高速成長卻連續虧損 盛大文學赴美重啟IPO

每經編輯 每經記者 蔣佩芳 發自上海    

每經記者 蔣佩芳 發自上海

融資窗口期的重開預示著中國企業赴美上市的機會再次到來。

2月25日，盛大文學向美國證券交易委員會(SEC)提交了相關文件，重啟于去年7月暫停的IPO計劃。據悉，盛大文學計劃在紐交所上市，擬融資最多2億美元，并更換承銷商為高盛(亞洲)和中金。

高速成長卻連續虧損

盛大文學提交的最新招股書顯示，公司2011年的凈營收為人民幣7.01億元(約合1.11億美元)，而在2008年這一數字僅為5298萬元。

雖然營收增長迅猛，公司的凈虧損也連續兩年收窄，但2011年凈虧損仍達到3595萬元 (約合571.2萬美元)，2008~2010年這一數據則分別為2250萬元、7450萬元和5648萬元。

“凈虧損那么多，上市難度會相應增大，和此前的神州租車和唯品會情況類似，都是在虧損。但也有虧損企業成功上市的案例，包括人人、優酷、當當都是在虧損狀態下實現上市的。”ChinaVenture投中集團分析師馮坡稱，對于美國投資者而言，看一家企業是否有價值，并不是看這家企業是否盈利，更多的是看這家企業未來的成長前景。盛大文學現在的營收增速還是很快的，相比之下成本的增加就慢一些，若以這種狀態延續下去，實現盈利還是很快，前景應該不錯。

盛大或為戰略調整

此前，盛大控股股東陳天橋家族以逾7億美元完成盛大私有化，正式退出了納斯達克的舞臺。在上市的7年半里，盛大通過投資、收購等方式涉足網絡游戲、網絡文學等多個領域，并擁有酷6與盛大游戲兩家上市公司，隨著盛大文學IPO重啟，盛大旗下上市公司有可能將增加至3家。

對此，馮坡認為，盛大目前應該是要做一個戰略上的調整，母公司將會專心做戰略決策，可能會把一些上市任務交給子公司來實現，主要也是為給投資者一個變現渠道。對于盛大而言，做一些決策和戰略上的調整會更加方便，盡管這樣的戰略調整壓力不小。

中概股窗口期來臨？

此前，有業內人士稱，中概股股價紛紛回升表明資本市場對中概股的態度正逐漸轉變。大家認為融資窗口期會重開幾個月，因此都擠這個時間去上市。

事實上，盛大早在2011年4月即提交IPO申請相關文件，其后7月受制于資本市場環境不佳，迅雷、盛大文學IPO雙雙折戟，中國概念股赴美IPO宣告進入短暫關閉期。盛大文學此前曾表示，IPO計劃暫停，直到市場狀況改善為止。

馮坡認為，窗口關閉已有很長時間，大家也是希望借助上市窗口期重啟赴美上市。畢竟美國投資者目前還在觀望的狀態，投資者究竟怎么看中概股，仍有待驗證，不排除企業希望以一種集中的方式把窗口打開的想法。

相關統計數據顯示，目前中國正在籌備赴美國上市的公司有40多家。

馮坡認為此現象非常正常，與A股不同的是，排隊上市更多是一個主觀的意愿。從私募這個層面而言，2007年到2011年，整個VC/PE市場一直都比較火爆。有大量的互聯網企業，甚至整個TMT（科技、媒體和通信）企業都獲得了融資，到一定階段后，資本本身有退出需求，就會對企業提出上市要求。