技術派：滬指或正構筑頭肩底 2330點成關鍵

每經編輯 每經記者 朱秀偉    

每經記者 朱秀偉

在全世界的股票市場中都會有這樣一群人：他們堅信歷史會重演，相信市場行為能反映一切，認為股市總有某種規律可循。他們被稱為“技術派”，是一群試圖在枯燥的數字和繁復的形態中掘金的人。

盡管技術派信奉的理論差異較大，甚至還互相矛盾，但最近不少技術派卻不約而同地認為，上證綜指K線形態已構成跨年度頭肩底，盡管右肩尚未構筑完畢，但前面幾近完美的走勢讓他們興奮不已，因為根據形態理論的一般共識，“頭肩底”是一種代表趨勢可能反轉的上漲形態。

構筑頭肩底有哪些要素？上證綜指會真正形成頭肩底而上漲嗎？本周《每日經濟新聞》邀請了6位技術派人士為您進行解讀。

/形態解讀/

頭肩底成型或有四大條件

梳理最近幾年上證指數的重要底部，從形態看，幾乎都是頭肩底形態，比如2010年5月～10月，短短幾個月內，上證指數從2319點飆升至了3186點。在2008年10月1664點大底，盡管有人認為是W底，但也有不少技術派認為那也同樣是稍顯復雜的頭肩底形態，大盤隨后從1664點，一路走到3478點，指數漲幅超1倍。

那么我們首先要清楚：何為頭肩底？

也許有部分投資者對此還感到陌生，有投資詞典對頭肩底進行了如下解釋：頭肩底是投資技術分析使用的描述股票價格或市場指數的圖標形態，曲線猶如倒置的兩個肩膀扛一個頭。在頭肩底形成過程中，先是從左肩處開始下跌，至一定深度后彈回原位，然后重新下跌并超過左肩的深度形成頭部，其后再度反彈回原位，又經調整后開始第3次下跌，但跌至左肩位置后開始第3次反彈，這次反彈的力度將會很大，會很快穿過整個形態的頂部且一路上揚（如圖1）。

正是因為該形態的上述特征，其一旦形成后往往會被認為是投資者入場信號。

國誠投資總監黃道林對 《每日經濟新聞》記者表示，“從去年三季度到現在，我將上證綜指的的K線形態判讀為標準的頭肩底形態（如圖2）”。海潤達資產的總裁仇天鏑也表示，若不考慮基本面因素，目前單純看上證綜指的技術形態，可以認為是頭肩底。但現在這個圖形右肩回調位置不能跌破左肩的頸線位，也就是現在的60日均線位置。如果本次市場調整跌破上述頸線位，則意味頭肩底的技術形態構筑失敗。有“小黎飛刀”之稱的技術派人士黎仕禹也認為上述說法成立。

來自廣州的技術派人士郭施亮則對記者表示，“我們把上證綜指的分析周期擴大到周線，從周K線圖上可以發現一個‘秘密’，自2011年三季度開始，滬指正構筑一個周線級別的類似于大頭肩底的形態。頭肩底是標準的趨勢反轉形態，一旦成立則后市將有不錯的漲幅”。

同時他認為，一個標準的頭肩底必須符合幾大條件：第一，原有趨勢為下跌，如果原有為上升趨勢，則頭肩底形態不成立；第二，左肩下跌力度相對較大，下跌至頭部之后的上漲高于左肩低點；第三，右肩下跌的力度再一次減弱，無法創出新低；第四，有效向上突破頸線位，突破后或有一個回踩的過程，但回踩后不能重歸跌勢，否則將是一個失敗的頭肩底形態。

那么目前的上證綜指形態是否已符合上述條件了？郭施亮以上證綜指周K線為例進行了分析，“從圖（如圖3）中可以發現目前滬指構造的類似于頭肩底的形態基本符合上述第一和第二項條件，但還不符合第三和第四項條件。如果將來跌破前期重要低點2132點，則宣告頭肩底形態不成立。即使右肩符合上列第三項的要求，但還必須觀察其能否放量突破頸線位，以及突破后的回踩是否將重歸跌勢?？傊斍斑€不能清晰地判斷頭肩底的有效性”。

而受深圳數家私募青睞的技術分析人士周立徽表示，雖然目前形成頭肩底的概率較大，但是頭肩底形態并非一定就是趨勢反轉形態，比如2010年10月就形成了頭肩底形態，但從之后一個較長時間的趨勢看，并未走出反轉形態”。

/形態區間/

技術派：2330點不能擊穿

從《每日經濟新聞》記者采訪所了解到的情況看，盡管受訪者對滬指最終能否走出反轉行情存有分歧，但對于滬指前期走勢，幾乎都認為符合頭肩底要求。那么，假如頭肩底形態確實成立，上證綜指從理論上講能漲到什么位置呢？

仇天鏑認為，滬指頭肩底形態一旦確立，能漲到2600點。黃道林則表示，從頭肩底形態歷史經驗來看，上證綜指上升空間應當是頭部低點2132點到左肩高點2536點之間的高度，亦即400點左右。假設頭肩底頸線就是60日線2330點，那么行情上升的第一目標就是2730點。

郭施亮則認為，假設滬指周K線級別的頭肩底形態成立，則其可量度漲幅就是頭肩底形態頭部最低點到頸線的垂直距離。他認為滬指或可漲至2950點左右。

黎仕禹的觀點是，如果市場回調能得到頭肩底的支撐而結束，那么上漲第一目標或是年線位置2359點，但若能走出這樣強勢的形態，則市場或將向更高位發起進攻，也就是2009年、2010年和2011年3年高點的連線位置，這就是此輪行情的真正阻力位，那么上證綜指至少可沖到2800點附近，而上攻行情或也能能走到年中。但前提是，本次市場調整沒有有效跌破頭肩底的頸線位。

頸線壓力位2478點

從上述人士表態看，去年三季度以來，上證綜指日K線和周K線的連續走勢都較符合頭肩底前期形態，而技術派觀點認為，頭肩底要真正構筑成功，能否突破頸線壓力是至關重要的。但從近兩周滬指走勢看，明顯是在向下尋求支撐。因此，我們有必要關注頸線壓力到底在什么位置。

周立徽分析道，滬指本次回撤或將調整至20周均線附近，按技術形態進行推算，回撤點位或在2300點～2348點之間。他同時說明，這是以2012年3月22日收盤時調整的位置進行估算，如果之后點位下移，那么調整的預期的目標位也相應下移，而從滬指周K線看，調整時間或與滬指從今年1月初拉升所用的8周時間相同，頸線壓力位或為2470點。

豪文投資董事長李大衛在接受《每日經濟新聞》記者采訪時表示，滬指從2011年10月12日的2307點運行到11月4日的2536.78點，用了18個交易日，右肩上方的頸線就是2102年2月27日的高點2478.38點，目前運行了19個交易日（截至3月22日——編者注）。滬指在右肩橫盤整理時或比左邊要長，因此他認為2478點或為頸線壓力位。

仇天鏑認為，頸線壓力位的均值或在2500點左右，黎仕禹認為，頸線壓力位大概就是目前年線位置的2550點。市場能否突破頸線位置的壓力，要看滬指是否能在年線之上企穩至少3個以上交易日。

從歷史經驗看，在突破頸線過程中，有時是一次性突破，有些則會出現多次反復，本次將會是哪種情況呢？

周立輝認為，這個不好一概而論，因為歷史上未有效突破即宣告結束的情況出現過，經多次反復最終確認突破的情況也出現過。

黃道林認為，假如第一次沒有突破右肩沒關系，這是可以允許的反復，但反復不能超過3次，而且不可以破位，也就是不能有效下破60日均線，如果3次都不能突破右肩，那就要考慮頭肩底形態構筑失敗的可能了。

黎仕禹也強調了一些重要支撐位的作用，他認為，有時市場在突破某些壓力位時，可能是一次性突破，也可能會經多次反復嘗試突破。如果第一次突破失敗，只要不破重要支撐位比如30日均線的支撐，那么就不能說頭肩底形態失敗，后期仍然存在上攻可能。但記者注意到，截至3月23日（本周五），滬指跌破30日均線支撐已有3個交易日。

郭施亮的觀點也與其他人類似，他認為，對于第一次未有效突破頸線位置的形態，不必馬上斷定頭肩底已構筑失敗，因為頭肩底構造可分為標準型和復雜型，一些復雜的頭肩底形態經常是不按照常規出牌的，有時看似該突破卻遲遲未突破，而當大家都認為其已是失敗的頭肩底形態時，它又會突然放量向上突破。

比如他認為滬指2008年1664點的反彈就是復雜型頭肩底形態，因此，他表示：“當第一次突破頸線位置未果后，不用急著下結論，可繼續觀察后續走勢，如果跌破頭部最低點，則可宣告形態構造失敗”。

滬指3～4月窄幅震蕩？

李大衛22日 （本周四）接受《每日經濟新聞》記者采訪時表示，“不排除滬指將擊穿半年線（120日均線），但我認為一旦擊穿就是空頭陷阱”。

話音剛落，3月23日上證綜指收報于2349.54點，剛好跌破半年線。盡管按李大衛的分析，跌破半年線可能是空頭陷阱，但這一跌勢持續，則右肩或將不保，頭肩底形態也將宣告失敗。那么普通投資者需要關注什么重要信號呢？

李大衛認為，從滬指周K線來分析，從2536點跌下來用了9周的時間，從2132點漲上去則用了8周時間，目前有可能還將調整1～2周時間。如果擊穿半年線，這個頭肩底就失敗了，如果再打穿60日線的位置則是二次探底。不過他認為，現在基本面、政策面情況都相對去年下半年都要好一些，不支撐滬指砸到2200點之下。

對于下探的具體點位，他聯系到最近兩年重要底部進行了分析。“現在我們可以（把下探點位）考慮到60日線2330點左右，左肩反彈高點是2536點右肩反彈高點是2478點，也就是2012年2月27日形成的一個倒錘頭線。這個形態可以對照2008年1664點和1680點的復合頭肩底來看，當時那個形態回踩120日線用了11天時間，正好是60日線和120日線金叉，那么現在120日線以每天1個點的速率下移，60日線以2個點的上移，到下周末或者4月初，有可能形成金叉，時間周期來講，2132點到29號正好是55天，漲了32天，調整20天也差不多。從時間周期、形態、周線理論，我認為2330點不能擊穿，擊穿就是二次探底”。如果不擊穿，他認為未來行情突破的頸線位置大約在2536點到2478點之間，依據這條頸線，反彈高度最高或將達到2710點左右。

他認為不排除滬指在3月～4月之間在2330點～2478點之間不到200點的空間里震蕩。而如果橫盤兩個月，他表示之后可能會重演2010年10月的爆發性行情，目標將達到2900點，“也就是滬指2009年8月高點3478點和2011年4月中旬高點3067點兩點連線的下降趨勢線位置。

郭施亮也認為接下來滬指走勢至關重要的，首先面臨的第一關口就是突破頸線。據其分析，滬指頸線位置大約在2478點附近，若要突破此壓力位，必須放量。從頭肩底形態的量能變化情況分析，其左肩是縮量下跌，右肩放量上漲，且三個波谷成交量呈逐漸放大狀態。若指數向上突破“頸線”時成交量并無顯著增加，就很可能是一個“假突破”。

/重要外因/

突破頸線需明顯放量

截至本周五，上證綜指已回撤至2349.54點，與60日線2330點相差不多，頭肩底面臨被破壞的可能。因此接下來的一兩周時間走勢將極為重要，頭肩底是否能構筑成功也將明朗。那么普通投資者在這個過程中應如何應對？

黃道林認為，針對頭肩底形態的投資策略應當是在構筑右肩的末端開始建倉，一旦確認后則重倉介入，因為在這種形態時介入，賺錢效率是很高的。而一旦頭肩底形態確認失敗，則要立即止損，因為失敗的頭肩底形態所致風險也相當大。

郭施亮認為，對于頭肩底形態有兩個比較合適的買點：一是在頭肩底右肩構造完成后放量突破頸線的那一天逢低買進；二是待指數突破頸線后回踩而不破頸線，再度上漲時買進。除此之外，他還認為，激進投資者可以選擇在右肩探明低點時買進，但這樣做風險較大，普通的投資者不宜嘗試。他還特別提醒，當突破頸線后不久，若指數再一次跌破頸線位置，且連續3個交易日不能重回頸線位之上，則需要減倉。如果指數進一步下跌跌破頭部的低點位置，建議止損離場。

黎仕禹則表示，在構筑頭肩底形態時，普通投資者盡量“順勢而為”操作是最重要的，不要試圖預測市場趨勢和形態到底怎么變化。只要趨勢沒有體現出破位，則可展開操作；而趨勢一旦破位，那就清倉，之后開始“休息了”。

周立徽則認為，目前滬指回撤幾率或比較小，他的理由是，“在這種周線級別的頭肩底形態下，回撤幾率不太大，因為下次回撤可能要等8周以上的時間，等于錯過一波反彈行情，因此建議在滬指突破頸線時控制好倉位買入，但對個股仍要進一步觀察個股本身形態，不可一概而論。

仇天鏑則認為，不排除延續熊市，他表示，頭肩底形態有時也會被破壞，如果大盤連續跌穿均線支持位，估計這個頭肩底也就不成立了，那就要看是否會形成雙底形態。操作上他建議仍可關注部分個股機會，因為去年下跌較多，調整相對充分，加之流動性拐點已到，經濟轉好也是可以預期的。但如果頭肩底和雙底都不能成立，那就可能跌穿2132點這一重要低點，延續去年的熊市，那么持有任何個股都有風險。但他認為，這個可能性不大，因為政策面和經濟基本面均不支持。

在談到成交量時，黃道林認為突破頸線時必須放量，“上證這邊必須放到1500億以上”。黎仕禹則認為趨勢第一，“右肩構筑過程中，只要市場趨勢不破位，不跌破有效頸線支撐位，那么成交量這個指標可以不太重視。因為按照技術分析的重要性劃分，趨勢是第一位、形態是第二位、成交量是第三位，當前面兩個因素都保還處于良性狀態時，居于第三位的成交量則可有可無”。但他同時表示，如果能保持“漲時放量、跌時縮量”這樣的節奏，那就堪稱完美了。

最后，黃道林還建議要順勢而為，“當頭肩底形態形成的信號出來后我們確認就可以了。雖然這個K線形態非常像頭肩底，但要特別注意的是我的股價模型中技術面只是影響股價的元素之一，還有基本面，情緒面，突發事件等因素在作用于股價，因此K線形態作為技術面元素僅僅是我要分析的元素之一，而不是唯一，最終的操作是要綜合考慮的”。

/多空預期/

技術人士對今年行情態度謹慎

歷史總有驚人的相似，也總會重演，這是技術分析派的重要理論基礎。2010年三季度股市的強勢上漲行情讓人記憶猶新，許多技術派回憶起來也還津津樂道，原因正是當時構成了一個完美的頭肩底造型。那么上證指數是否會重演當時強勢？《每日經濟新聞》記者的調查的結果顯示，受訪技術人士顯得謹慎。

比如，周立徽表示，2010年10月那個頭肩底形態根本就不是一個趨勢反轉，后面跟隨的也不過是反彈而已。要真正判斷趨勢，僅從日K線觀察顯然是不夠的，還要從周K線和月K線級別的形態來進行判斷。如果從周K線來看，這次突破達到目標位后仍有可能回踩頸線位置。他表示，不看好整體趨勢上的反轉，預期滬指行情10月或將見到高點而結束。如果從月線上看，現在的形態是基于2008年以來下跌的震蕩修復與橫盤整理，還遠沒有結束，要小心6月底下探，但對市場10月前的行情尚可看好。

黃道林認為，“歷史總會重演，從K線形態上來講，（滬指）的確這次與2010年那次的形態很象，但不同的是，股價不完全是技術面因素來決定，還有基本面、市場情緒以及突發事件等都將對走勢構成影響。他表示，對比技術面以外的其他元素，目前行情面臨的客觀環境與2010年10月還是有很大不同，因此投資者應該要做好頭肩底形態構筑失敗的準備。