京滬現端倪 第四次存款搬家將至？

每經編輯 每經記者 趙笛    

每經記者 趙笛

2012年3月9日，國家統計局公布2月份CPI同比上漲3.2%，由于該值低于一年期存款利率3.5%，負利率時代告一段落。此時，人們似乎看到了理財產品大廈搖晃，以及各類資金重回銀行的景象。

不過，這一切只是幻想。姑且不論3.2%的CPI增幅能夠維持多久，單就是不斷上行的成品油價格，10元錢僅夠購買兩根大蔥的生活水平，錢存在銀行依舊不是最佳選擇。

3月20日，《人民日報》刊登《存款搬家再次隱約出現 A股上漲動力未優化》的文章，時隔兩年多再次將人們帶回了“存款搬家”的年代。

在這個普通個人投資者充斥股市的年代，無論利率如何，投資是必然選擇。如今，“存款搬家”一詞再次被權威媒體提及，第四次“存款搬家”真的到來了嗎？“存款搬家”會成為股市的源動力嗎？

負利率終結難引資金回流儲蓄

2月份的CPI數據為3.2%，低于當前的一年期存款利率3.5%，兩年來首次出現負利率的終結。隨著負利率終結，人們開始討論資金可以回流銀行坐享穩定收益了。但真實的情況是這樣嗎？

負利率下的痛苦

所謂負利率是指在某些經濟情況下，存款利率（常指一年期定期存款的利率）小于同期CPI的上漲幅度。這時居民的銀行存款隨著時間的推移，購買力下降，看起來就好像在“縮水”一樣，故被形象的稱為負利率。

為了保值增值，在負利率時代，人們會通過投資理財去跑贏CPI。但實際的情況是，2010年以來，伴隨負利率產生的是資本市場的一蹶不振。

2010年股市下跌了14.31%，2011年股市下跌了21.68%。

在負利率時代，不選擇投資理財，資金在縮水；選擇了投資理財，資金反而縮水更嚴重。

由于投資渠道有限，在股市不佳的情況下，2010年以來，市場看到的是農產品、藝術品遭到爆炒。不過，類似這種投資更像是 “投機倒把”，在監管層的重拳打擊下，也歸于消亡。

如今，負利率一朝終結，媒體出現贊美聲，似乎只要把錢存進銀行就能夠跑贏CPI，跑贏物價。而在此情形下，資金似乎會回流儲蓄，真的如此嗎？

通脹下行不等于物價不漲

有時候，物價和通脹是兩回事。

在日前舉行的申銀萬國春季策略會上，申萬首席分析師李慧勇在接受《每日經濟新聞》記者采訪時舉了這么一個例子：去年，油價從80元漲至100元，是上漲了25%；今年，油價從100元漲至110元，上漲10%。僅從此來看，今年的油價漲幅沒有去年大，或者說通脹率是下降了的。但是，從80元到110元，物價卻是不斷地上漲的。

顯然，正如李慧勇所言，光看負利率的終結來決定資金去向，是沒有意義的。

《每日經濟新聞》記者注意到，就在負利率時代終結后不久，市場的兩個現象反映了負利率終結的悖論。

一是國內成品油價格上漲。3月20日，發改委將汽、柴價格每噸均提高600元后，國內汽、柴油價格已達到每噸9180元和8330元的歷史最高值。

對此，有市場人士發現了這樣一個悖論，在2008年，國際油價最高達到140美元每桶，國內成品油價尚且只有6480元每噸。如今，國際油價不到每桶110美元，國內成品油價格卻較2008年上漲了30%。要知道，近年來，人民幣對美元還在一直升值。

二是農產品價格炒作又有升溫的勢頭。繼“豆你玩”、“姜你軍”、“蒜你狠”后，近日，關于10元錢僅能買兩根大蔥的“向錢蔥”又出現了。

顯然，負利率時代的終結，很難引導資金回流儲蓄。