鄭眼看盤：暴跌已危及融資功能或“導演”些許反彈

每經編輯 每經記者 鄭步春    

每經記者 鄭步春

周五A股盤中創出新低，但其后顯著上拉。最后滬綜指收漲0.70%報2163.40點，深綜指漲0.47%報817.78點。另外，積弱已久的中小板、創業板也上漲，只是漲幅略小一些。從盤面看，券商、保險、銀行等權重股繼續輪番表現，護盤動機顯得益發迫切。

影響盤面的多是些有利因素，如傳言匯金及保險公司增持部分銀行股、四大行存款劇增、央行使用各種手段注入流動性、周末“降準”預期，甚至包括三新股全部“大幅”破發。

昨上市三家新股全部破發，中簽者損失不小。此事看似慘淡，但其實是利好，因其至少使圈錢行為不再順暢，有可能使后面大盤股馬上發行的機會驟降。

不過若從中長期看，如果新股發行根本制度不變，那么單靠這幾只個股破發，作用只是短期的，因只需股指連續反彈一陣，市場的圈錢功能將自動恢復。

央票停發及逆回購之類傳言被解讀成存準率下調信號，筆者卻認為這樣的解釋也不太客觀。一般而言，央行使用了上述手段后，就會使“降準”的迫切性稍有下滑，除非所注入的流動性仍大大不夠。

昨日進場的部分短線客有可能博周末“降準”，若周末果然有此消息，投資者應注意是降一個百分點，還是半個百分點。通常而言，如果是一次性下降一個百分點，股指下周高開程度會多些。然而筆者認為，無論其是否降準，降多少，屆時均不能過度追高。就存準率調降而言，其實是個雙刃劍，雖然市場會對一次性地大幅“降準”作出正面反應，但這其實表明經濟的疑慮更濃。

在今年行情中，“存準率”問題必將是影響A股的一大要點，所以應竭力想透，要不然操作上極易吃虧！

大家知道，前幾年“上調存準率”主要是為了對沖外匯占款，這些外匯一部分來自貿易順差，一部分來自外商直接投資，一部分來自其他隱秘通道，所謂的“熱錢”主要指的是最后這一部分。當時熱錢將外匯換成人民幣，多數是用來投機的，極少投入實業，所以造成了我國樓市、股市及其他“可炒作型資產”的泡沫。

如今的“降準”可視為上述行為的逆過程，即這些投機分子如今將人民幣換成外幣出逃，這會造成市面上的人民幣減少，所以央行就有必要通過“降準”釋放流動性來對沖。

下一步推斷才是要點——當熱錢出逃時，它們是從樓市、股市及其他“可炒作型資產”抽離人民幣資金，然后換回外匯出走，而這些錢很少有從實業中抽離的。另外請注意，此時央行“降準”所釋放的人民幣，絕大部分“不一定會”流入樓市、股市或其他“可炒作型資產”，而是流向實業。

假如上述情形筆者并沒判斷錯，那么結論將極其簡單——假設央行以一比一對沖，即央行不偏不倚“降準”，即使“降準”多次，也未必是股市的利好，除非其所釋放的流動性遠超熱錢外流部分。

筆者個人以為，央行釋放“遠超過預期的流動性”機會渺茫，因為這必將被炒樓者或地產商利用，后果十分難測。如果真是這樣，那么未來即使多次“調準”，也不一定就是A股利好。

后市方面，雖然筆者并不看好A股，但昨日也提示了逢低吸納，因預期股指短期內或有些反彈，甚至誤以為股指或有可能拉出大陽線。股指之所以會反彈，這一來是因為許多股票超跌，二來因為周末金融工作會議不排除會有些題材，最后是因為首季一般是放貸高峰期。

中線而言，股指或仍將考驗底部，投資者仍宜謹慎，注意僅可低吸而不追高。就年報來看，一開始可能有些令人驚喜的年報公布，但到了中后期，許多業績差的公司將露出原形。目前官方加強了預披露制度，也不排除地雷提前引爆的可能。

就大主力的操作來說，這幾天指標股護盤其實不利于大資金建倉。真正的大底是自然“磨”出來的，護盤這一行為本身就說明不值這個價。當股市真正物有所值時，即使去刻意壓著都會感到吃力，又何須保護？筆者甚至懷疑主力是沖著那些已過會的IPO來的，只是為其順利駛入股海護航。