個股期權交易漸行漸近

本報記者獨家獲悉，管理層正在積極醞釀推出個股期權模擬交易，首批掛牌合約標的證券為一只ETF和一只大盤銀行股。目前，個股期權模擬交易已通過內部測試階段，不日將向個人投資者開放。

個股期權合約是指由交易所統一制定的、規定合約買方有權在將來某一時間以特定價格買入或者賣出約定標的證券的標準化合約。買方以支付一定數量的期權費（也稱權利金）為代價而擁有了這種權利，但不承擔必須買進或賣出的義務。賣方則在收取了一定數量的期權費后，在一定期限內必須無條件服從買方的選擇并履行成交時的允諾。

單張期權合約乘數為10000

在傳統股票交易中，如果投資者希望買入一定數量的股票，其就必須立即支付全部費用才能獲得股票，一旦買入股票后出現股票價格上漲，那么投資者也必須賣出股票才能獲得價差利潤。期權交易則有所不同，投資者若看漲股票，只需支付較少的費用買入標的證券的看漲期權，若正股果然上漲，投資者既可以直接賣出期權，也可以用較低的行權價購入股票，在二級市場賣出獲利，交易方式非常靈活。若正股下跌，投資者可放棄期權，只損失少量權利金。

期權合約明確規定合約持有人有權買入或賣出標的資產數量。例如，一張標準的期權合約乘數為100，這意味著合約持有人每次行權的正股數量為100股。據悉，管理層首批計劃推出的個股期權模擬交易合約乘數為10000。按行權時間的不同，成熟資本市場的期權類型主要可分為兩種：歐式期權和美式期權。歐式期權，是指只有在合約到期日才被允許執行的期權；美式期權，是指可以在成交后有效期內任何一天被執行的期權。據了解，管理層首批計劃推出的個股期權模擬交易標的為歐式期權。

開戶門檻或高于股指期貨

與股指期貨交易相似，期權交易屬于衍生品交易，風險高于現貨，因此管理層將實行較為嚴格的“合格投資人管理制度”，對擬參與個股期權交易的投資者設置門檻。

據了解，投資者期權賬戶由有期權業務資格的證券公司直接為投資者開立，個人投資者申請開戶時保證金賬戶可用資金余額不低于人民幣100萬元。這一資金門檻高于股指期貨。中金所規定，個人投資者申請開設股指期貨交易賬戶時，保證金賬戶可用資金余額不低于人民幣50萬元。

此外，擬開戶投資者還須具備個股期權基礎知識、通過相關測試，至少具有累計三個月以上的個股期權模擬交易經驗，完成包括到期行權在內的從開倉到交割的至少一個完整交易周期，完成至少5筆期權賣出開倉交易，且已開通融資融券交易賬戶。

券商開始儲備客戶

6月上旬，管理層內部已經通過了個股期權模擬交易的內部測試，而針對個人投資者開放的模擬交易很快就將啟動。盡管距離真正的個股期權交易推出還有很長的路要走，但部分券商已經開始為此儲備客戶。

由于個股期權模擬交易經驗將成為參與個股期權交易的必要條件，因此這項工作備受券商重視。“模擬交易至少累計三個月以上才能開戶，客戶只有早點開始參與，才不至于在期權交易真正開通的時候被擋在門外。”一家大型券商內部人士告訴記者，公司要求全國所有營業部全力參與模擬交易客戶的開發工作，指導客戶積極參與日常模擬交易，提高客戶對個股期權的認知與對各個環節的熟悉程度，熟悉各種交易策略。建議開戶對象為資金50萬以上、有融資融券資格的客戶。

值得注意的是，個股期權交易將引入“投資者晉級計劃”，將合格投資者按照資金實力、專業水平、風險承受能力和投資者成熟度等指標，將投資者分為A、B、C、D四級，A為最高級別。普通個人投資者通過培訓和考試后初次開戶時，給予最低的D級。

各級別投資者的功能權限也不相同。D級投資者權限包括買入期權和賣出有足額現貨保護的看漲期權，C級投資者權限在D級基礎上增加簡單組合期權的持有和賣出足額現金保護的看跌期權等，B級投資者可在C級基礎上增加復雜期權組合的買賣。