熊錦秋：股市呼喚經濟民主

熊錦秋

在當前股市制度大變革的艱難治市進程中，不同的市場主體具有不同的利益訴求，其對股市觀點也不盡相同，如何平衡好各方面的利益、保護好大多數人的利益，這考驗著政策決策者。筆者認為，這需要在股市充分發揚經濟民主。

所謂經濟民主，就是將“人民主權”這一理論貫徹到經濟領域，使各項經濟制度安排依據大多數人的利益而建立和調整。發揚經濟民主，是匯集和體現廣大投資者利益訴求的有效渠道和方式。

比如，當前市場的一個焦點話題，就是基金為新股發行捧場。之前市場對此早就頗有微詞，甚至滬深交易所老總也忍不住嚴詞批評；然而，最近證監會基金部主任王林稱，基金公司在新股詢價過程中，報價比較理性，沒有幫忙報價。

基金是否有為新股發行捧場行為？筆者認為，根據統計學原理，按照目前基金所占市場份額，如果其高報價出現的概率為異常，應屬捧場行為。深圳證券交易所總經理宋麗萍認同基金捧場的觀點，源自深交所的研究報告：基金公司詢價對象報價只有26%的比例，但創業板報價最高的十家機構，頻次統計排名中有三家是基金公司，其觀點符合統計學原理、值得相信。王林目前還沒有拿出他研究的250家公司的具體統計數據，只有對6只新股的詢價分析數據，但6家樣本過少且有特定指向，這些數據將捧場者指向證券類、保險類詢價對象，恐難令人信服。

王林言論簡直不值一駁。舉例說明，在參與中國水電網下初步詢價的146家配售對象中，的確沒有其主承銷商中信建投和中銀國際參與；然而其財務顧問中信證券和8家分銷商控制的基金卻參與捧場。中信證券旗下華夏基金初步詢價股數達2.97億股，占網下擬發行總量15億股的19.8%，多數報出了4.9元的詢價，高于4.5元的發行價；分銷商控制的基金同樣有“捧場”行為。

如果僅聽王林一家之言，或許基金業的一些違規行為將被縱容，有關基金業政策的制定、出臺和執行，就可能走偏、而只顧及少數人的利益，基金業健康發展就將是句空話。要維護廣大投資者利益，唯一有效的制約手段就是發揚經濟民主，也就是說，不僅在基金行業，而應在整個股市領域形成這樣一種機制：政策的制定和出臺，需要從群眾中來、到群眾中去，政策必須反映廣大投資者的心聲或利益訴求，而不能由少數人來閉門造車；有關職能部門對政策的執行，也必須賦予廣大投資者監督權、質詢權。

發揚經濟民主，保護最廣大人民利益，同樣適用在養老金入市這件事上面。從目前情況看，贊成養老金進入股市的應該只是少數人，多數人堅決反對。要決定養老金的去向，就應該傾聽參保人的意見，誰也不能越權擅自決定各省投保人養老金用途，包括上級機關。

當前，有利于廣大投資者的股市政策，比如說強制分紅政策、創業板快速退市制度等，總是拖而不決；而有利于發起人等少數人利益政策的卻能較快提上議事日程，比如說創業板再融資制度卻呼之欲出，這也是漠視股市經濟民主的具體表現。為此理應盡快建立和完善能夠盡快匯集民意、更能反映大多數股民利益訴求的政策決策和出臺機制。可以說，發揚經濟民主，是推動股市走向健康發展軌道的不二選擇。