馬光遠：放貨幣解決經濟問題是一起“醫療事故”

每經編輯 馬光遠    

馬光遠（經濟學家）

對于上半年中國經濟的增速，樂觀者有之，但更多的是對2012年的前景持悲觀態度。筆者認為，對于上半年宏觀經濟數據好與壞的判斷，前提是厘清兩個極其重要的問題：第一，上半年7.8%的增速究竟是短期現象，還是意味著中國經濟高速增長的轉折點已經到來；第二，上半年宏觀經濟的下滑，主因究竟是歐債等外部因素導致，還是內部深層次的矛盾和結構失衡導致的結果。對這兩個問題的回答，不僅有利于正確認識中國經濟目前所處的周期和基本面，同時，對于中國宏觀政策本身如何應對，也具有重要的指導作用。

外界影響不是經濟下滑主因

筆者一直強調，從2011年以來，中國宏觀經濟連續六個季度下滑，這絕非什么短期現象，更不能把主因歸結于歐債等國際經濟動蕩外部因素?？梢哉f，中國經濟在歷經30多年的高速增長之后，不僅管理層已經形成了對高增長的依賴，行業、企業以及民眾都沒有做好從高速增長進入正常增長的心理準備，所以一旦經濟下滑或者低于8%，就動輒出現經濟“硬著陸”的論調。事實上，從上半年中國經濟的表現看，經濟增速不僅遠高于歐美等發達經濟體，也高于印度、巴西、俄羅斯等新興市場，在全球經濟動蕩的情況下，經濟增速仍然能夠維持在8%左右，是一個了不起的成就。另外，無論是上半年規模以上工業增加值增長10.5%，固定資產投資增長20.4%，還是社會商品零售總額增長14%左右，都在合理增長區間；進出口總額增速回到個位數，下滑比較明顯，但對歐盟的出口只下降了0.8%，而包括希臘在內的“歐豬五國”占中國對歐盟的出口比例也不到20%，歐美經濟的低迷對中國經濟有影響，但外界的影響絕不是中國經濟下滑的主要因素。

對于今天中國經濟增速下滑的主因，溫家寶總理前段時間在江蘇等地考察時曾經指出，工業產值和利潤下降，不完全是因為市場份額減少，更重要的是某些行業產能過剩。因此他特別強調，“我們提出穩增長，絕不是一個短期的應對措施。穩增長一定要同調結構緊密結合起來”。這種觀點是非常重要，也是非常正確的。

高速增長轉折點到來

筆者認為，2012年上半年中國經濟增速的下滑，事實上意味著中國經濟高速增長的轉折點已經到來：其一，2008年全球金融危機發生以來，中國經濟受人口紅利、結構調整、產業升級、環境治理等一系列因素的影響，潛在增長率已經降至8%到9%左右的水平。潛在增長率的下降，是中國經濟進入正常增長周期的主要原因，但是，由于前幾年采取的刺激政策，使得經濟增速高于潛在增長率，這是一個很不正常的增長；其二，正是因為前兩年的刺激政策，回避結構調整和關鍵領域的改革。包括房地產、鋼鐵、造船、水泥等行業出現了一輪非理性的成長，使得過剩的產能更加過剩；其三，從中國加入WTO以來，中國進出口增長飆升，全球化的紅利成就了中國出口產業的黃金10年。然而，在全球都面臨調結構的大背景下，動輒30%以上的進出口增速不僅不正常，而且明顯不可持續；其四，近10年來，中國依靠投資和進出口拉動經濟的模式邊際效應已經發揮至極致。

基于此，筆者認為，中國經濟連續六個季度的下滑，是中國經濟高速發展30多年來真正的轉折點到來，依靠投資、依靠出口、依靠低附加值的制造業、依靠房地產拉動經濟增長的模式已經難以為繼。這點認識非常重要，如果不承認中國經濟已經告別高速增長，如果認為中國經濟的下滑是由于國際經濟環境的影響，則管理層會忽視這個基本事實而再次拿出短期的穩增長舉措，再一次通過投資來穩定經濟增速。而實際上，產能過剩的問題、中小企業的生存問題、市場經濟發展過程中政府權力過大的問題、壟斷的問題、產業升級的問題等，都不可能靠再一次的政府投資來拉動，更不可能靠貨幣政策的再一次放水來解決。

放松貨幣解決不了經濟問題

筆者注意到，溫家寶總理在江蘇等地考察時，除了強調穩投資之外，也特別強調要更加注重“轉方式、調結構”，把穩定投資與實施國家中長期發展規劃結合起來，與積極穩妥推進城鎮化結合起來，與保障和改善民生結合起來，與調整經濟結構、淘汰落后產能結合起來。筆者對此深為贊同，因為4年前大規模的刺激計劃已經證明，不進行深層改革和結構調整的任何穩增長措施只能見效于一時，在政策的藥效消耗殆盡之后，沒有抓住時機進行調整的整體經濟將再次陷入低迷，并且由于貽誤調整的時機而讓問題更加嚴重。

有論調總是認為，結構調整的問題、轉型的問題，必須在發展中解決，必須在保持一定經濟增速中來解決。筆者對此并不反對，但保持一定經濟增速并不等于必須保持高速度，更不意味著不顧現實規律讓經濟增速超越潛在的增長率。事實證明，一旦政府強調經濟增速，結構調整、產業轉型以及轉變發展方式根本無從提起。通過放松貨幣和政府投資來解決中國經濟目前的問題，我個人一直認為這是一起“醫療事故”。

對于時下的中國經濟而言，真正的解決危機之道，仍然是提升對經濟減速的寬容度，下決心淘汰落后產能，下決心減輕企業負擔，為經濟轉型提供良好的環境。如果在當前經濟增速下滑的情況下，不下決心加大減稅的力度為企業減負，不下決心調整市場與政府的關系為民間投資營造更大的生存空間，接棒政府投資，不下決心通過激勵機制支持企業通過結構調整進行產業升級，不下決心調整收入分配增強居民的消費能力，而僅僅寄希望于貨幣的放松刺激短期的增長，除了換得短期漂亮而虛幻的有毒數字之外，恐怕只會再次貽誤轉型的時機。

如需轉載請與《每日經濟新聞》聯系。未經《每日經濟新聞》授權，嚴禁轉載或鏡像，違者必究。

每經訂報電話

北京：010-58528501 上海：021-61283003 深圳：0755-83520159 成都：028-86516389 028-86740011 無錫：15152247316 廣州：020-89660257