游資快進快出 爆炒分級基金

每經編輯 每經記者 魏玉卿 發自北京    

每經記者 魏玉卿 發自北京

分級基金連日大漲。昨日（2月13日），A股市場震蕩，但股票型分級基金在二級市場上的表現可謂搶眼：銀華鑫瑞漲停、同瑞B大漲9.62%，銀華瑞祥、泰達進取均大漲8%以上。

而盤后交易數據顯示，游資正是主要分級基金大漲的背后推手。從近幾日的數據來看，游資快進快出，大多全身而退。

游資爆炒分級基金

昨日，漲幅靠前的分級基金均是指數型。如銀華鑫瑞是銀華中證內地資源主題指數分級基金的杠桿份額，包含昨日在內，該基金份額已連續四個交易日大漲，累計漲幅高達30%；同瑞B則是長盛同瑞中證200指數分級基金的杠桿份額。銀華瑞祥則是主動型基金，母基金是銀華消費主題分級基金。

不難看出，A股近期的反彈，給指數型杠桿基金創造了上漲動力。除了上述分級基金外，債券分級基金如豐澤B、互利A、互利B等昨日漲幅均超過2%。

深交所的交易公開信息顯示，近期分級基金大漲的背后，和游資的關系密切，機構席位則參與甚少。

昨日華西證券成都陜西街營業部賣出銀華鑫瑞184.25萬元，位列賣出榜首位；華泰證券南京戶部街營業部、湘財證券杭州教工路營業部等買入金額均超過70萬元以上。

從之前的交易公開信息來看，在上周四，華西證券成都陜西街營業部則買入了194.55萬元，登上當日買入榜首位，當天銀華鑫瑞大漲超過5%，從這幾日該基金走勢來看，該營業部已經全身而退。

另外一只同屬指數型分級基金的銀華鑫利是近期券商參與最為活躍的一只。上周三，券商游資席位大量買進銀華鑫利，當天銀華鑫利漲停，中信證券上海恒豐路、中投證券青島山東路營業部分別買入1467.89萬元和1352.50萬元。周四，上述兩個券商席位又分別賣出1485.20萬元和1316.35萬元，其中，中投證券青島山東路營業部在年前就在大量買入或賣出銀華鑫利。

以股票型分級基金來看，統計顯示，今年1月以來，銀華鑫瑞二級市場價格漲幅高達39.20%，銀華鑫利漲幅高達35%，同瑞B上漲31%，申萬進取上漲20%，還有泰達進取、銀華瑞祥、信誠中證500B漲幅均超過10%。

同期，上述基金凈值中如銀華鑫利、申萬進取也超過30%，信誠中證500B基金凈值漲幅近16%，其余在10%以內。

高杠桿高風險

指數杠桿基金的大漲，或多或少的顯示出了投資者對市場行情的看好，同時券商游資們也是在扮演著快進快出、連環炒作的角色，隨著杠桿基金的連續大漲，其風險也是隨之與日俱增。

從二級市場與一級市場的溢價來看，申萬進取溢價率最高達到了73.53%，而這還不是史上最高溢價，歷史上申萬進取的溢價率最高達到過100%；另外銀華鑫瑞、銀華鑫利溢價率也均超過了30%，其余的在20%左右。

銀華基金量化投資部基金經理助理張凱在接受媒體采訪時表示：“前一年整個市場大幅下跌，所有的指數型分級基金的杠桿份額凈值都處于比較低的位置。根據合同上的定價約束，杠桿份額都具有比較高的杠桿率。市場本身有比較大的漲幅，加上杠桿份額比較高的杠桿率，導致杠桿份額本身的凈值有比較大的漲幅。”

事實上，分級基金溢價是否合理沒有標準可尋，就如同上市公司的PE值，衡量其高低，主要是看市場整體交易價格。有基金人士向《每日經濟新聞》記者表示，要看分級基金場內的子份額，相對于其凈值的折溢價率；還要看場內整體的交易價格，相對于母基金的折溢價率。

究竟如何判斷其合理，張凱認為：“當兩類子份額作為一個整體時，相對于母基金的折價率存在波動，如果當子份額整體的交易價格相對于母基金有比較大的溢價的時候，我們更傾向于認為大幅的溢價不太合理，會有套利的投資者，從一級市場申購在二級市場賣掉，通過這樣的途徑可以把不合理的短期的大幅溢價消除掉。”