證券業協會發“禁禮令”劍指IPO路演潛規則

每經記者李智王海慜 這是一個不成文的規定，這也是機構研究員之間的小秘密。 對于即將登陸A股市場的準上市公司來說，面對足以決定公司發行價和融資額的機構，其倚重程度可想而知。這種重視，除了在現場路演表現出足夠熱情之外，一些精心準備的小禮品也不可或缺。但當初只是略表心意的小禮品，變成了公司誠意和實力的象征，甚至成為整個路演的“主角”時，一切都變了味。 可喜的是，這種IPO路演的潛規則即將成為歷史。《每日經濟新聞》記者獲悉，中國證券業協會近期已向券商下發IPO行為準則指導意見，其中明確規定，今后IPO路演不允許再向前來參加詢價的機構人士贈送禮品。 禮品價值不菲 這兩天小張（化名）有一些不安。經常混跡于上海各個IPO路演現場的他，剛剛從朋友那里得到一個壞消息，以后路演會議上可能再也不會派發禮品了。如果消息屬實，那就意味著低價收購這些禮物再轉手賣出獲取差價的好事情，可能再也沒有了。而小張的擔憂恐怕立刻將成為現實。 一位業內人士告訴《每日經濟新聞》記者，近期中國證券業協會在向各券商下發的IPO行為準則指導意見中明確規定，今后IPO路演不允許再向前來參加詢價的機構人士贈送禮品，并且從本月開始執行。 記者了解到，擬上市公司在上市前均要舉行針對機構的網下路演推介會，通常會在北京、上海、深圳三地錯時舉行。對于這些IPO路演，買賣雙方研究員都會出席。證券公司的賣方研究員前往，是為了寫新股報告，便于日后跟蹤公司；像基金公司這樣的買方則是沖著申購新股而來。不管是買方、還是賣方研究員，路演會議上都會收到主辦方精心準備的小禮物。而這些小禮物，在整個路演會議上似乎逐漸占據了越來越重要的位置。 不少券商研究員都表示，自己曾在路演現場收到這樣的小禮品。從價格上來看，這些市場價格動輒數百元的禮品其實并不“小”。 一位券商行業研究員向記者透露，她收到的禮品以IT產品為主，有mp3、充電器什么的。“據說原來也是移動硬盤、手機啥的，不過估計都不是那么貴的。”但偶爾有意外的驚喜，上述資管研究員表示。其曾在早些時候收到過一次重禮，市場價上千元，不過也僅此一次。此前甚至有消息稱，有的公司慷慨送出iPad，引起業內一片驚嘆。而那些禮物過于簡單的準上市公司，會被冠以“小氣”甚至是“沒實力”的帽子。對于距離上市僅一步之遙的上市公司，戴上這樣一個帽子顯然是不能容忍地。 值得一提的是，當路演禮品成為一個慣例時，普通的禮物也越來越難以讓頻繁參會的機構人士動心，所以一些路演的主辦方也在送禮上頗費心思。就在上月，《每日經濟新聞》記者參加的某公司IPO路演結束后，主辦方送給每位與會機構人士一枚熊貓紀念銀幣，另一家主營物流的公司則送了一套做工精致的汽車模型。 豐厚禮品催生畸形商機 對于收入頗豐的機構人士來說，由于路演現場獲得的禮物較為普通，和自己已有產品功能重復，其實用性并不大；但正是由于這一特點，一些畸形的商機被催生出來。 幾乎在每一場路演結束后，會場外都會有一些極為熱情的守候者，他們主動和剛剛步出會場的人攀談，其目標鎖定在那些“新鮮出爐”的小禮物上。一位常常組織路演的公關公司人士就表示，其實拿到禮物就轉手賣出的是少數，原因之一就是這些黃牛殺價太狠。 比如《每日經濟新聞》記者在參加一場路演后就發現，主辦方贈送的熊貓紀念銀幣引起黃牛的興趣。散會后，幾個黃牛爭相與參會者搭訕。但面對黃牛的積極征詢，多數人表示惜售，記者從一位研究員了解到，當時黃牛只肯出價100元，遠遠低于市場價格。 上述公關公司人士還透露，這些黃牛其實感興趣的禮品還是以IT類為主，“他們有人就是在徐家匯（上海IT產品的重要市場之一）開店的，有一些似乎在網上銷售。”而與徘徊在場外的回收者相比，另一些神通廣大者更可以直接混進會場，通過禮品券免費收到禮品。 雖然各主辦方對參加路演的機構人員都會有身份驗證（主要是證券從業資格），但每次仍會有不少漏網之魚潛入會場。“他們能進去，是因為查不出來他們是假的，所以很多時候他們能拿到兌換禮品的券。”一位熟悉情況的機構人士向記者透露，“現在證券從業人員資格很容易考，過兩門的考試費用只要140。有一些人沒有從業資格，但借用私募投資管理公司的名義，有時候也能蒙混過關。 令人啼笑皆非的是，由于IPO公司數量眾多，很少有人能參與所有的路演，于是一些有心人就總結出了一套實用“選擇攻略”。在談起禮品價格的波動區間，一些資管研究員有一番自己的見解，“一般來說，越大公司的IPO，主辦方就越摳門，比如當年某銀行IPO路演時，只發了一只U盤。與之相比，一些中小規模的民營公司就慷慨很多，為了努力提高發行價，會習慣性地送價值較高的禮品。另外，有些盈利能力低的創業板公司由于財力不夠（年凈利潤不到4000萬），送出豪禮的可能性也比較低。” 另類擔憂：沒禮物影響人氣 毫無疑問，IPO路演現場送出的小禮物已經逐漸“變味”。從略表心意的小禮品，變成一小部分人心中衡量公司誠意和實力的標準。如今，證券行業協會已經意識到其中的各種弊端，果斷發文禁止路演現場派發禮品。對于可以不再為送禮費心的擬上市公司來說，這無疑是個好消息。 當《每日經濟新聞》記者將這一消息告訴一位擬上市公司人士之后，其直呼“這是好事情！”這位人士表示，如果其他公司都送禮的話，就算自己公司不想送也沒有辦法。他直言，在各地舉行路演其實已是一筆不小的開銷，如果還要精心準備禮物，按照目前的“行情”，對于公司來說又是一個不小的負擔。不過在高興之余，他也提出了自己的擔憂，如果不送禮物，會不會影響現場路演的人氣？ 對于今后將無法在路演現場收到禮品，會否影響跑路演的積極性，大多數受訪券商研究員都表示“無所謂”，有吸引力的公司還是會跑。一名醫藥行業研究員坦言，“路演肯定還是要參加的。對我們來說參加路演不是為了禮品，是了解公司并接觸高管，這個管理條例凈化了整個會議環境，挺好的。” 不過也有人表示會有一點影響，稱以后會“挑著跑”。比如以前有些缺乏亮點的公司，如果知道禮品比較好的話，也會考慮去，但以后這類公司就不會考慮去現場了。而一位銀行行業研究員則打趣道，“這對我們銀行研究員相對利好啊，本來就沒什么IPO。以前看著別人拿，難免眼紅，現在心理終于可以平衡。”