鄭眼看盤：基本面變化有限 股指偏弱盤整

每經編輯 每經記者 鄭步春    

每經記者 鄭步春

周一A股窄幅震蕩，收盤滬綜指跌0.09%報2357.03點，深綜指跌0.18%報949.23點，成交縮小。從盤面看，部分地產股領漲，深圳、溫州金融改革相關個股強勢。

周末最大消息是央行宣布將人民幣兌美元交易浮動幅度擴大一倍至上下各1%，此為人民幣匯率市場化進程一大進步，亦為人民幣國際化必經步驟之一。

應該說，這次人民幣波動幅度擴大的時機是掌握得較好的，因目前人民幣無實質升值壓力，初步達到相對均衡階段。目前一年期海外無本金交割人民幣遠期合約報價已達6.35區間，較現匯的約6.31反貼水0.6%，和數月前的平均升水1.3%相差了近2%。

另外，前期曾出現的“假跌停”現象也提示了0.05%的原有波動區間太窄，為使市場更趨有效，避免出現買不進或拋不出現象，確有必要進行改革。

這次人民幣匯率制度改革對A股并無顯著的系統性機會，不會像上次即2005年那樣引發其后A股經年累月的大漲，因上次的大背景是單邊的、連續的、大幅的人民幣升值，且正巧對應著股改。

周一人民幣中間價定在6.2960，這意味著按最新波幅，當天漲停為6.2330，跌停為6.3590，區間約1260個基點。至周一詢價收盤時，人民幣報6.3150，較上周五詢價市場最終的6.3030貶0.19%。

匯率政策對A股短期內影響弱化，股改對A股影響更是弱化，所以對大盤也無系統性影響力。從新股發行改革來看，這方面新聞奇多，雷聲似乎較大，但弄到現在竟仍困難重重。在股改方面小的變化倒極多，但根本格局并未觸動。從本周8家新股看，有幾家市盈率不高，但周二發行的天山生物又跑到56倍去了。周三之后的新股，價格還不知會定在多少。

A股發展這么多年，早年 “一刀切”現象較多，如曾有許多年新股發行市盈率定在13倍左右，即使當時上市即翻倍，后續新股仍無法拔高發行價。除此之外，另有許多“一刀切”現象，如配股價，每年送股上限等。如此“一刀切”現象雖不合理，但閑言其實也少，上市公司做莊、超募等方面難度倒有不小。

這幾年來，市場靈活度大為提高，理由當然是站得住腳的，但就好比高考加分及公務員面試等一樣，貌似能站得住的理由也會帶來尋租。在整體市場環境并不存在互信的背景下，“一刀切”暫時倒是最優方案。以筆者看來，新股發行改革極其簡單，有誠意即可，若無誠意，便有“無限困難”且理由十足。

A股呈現盤整態勢，形態也比較常見，后市上沖2478點難度暫時頗大，可能呈現盤整偏弱格局，因成交量明顯不配合。成交量放大需要提振場外資金入場信心，在目前情況下，筆者認為場外資金大舉入場機會暫時不大。

從上市公司業績看，因GDP增速弱于預期，且發電量提示經濟或更弱一些，故消化較差業績應有個過程。從資金情況看，雖然管理層有預調微調動作，但大舉放松機會渺茫，因物價潛在壓力仍不可小視。從制度建設方面看，如前文所述，進展不是很樂觀。