高管減持潮“壓垮”股價 踩點精準難逃質疑

每經編輯 每經記者 唐強    

每經記者 唐強

滬深股市開辦二十余載，追漲殺跌，悲歡離合，儼然已是一個“江湖”。在這個貪婪伴隨著恐懼，盡顯人性百態的江湖中，上市公司高管們也在奮力搏殺。

5月以來，A股市場持續走弱，大盤步入下跌通道。而在此期間，作為上市公司中堅力量的高管們卻高舉減持大旗，頻頻拋出巨量籌碼。根據巨靈數據統計，5月至今，滬深兩市共有202家公司被高管減持超過33億元。對于投資者來說，高管減持往往意味著公司的經營者不看好自家公司的發展，于是更多的投資者開始拋售，股票的供需平衡被打破，股價下跌也就在情理之中了。

作為上市公司的經營管理者，高管們對自家公司的經營狀況了如指掌，自然占得操盤先機。通過數據分析，《每日經濟新聞》記者發現，高管們的減持時點往往十分“精準”，不少減持行為發生在股價的高點或利空消息透露前夕。

實際上，高管們的大規模減持也打破了個股的供需平衡，川潤股份（002272，收盤價8.28元）、通裕重工（300185，收盤價5.19元）、御銀股份（002177，收盤價6.19元）等個股均遭遇高管巨量減持，其股價也隨之下跌。

5月來高管狂減逾33億元

根據巨靈數據統計，5月1日至7月6日期間，滬深兩市共有202家公司被高管減持754次，共計減持2.46億股，套現金額高達33.53億元。相比之下，高管增持現象則少得可憐，僅有TLC集團 （000100，收盤價1.99元）、中國平安（601318，收盤價46.24元）、萬通地產（600246，收盤價3.62元）等80余只個股得到高管增持，增持總量為4359萬股。

中小板成拋售重災區，5月以來已有超過100只中小板個股遭到高管減持。其中，電子元器件行業、機械行業、計算機行業成為高管減持最多的領域。尤其以機械行業最為凄涼，通裕重工、林州重機（002535，收盤價8.36元）、東山精密（002384，收盤價13.41元）等28家上市公司慘遭自己高管減持。

“個人需求”頻成減持理由

高管們本應是維護上市公司股價的基石，然而不經意間，上市公司卻常常淪為高管們的提款機，“個人需求”或“理財需求”頻頻成為掩蓋其撤離的通用理由。

作為2012年首只牛股，川潤股份在自4.4元一線強勢上漲，3月21日最高觸及12.88元，股價漲幅超過192%。4月14日，川潤股份發布股東擬減持股份的提示性公告，公司實際控制人羅麗華和鐘利鋼夫婦以及關聯股東羅永忠等因個人理財需要，擬減持公司股份，在未來6月合計減持數量將達到或超過總股本的5%，不超過總股本的15%。上述三名股東均為公司核心高管，羅麗華與羅永忠分別為公司正副董事長，鐘利鋼則是副總經理兼董事。

上述公告出臺兩個交易日后，4月18日起，川潤股份的大股東、實際控制人及關聯股東的減持大戲就拉開了帷幕，截至5月7日已累計減持15%的股份，套現逾6億元。由減持首日開始，川潤股份自11.63元一線持續下跌，至目前已跌至8元一線。

縱觀今年一季度，奧維通信（002231，收盤價8.40元）也是市場一大牛股，其于1月5日起，股價從5.25元起步，3月15日股價創12.04元的歷史新高，其間漲幅達129%。

近日，奧維通信公布了一則減持提示性公告，公司控股股東及其一致行動人杜方、王崇梅、杜安順因個人資金需求，擬通過證券交易系統或大宗交易系統減持所持公司部分股票，預計在未來6個月內累計減持數量將達到或超過公司總股本的5%，不超過公司總股本的16%。奧維通信總股本為3.57億股，按照上述減持比例，控股股東及一致行動人至少將減持1785萬股，最多減持數量可能高達5712萬股。按6月25日收盤價計算，市值分別為1.77億元和5.31億元。

6月25日，奧維通信減持預告后首個交易日，寬帶提速概念的初靈信息（300250，收盤價16.94元）盤中漲停，但相同概念的奧維通信當日股價卻慘遭跌停，該股至今跌幅已接近20%。

實際上，杜方、王崇梅、杜安順三人不僅是奧維通信大股東，而且還擔任著最為核心的職務，杜方為公司董事長兼總裁，王崇梅列董事之位，杜安順則為監事會主席。

在公布減持計劃后，奧維通信董事王崇梅首當其沖，開啟減持序幕，該高管于7月3日通過大宗交易平臺減持600萬股。

利空出臺前“精準”減持

受利好刺激股價沖高之時，往往也是股東們獲利了結的大好時機，眾多高管也紛紛乘機減持。

近期一則涉足“頁巖油”的消息將海默科技 （300084，收盤價14.48元）瞬間引爆，其股價在不到10個交易日內漲幅就已經超過了50%。而在股價出現三次漲停時，成交明顯放量，區間換手率超過198%。

深交所誠信檔案數據顯示，在6月26日至29日，海默科技有4位高管通過8筆交易共計減持了50.6萬股，合計套現676萬元。海默科技董事兼第五大股東陳繼革于6月26日拋售20萬股，隨后又分別在27日、28日減持了9萬股和10萬股，減持價格從12.1元到14.64元不等。此外，公司監事王鎮崗、周建峰，副總賀公安也相續加入減持行列，不過三人減持數量均在5萬股以下。

如果說股價受利好刺激持續沖高，公司高管們減持還無可厚非，那么伴隨著公司業績變臉的減持就耐人尋味了。

其中，軟控股份（002073，收盤價7.85元）表現得尤為蹊蹺，6月20日經過前期的小幅盤整后，軟控股份逆勢放量上漲3.51%，不過次日在大盤下跌32點背景下，其大跌4.82%。6月25日開盤后股價便一路走低，尾盤跳水以跌停價收盤。從盤后數據看，當日賣出榜單全被機構席位占據，五大機構席位合計賣出軟控股份股份高達1.21億元。

對于股價突如其來的暴跌，軟控股份終于在6月28日晚間給予了答案，公司中期業績預計將由同比預增0%-30%驟變為同比降30%~50%。利空來襲前夜，機構投資者竟然能夠提前出逃，這隨即激起了市場的質疑之聲。

不過需要指出的是，早在剛進入5月份，其董事張君峰就已通過大宗交易和競價交易平臺減持公司股份532萬股，成功套現6651萬元。而從5月至今其股價跌幅已接近四成。

與此類似的還有天立環保（300156，收盤價12.95元），該股自2011年6月以來就頻頻簽下巨額訂單合同，在手訂單接近20億元，是2011年營業收入的6倍左右。但今年6月13日公司卻突然宣布，由于安徽騰龍合金科技有限公司未能按照重大合同的約定支付預付款，公司終止了與其簽訂的3.3億元巨額合同?！睹咳战洕侣劇酚浾吲c公司聯系后得知，其實天立環保與騰龍合金的合同簽訂以來，一直未有實質性的進展，多次協商后，對方仍未能按約履行義務，故合同未生效。

記者查閱深交所上市公司誠信檔案發現，今年5月2日以來，天立環保副總經理王侃5次現身該榜單，累計減持公司股份79.13萬股，成功套現1717.78萬元。此外公司財務總監俞夏林的配偶和監事蔡平兒在5、6月間也有減持記錄。

·后市展望

中報臨近減持潮趨緩

“部分上市公司高管頻頻大規模減持，公司巨量股票涌入市場，實際上已經打破了個股的供需平衡。這不僅會對其股價造成沖擊，更容易引起投資者對公司經營業績的擔憂。”某券商分析師表示。

不過，該分析師進一步指出，隨著滬、深交易所雙雙刊出2012年中期財報 “預約披露時間表”，市場即將迎來中報披露的密集期，而高管買賣股票的“窗口期”也隨之到來。

所謂“窗口期”，是指定期報告公告前30日內，以及業績預告、業績快報公告前10日內等信息披露的“敏感時期”，上市公司高管在此期間不得買賣本公司股票。此前，高管違規買賣股票的案例比比皆是，而精準踩點避開“窗口期”的事例也不在少數。

輝隆股份高管的集體減持就是這樣的成功案例，大型農資商貿流通企業輝隆股份（002556，收盤價6.89元）在2011年三季報中稱，預計去年全年凈利潤同比增幅為0～30%；但在今年1月，這一數據被調整為下降18.36%。不過，輝隆股份2011年業績在經過下調后再度向下修正。4月12日，公司突然宣布計提1300萬余元的項目費用，當年凈利潤相應調整為下降28.31%。

就在2011年業績預報多次修正的同時，年報預約披露日期（4月17日）也日益臨近，3月13日至3月16日期間，在董事長李永東的帶領下，輝隆股份高管繼續減持83.85萬股。整個3月份，輝隆股份13名高管及配偶合計減持公司股份235萬股，價格在16.32元～17.59元不等，共計套現3932萬元；即便扣除高管配偶減持股份，總套現金額仍高達3813萬元。3月16日減持計劃戛然而止，經過周密的計算，輝隆股份高管們在“窗口期”前夕精準減持。

上述分析師表示，根據此前經驗，不少上市公司高管以及配偶通常會刻意避開“窗口期”，以免違規，因而高管減持潮有望趨緩。

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