申萬李慧勇：下半年或現政策放松

每經記者趙笛 昨日（3月22日），申銀萬國在湖北武漢市舉辦春季策略研討會。會后，《每日經濟新聞》記者就當前熱點話題獨家采訪了申銀萬國首席分析師李慧勇。他認為，今年下半年或將見到政策放松的轉機。 今年GDP增速或超7.5% 《每日經濟新聞》（以下簡稱NBD）：在今年政府工作報告后，市場對其中的3個全年預期數據非常關注：GDP預期7.5%、M2預期14%、CPI預期4%。請您先談談對今年CPI的預估。 李慧勇：今年通脹不是核心問題，CPI呈現前高后穩的走勢，預計高點在7月份，全年CPI增速預計為2.6%。 NBD：在全球經濟復蘇背景下，輸入型通脹不會推高CPI嗎？ 李慧勇：輸入型通脹任何情況下都有，但要看具體程度、看通脹率。物價上漲和通脹是兩個概念，比如國際油價去年從80美元漲到100美元，上漲25%，今年則從100美元上漲至110美元，整體看物價是上漲了，但增速從25%降低至10%，通脹率是回落的。2011年通脹率（CPI）為5.4%，今年如果是3%，則通脹壓力在減輕，但老百姓還是會覺得物價在上漲。 NBD：您對今年GDP增速有什么預期呢？ 李慧勇：今年GDP（增速）會超過7.5%，預計今年GDP在8.4%～8.6%之間。 NBD：對于市場流動性的判斷，以M2-CPI-GDP計算，去年是-1%，您認為今年市場流動性如何？ 李慧勇：這個意義不大。有名義GDP啊，為什么還要用GDP去加CPI呢？按照通脹指標來講，去年M2是13.6%，名義GDP大概是18%，兩者相減就是-4.4%。而今年假設M2為14%，名義GDP降到13%左右，那這個值就是1%。所以，今年流動性是比去年有明顯提升的。 地產沒有更壞政策出現 NBD：對養老金入市問題，您怎么看？ 李慧勇：什么叫“入市”？買債是入市吧？買基金是入市吧？市場關注的實際是養老金入股市。養老金性質決定了其安全性最高的，因此他的資金大多應投資于存款等固定收益產品。雖然現在委托社?；鸸芾?，但性質是不會改變的。 NBD：市場都在談論養老金放在銀行，實際上是貶值的。 李慧勇：去年物價漲5.4%，但股市下跌，最好的基金下跌10%，累計損失超過15%。買股票反而虧了15%，（討論）這個（養老金放銀行）有意義嗎？理財是個廣義的概念，保留現金與保留房產、股票和債券都是理財。 NBD：20日，《人民日報》又提出“存款搬家”概念，您認為存款搬家會刺激股市上漲嗎？ 李慧勇：這應該算第二次。第一次是2007年基金的熱銷，去年以來大熱的是買理財產品，這些都對居民存款產生分流，所以“存款搬家”并不是新現象。 NBD：存款會形成類似2006～2007年那樣的大搬家嗎？ 李慧勇：應該說一直都在“搬”，但是如當年那種“波瀾壯闊”的情況不會出現，現在只會是循序漸進的過程。 NBD：我們再回到市場。申萬的觀點還是要等待政策放松？ 李慧勇：可以稱為等待放松。我們原話叫“等待轉機”，或者叫轉機在即。我們認為3、4個月就能夠看到這一點。 NBD：溫總理前段時間表示房價還遠未調整到位，您怎么看？ 李慧勇：我認為，房地產的“減法”已基本做完了，之后就會挺住，挺住就是做“加法”了，首先是基本維持目前的調控政策。去年對剛性需求采取了比較嚴的調控，但每個人都有住房權，所以（政策）需要調整，鼓勵剛性需求。這是一種放松，但改變了調控大局嗎？沒有。 NBD：地產不可能有更壞的政策出現了？ 李慧勇：沒有更壞的政策了?，F在就是等房價得到控制，房產稅什么時候試點，什么時候把限購等違背市場規則的政策替換掉。 NBD：您怎么看地產股呢？有沒有機會？ 李慧勇：地產股資產屬性基本都打掉了，現在是商品屬性。我認為今年地產股機會有兩個：一是從政策寬松到經濟觸底回升所帶來的周期復辟性機會；二是壟斷放寬與戰略經濟產業真正落實帶來的機會。 NBD：未來哪類房地產股會率先崛起？ 李慧勇：一類企業是增長率比較高的，以萬科為例；二是品牌能力強的、能打造住房精品的，以華僑城為代表。 ·現場動態 申萬：二季度關注四大投資主題 每經記者趙笛 3月22日，申銀萬國證券研究所（以下簡稱申萬）舉辦的2012年春季宏觀策略研討會（以下簡稱春策會）在武漢舉行，會上其建議投資者把握消費概念等四大投資機會。 對當前政策走向，申萬認為政策“減法”已到位，未來將看到更多的“加法”。同時，今年行情或為震蕩市，4月前尚可投機，4月后應多關注基本面。 “我們將當前的市場定性為‘等待轉機’或‘轉機在即’”，昨日申萬春策會上，第一位演講嘉賓申銀萬國首席分析師李慧勇表示，目前最為關鍵的是“倒逼機制”迫使政策的放松。他表示，二季度經濟走勢有兩種可能：一是慣性下滑；二是政策出手抑制經濟下滑，“我們認為，第二種情形出現概率較大”。 在李慧勇之后，申銀萬國另一位首席分析師凌鵬接著對A股策略進行了闡述。凌鵬認為，A股市場真正的投資節奏是春季躁動、4月決斷。4月前可“投機”一點，4月后必須更加“基本面”一點，二季度上證綜指核心波動區間為2200點～2500點。 值得注意的是，凌鵬認為小盤股將受到壓制。今年政策的主線就是引導價值投資、消滅游資。未來可以預期的是，監管層會推動養老金入市，新股發行制度的改革，新股發行節奏的加快。這些將對小盤股構成較大壓力。 在昨日春策會上，申萬認為二季度投資方向應關注消費、油價驅動、中盤藍籌、大流通等4大投資機會。 申萬建議關注兩類消費股：一是估值修復的經典消費品概念，如食品飲料、醫藥生物、男裝、餐飲旅游；二是追求彈性的“沉睡的消費品”，如零售、家用輕工、漁業。 油價驅動方面，申萬認為油價上行將驅動農業、化肥、農藥板塊凸顯投資機會。在中盤藍籌方面，申銀萬國認為這類股票流通市值在150億元～500億元之間，具備政策扶植、業績穩定、估值較低和有基金配置的優勢。在大流通概念方面，細分行業包括商業貿易、交通運輸、信息服務、機械設備等。