東湖高新重組打出“組合拳” 配套融資愈演愈烈

每經編輯 每經記者 李智    

每經記者 李智

正如各方所預期的一樣，當停牌近十個月的東湖高新（600133，收盤價9.67元）帶著重組方案復牌時，在市場的追捧下強勢漲停。而除了收購資產帶來的影響外，其采用“現金+資產”的重組配套融資方式也成為各方討論的話題。根據《每日經濟新聞》記者統計后發現，早在東湖高新之前，這一個新方式因為其特有的優點，成為越來越多上市公司的選擇。

“嘗鮮”配套融資

東湖高新昨晚披露的重大資產重組預案顯示，擬以9.55元/股的價格，向大股東湖北省聯合發展投資集團（以下簡稱聯發投）非公開發行股份，購買其持有的預估值為9.21億元的湖北省路橋集團100%股權；同時東湖高新還擬向不超過10名投資者發行股份募集配套資金，募資總額不超過本次交易總額的25%，募集到的配套資金擬用于補充流動資金。而在昨日復牌之后，已經停牌近十個月的公司隨即漲停。

按照慣例，面對剛剛推出的重組方案，市場各方的視線往往都聚焦在注入資產之上。但是，東湖高新重組方式本身卻引起了各方的極大關注，因為公司正是采取了頗為新鮮的重組配套融資方式，而從時間上來看，公司這一選擇令各方都感到頗為意外。

去年9月1日，證監會公布了關于修改重大資產重組與配套融資的決定，提出“上市公司發行股份購買資產的，可以同時募集部分配套資金，其定價方式按照現行相關規定辦理。”但是，東湖高新早在去年4月底就開始停牌策劃重組，也就是說，重組配套融資的新政是在公司停牌之后才推出，而公司卻最終選擇了這一個新方法。

配套融資暗藏“紅線”

有業內人士推測，東湖高新停牌時間之所以長達十個月之久，或許和嘗鮮配套融資新政有直接的關系，因為“現金+資產”的方式無疑讓重組籌劃過程更加復雜。不過，這一方式的優點也非常明顯，就是可明顯提高并購重組的效率，因為在過去，通過增發收購資產和增發募集資金必須是分“兩步走”。

需要指出的是，嘗鮮配套融資的并非東湖高新一家，此前藍帆股份（002382，收盤價17.23元）、普洛股份（000739，收盤價8.40元）、威遠生化（600803，收盤價13.03元）等公司就紛紛采取了這一方式。一位投行人士指出，由于采取配套融資方式具有的明顯優點，相信將有越來越多的上市公司會采用。不過需要指出的是，這一方式也有一些限制，比如借殼上市就不允許進行配套融資。

《每日經濟新聞》記者發現，在已經披露配套融資方案的上市公司，均是向股東增發股份收購資產，實際控制人均沒有發生變化，而且同時募集的資金也多是用在與重組相關的方面。“如果一邊借殼上市，一邊還能募集資金的話，那幾乎就和IPO等同了，很可能出現問題，”上述投行人士指出。

另外，在募集資金的額度上也有一定的“限度”，目前普遍的標準現金不超過25%。比如東湖高新在剛剛推出的方案中，也就明確提出了“募資總額不超過本次交易總額的25%”。再比如普洛股份此前通過增發擬購買資產的預估值約為9.50億元左右，擬募集配套資金3億元，恰恰也在25%的范圍以內。但對于一些經營狀況異常的公司，采用配套融資也將遇到比較大的阻力。