求穩 穩中前行

每經編輯 何志成    

何志成（經濟學家）

預測全球經濟很難，預測中國經濟更難。

為什么？首先是因為基礎數據鏈矛盾百出。比如中國的GDP數據，發改委內部掌握的數據與統計局公布的數據差距很大；再如人均收入數據，北京市公布的2011年上半年數據，城鎮居民人均可支配收入只有16236元，農村居民人均現金收入8732元。按照這個收入水平，北京市居民大半年的收入也不夠買一平方米商品房。而國家統計局預測的2011年人均GDP超過5000美元，全國城鎮居民人均收入也能夠達到5000美元，像北京、上海這樣的超級大城市和江蘇、浙江這樣的發達地區，城市人均收入最少應該是平均數的翻倍，可以達到10000美元，即63000元人民幣左右。

很顯然，北京市的統計數據偏低，而即使是國家統計局的數據，也偏低，它無法說明中國的消費率、投資率、企業擴張速度。中國的居民收入僅僅涵蓋工資性收入，沒有完全涵蓋獎金，更沒有財產性收入統計，而中國的灰色收入比重也許是全球最大的。有統計，中國的基本建設支出中有30%以上形成灰色收入，進入關系人腰包。理解了這一點，才能夠理解為什么北京市和全國幾乎所有的大中型城市都車滿為患。2012年元旦臨近的北京市，消費者買了電視機等大件商品要推遲十幾天才送貨，可見中國的消費能力非同凡響。在物價高企、日常生活費高漲的背景下，居民消費能夠保持如此旺盛，說明實際收入應該是統計局公布的一倍以上。

預測中國經濟很難的第二個原因，是中國各級政府對經濟的干預強度是很大的。分析2012年中國經濟大趨勢，首先必須分析宏觀調控的大趨勢，而中央經濟工作會議一個“穩”字概括了一切。不能準確預測，還是要按照大的邏輯順序進行推理式的預測——先預測國際，預測大事件、大趨勢，再預測具體的數據。

我對2012年全球經濟的預測是前低后高，歐債危機在2012年上半年真實爆發是大概率事件，其引信是包括法國等一線國家信用被降級，意大利、西班牙等大國的債券收益率飆升，直至出現違約。歐元兌美元因此將跌至1：1.25以下。歐元下跌，非美貨幣、黃金都會下跌，其中黃金有可能跌至每盎司1400美元以下，美元兌日元將先跌后漲；商品貨幣也將出現10%左右的跌幅。

2012年外匯市場最大的投資機會是兩個貨幣，上半年專攻歐元，同時逢高建立日元空倉。估計下半年日本債務危機將被市場炒作，日元是2012年下跌最大的貨幣。

2012年，美國經濟在主要大國中將一枝獨秀，同時也是全球經濟的穩定器。德、法、日以及澳大利亞和加拿大等將受到中國經濟下行調整的影響。但下半年全球經濟將在美國和中國的帶領下強勁反彈。

2012年全球經濟最大的不確定性事件是戰爭，但即使發生戰爭，對經濟的影響也不會很大，因為戰爭仍然是可控的、局部的、短暫的。

全球經濟對中國經濟的影響應該反過來說，即中國經濟將影響全球。在2012年上半年，中國經濟仍然會受到房地產調控力度不減的影響，房價一路下滑，打壓投資者和消費者信心。中國經濟難有新的增長點，因此會一路低迷，GDP增速最低將跌至7%附近。為了避免宏觀經濟下滑過快，2012年初，貨幣政策會相對放松，一季度貸款會猛增，但對實體經濟的刺激不大，因為房地產行業仍然被調控。唯一可能被刺激起來的是A股市場，滬指一季度有可能看到2800點。

A股市場2012年表現會很讓人吃驚，年初的上漲在經過二季度的調整之后，有可能迎來房地產調控政策微調的利好，金融股、地產股將引領股市繼續上漲，滬指可能會輕松突破3000點大關。但是，好景不太長，3000點以上應該是逃命的機會。

2012年中國宏觀調控政策仍然會受到通脹率大幅度波動的影響，預計年初CPI增速會回落到3%附近，然后一路上行，下半年會看到6.5%。不僅農產品價格上漲，輸入性通脹也會再來，能源價格將領漲CPI。而CPI上漲過快，將使宏觀調控再度趨緊，貸款閘門又會“關閉”，流動性泛濫再度演變為流動性枯竭。經濟增長因此歇火。中國經濟前低后高，然后再度下行，最高點應該在9月出現，全年平均能夠達到8.3%——而這個GDP增速應該是多年以來最真實的一次。

目前，我只相信三個數據：海關稅收、銀行業存貸款、股票市場活躍度（每月有交易的賬戶和交易量）。這三個數據應該是中國經濟的晴雨表。

總之，2012年的全球經濟是疾風驟雨頻現的一年，中國經濟是艱難求穩的一年。投資者有機會，但卻不能貪婪。要知道2012年風險很大，而且未來幾年風險都很大，因此要懂得乘反彈之機離場，包括賣房子。