中美對話明確外資發行金融債券 汽車金融或將全面破冰

每經編輯 劉旭 每經記者 祝賀 發自北京    

隨著中國汽車市場日趨成熟，以汽車金融為代表的汽車服務市場已經成為汽車企業的關注重點。業內人士分析認為，國外汽車企業汽車金融公司的利潤收益貢獻率平均占到其母公司利潤的30%~50%，然而中國的汽車金融公司多數仍處于不盈利的狀況。

劉旭 每經記者 祝賀 發自北京

日前，第四輪中美戰略與經濟對話成果發布，汽車領域金融政策逐步放開的信號明顯。繼交強險向外資保險公司開放之后，中方同時承諾，按照法定程序審批符合條件的，包括外資在內的汽車金融公司在中國發行金融債券。

《汽車金融管理辦法》從2003年頒布至今已近10年，但已組建的汽車金融公司多數處于虧損和微利狀態，主要原因是汽車金融公司融資渠道有限。雖然2008年的新管理辦法允許汽車金融公司發行金融債券，但是獲批者寥寥。

數據顯示，2011年，中國汽車金融滲透率為不足15%。大眾汽車金融（中國）公司相關負責人告訴《每日經濟新聞》記者，美國市場車貸滲透率可以達到100%，歐洲市場也超過了70%。

此外，5月1日，新修改的《機動車交通事故責任強制保險條例》（以下簡稱《條例》）正式實施。交強險業務去除了此前只限“中資”的強制規定，被視為汽車保險業務全面放開的信號。

一系列的政策頻發預示著中國金融市場持續開放的信號，但汽車金融全面開放仍然任重道遠。民生銀行（600016，SH）交通金融事業部汽車業務部總經理王煒告訴《每日經濟新聞》記者，由于相關業務和產品推廣需要一定時間，短期內汽車金融業務難以顯著成長。但是，這一開放趨勢難以阻擋。

汽車金融或率先破冰

“中方承諾，按照法定程序審批符合條件的，包括外資在內的汽車金融公司在中國發行金融債券。”這一承諾無疑成為汽車金融全面開放的信號。這意味著，汽車金融公司提供11%以上的高利率汽車貸款的現象，或許將一去不復返。

大眾汽車金融（中國）有限公司總經理薄科滿曾對 《每日經濟新聞》記者表示，“融資成本是最大的成本支出”。外資汽車金融企業進入中國市場7年以來，難以得到快速發展，政策限制已成掣肘。

早在2009年，豐田汽車金融公司就嘗試發債，但是始終未果。“政策不明以及對外資金融公司的限制”成為其無疾而終的原因。一年之后，上海通用金融公司發債申請獲批，成為首單汽車金融公司的金融債。

此后，在中國的外資汽車金融公司再無發債成功的案例可循。薄科滿說，“目前，國內的汽車金融公司只有一種融資渠道來源，就是銀行之間的拆借。這對于一個汽車金融企業來講，不是非常健康的”。這是汽車金融公司車貸利率高于銀行的最終根源。

與2008年頒布的《汽車金融公司管理辦法》相比，此次政策信號明確了“外資”身份。分析認為，這是在整體金融環境開放的情況下，汽車金融有望率先破冰，隨著具體措施以及相關管理辦法的進一步明確，擱置已久的外資汽車金融企業發債有望迎來快速發展的新機遇。

“我們在這一市場已有多年準備，政策明朗之后，發債融資將很快提上日程”，豐田汽車金融公司相關負責人接受《每日經濟新聞》記者采訪時表示。

全球范圍內，汽車金融公司通常通過四種渠道融資，10%~15%來源于銀行間拆借；25%~30%來自于銀行吸存（即汽車金融公司作為銀行業來吸引存款）；30%來自于債券市場，比如發行公司債券；另外30%來自于資產抵押債券。

然而，雖然政策信號明顯，但是仍然存在實踐的具體步驟問題，短期內仍舊難以解決融資困境問題。“根據目前的金融環境，以銀行借款為代表的間接金融仍將是汽車金融公司的主要渠道。”豐田汽車金融公司相關負責人表示。

利潤將向后市場轉移

“按國際慣例，汽車金融應該屬于汽車企業一個比較大的利潤來源。”信達證券汽車行業分析師邢海芝接受《每日經濟新聞》記者采訪時表示，隨著金融領域逐步放開，汽車行業利潤將出現銷售向包括金融服務在內的后市場轉移的趨勢。

隨著中國汽車市場日趨成熟，以汽車金融為代表的汽車服務市場已經成為汽車企業的關注重點。業內人士分析認為，國外汽車企業汽車金融公司的利潤收益貢獻率平均占到其母公司利潤的30%~50%，然而中國的汽車金融公司多數仍處于不盈利的狀況。

汽車行業資深分析師賈新光稱，此前，由于風險難以控制以及汽車金融公司本身的資金限制，決定了中國的汽車金融公司難以得到快速發展，短期內仍然難以成為市場的主流業務。

目前，豐田金融整體的滲透率現在大約是12%。豐田汽車金融相關人士向《每日經濟新聞》記者表示，“雖然中國的汽車金融滲透率和歐美、日本相比，還不算高，但目前信貸消費更多的被廣泛的消費者接受，滲透率也較快速地提升”。

賈新光告訴記者，運營資金太少是目前國內汽車金融公司面臨的主要困難。資本金不足導致了資金的運作成本比較高，無法推出質優價廉的汽車貸款產品，達不到真正推動汽車消費的效果。

王煒也向《每日經濟新聞》記者表示，在目前金融監管比較嚴格的情況下，金融公司的注冊資本不可能完全靠股權增資的方式獲得自己的運營資本。他認為，汽車金融公司在整個汽車產業的貢獻比重偏低，“事實上，與我國現在汽車產業規模相比，以汽車金融為代表的汽車服務業顯然落后了。”

交強險業務試驗田

作為汽車金融領域重要的組成部分，汽車保險也開始釋放出明顯的持續放開信號。

4月30日，國務院發布修改 《條例》的決定。修改之后，條例第五條第一款由原來的“中資保險公司經保監會批準，可以從事機動車交通事故責任強制保險業務”修改為“保險公司經保監會批準，可以從事機動車交通事故責任強制保險業務。

分析認為，《條例》修改后，標志著我國正式向外資保險公司開放交強險市場，中國保險業進入全面開放階段，外資保險公司在華的市場份額有望擴大。

王煒告訴記者，對于包括保險在內的金融領域，開放將是一個緩慢的過程，完全沒有必要擔心這一措施對于本土保險企業的影響，但保險等領域的開放肯定會成為一種趨勢。

據悉，目前車險保費占我國財險市場70%以上，而交強險業務又是車險業務的基礎，消費者往往會在同一家公司購買交強險和商業車險。外資保險公司由于業務受限于交強險，商業車險業務開展并不順暢。有數據顯示，外資保險公司排名前三的美亞保險、利寶保險和東京海上保險，市場份額分別僅為0.2%、0.1%和0.1%。

有外資保險公司表示，正在積極進行市場調研，期待相應細則出臺，并將在遵循監管機構要求的情況下，擇機開展車險業務。

邢海芝分析稱，車險業務的開放與國際化與我國整個金融體系的對外開放水平息息相關，隨著中國汽車市場日漸成熟，放開包括保險在內的汽車金融領域勢在必行。

豐田汽車金融負責人也向記者表示，相信在未來的兩到三年之內，中國的汽車金融行業會有非常良好的融資渠道和多樣的產品選擇。

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