A股市場與美元指數同舞

每經編輯 何志成    

何志成（經濟學家）

同舞并非同步，但在趨勢上是亦步亦趨的。因此，在美元指數仍然與全球股市在大趨勢上不合拍的2012年，A股市場卻有可能與美元指數合拍，在小趨勢有可能同步。

2011年，全球最不可思議的投資收益居然來自于美國債券市場，中長期債券的收益率高達30%，而全球股市同期大約下跌了5%，其中A股市場下跌25%左右。投資非美貨幣（除了日元）、黃金白銀包括大宗商品，2011年都是負收益，還有中國的房地產。

2012年前幾個交易日，美元指數表現繼續搶眼，維持上漲勢頭。而多年的規律告訴我，美元指數年初上漲，意味著一年的趨勢都是看漲——當然不會急漲；A股市場在2012年第二周的表現也可圈可點，滬指自2130點附近的反彈，3天就摸到2280點左右。按照規律，年初大反彈，預示了2012年全年的大行情。于是出現一個悖論：A股市場難道會與美元指數一起漲嗎？這在歷史上是很難看到的特殊現象。我預計，這是今年可以期待的一個現象。

2012年美元指數繼續上漲，是因為歐債危機大爆發是大概率事件，全球資金將繼續涌向美國國債市場避險；2012年A股市場上漲不僅是因為超跌反彈，而是因為中國經濟需要A股市場上漲。當然，美好的預期并不等于天天美麗，A股市場一定是在震蕩中緩慢地上漲，一會兒急拉，一會兒又急跌。因此，2012年要學會高拋低吸，做震蕩市。

上周末的市場證明，滬指2300點以上的巨大套牢盤壓制力是很強大的，正因為其強大，所以主力需要洗盤。如果市場主力志在高遠，2300點就不是頂部，而是加油站，大資金不能做“解放者”，而要做“搶掠者”，將散戶的籌碼變成自己的籌碼。它的交易策略必然是，通過在2300點之下十天左右巨幅震蕩讓散戶交出一半的籌碼。如何迫使散戶繳槍？制造頂部信號！而美元指數的大幅度上漲往往會被市場散戶錯誤地認為是頂部信號——歷史往往如此。

歷史經常會重演的，技術派深信這一點。但這一次會很不同，A股市場將與歷史上的許多 “參照物”反向運行。比如，歷史上，A股市場大都與全球風險資產同步，與歐元、英鎊、澳元同步，很多時候還與大宗商品市場同步。截至上周末，我們還看到這種現象，滬指在2300點以下出現巨幅震蕩，下午歐洲股市就高開低走，歐元也沖高回落。我甚至納悶，A股市場的高手們，難道預知標普要將法國等歐元區國家信用降級？有一點是肯定的，2012年的A股市場不會受到歐債危機太大影響。為什么？因為歐債危機本質上是有利于中國的，即使有影響，也是短線，一下子，而且大都被利用來洗盤。

歐債危機是股市洗盤的現成題材，因為它在2012年必然爆發，是全球市場炒作的重點。但是，對歐元來說，歐債危機大爆發前景并未被計入歐元匯價。上周歐元的表現告訴了我們，凡是對歐元的利空消息，都會引發歐元暴跌。說明歐元還沒有跌到位，對歐債危機的危險性預見得還不充分。相反，A股市場對歐債危機的重大利空已經反映充分，甚至對所謂的國際熱錢撤離中國也反映充分。2012年，我們將看到A股市場與歐元走勢分道揚鑣。

2012年，A股市場憑什么不與全球市場同步？憑什么不對歐債危機大爆發做出負面的反應？憑什么與美元指數同舞？我可以簡單地告訴大家答案，A股市場更多的是政策市，而2012年的宏觀經濟政策環境與2011年大不同。所謂不同，不僅是貨幣政策環境會有微調，更重要的是中國政府對股市的態度發生了重大變化——不能讓股市再次充當洗劫者的角色。

2012年有沒有大利空？肯定有。有沒有特大利空？肯定沒有！如果我們判斷，A股市場的確在2011年跌過頭了，尤其是指標股、大盤股，那么大行情一定有，而且會產生在大盤股中。我預計，歐債危機的影響力對A股市場來說，只是借機調整的借用題材，主力會利用它洗盤，但在大趨勢上，A股不會隨歐元及風險資產而動。上周初的市場應該可以證明這一點——歐元下跌，大宗商品下跌，歐洲也股市下跌，但A股市場是大幅度反彈的。我以為，A股市場在2012年的表現與2011年有一點一致，即都是獨立于全球市場的，但2012年的大趨勢會與2011年相反。

預計A股市場在春節前的最后一周，將完成2012年的第一次大洗盤和蓄勢整理，震蕩后會緩慢上行，滬指節后攻擊2300~2340點。

有人問我為什么堅定地看好A股市場？大道理是可以說的。戴相龍已經在很多場合強調社?；鸺梆B老金入市勢在必行，這是中國政府開始支持股市，有意識地推動2012年A股市場上漲的最直接信號。當然，社?；鸺梆B老金入市建倉不是一蹴而就的，需要維持較長時間的低位震蕩。為了保證養老金能夠在低位進場，2012年全國 “兩會”前股市應該回調，突破2300點之后還要回來?？礈柿诉@一點，2012年就應該有兩次進場機會。當然也有高拋低吸，做大震蕩，博取大價差的機會——散戶在大牛市里應該比社?；稹B老金掙得更多。

2012年，美元上漲，A股市場也漲，但A股市場上漲幅度將遠遠超過美元指數。