中國經濟短期內還得靠投資

每經編輯 項崢    

項崢

在外需疲軟的背景下，短期內，投資增長仍可能成為中國經濟增長的重要引擎之一。雖然這似乎與中國經濟過度依賴投資的觀點相背離，但需要注意的是，長期以來，中國投資增長可能存在誤判。中國人均資本存量較低，這已明顯成為經濟增長的重要制約因素。因此，只有加大設備投資，提高人均資本存量，短期內才能實現驅動經濟適度增長的目標。

根據傳統的生產函數，經濟增長主要取決于資本存量和勞動力投入。而勞動力投入相對穩定，提高資本存量或可成為驅動中國經濟增長的重要引擎。據官方的統計數據，中國投資占GDP的比例并不低，但這并不代表中國的人均資本存量處在較高水平。在國外，土地出讓收入并不記入當期投資，也不成為資本存量，這與我國有較大不同。我國的土地出讓收入是當期投資的重要組成部分。

國際金融危機期間，我國固定資產投資快速增長，其中，與土地出讓收入關系密切的費用投資占據了較大比重。但需要注意的是，費用投資并不會帶動生產擴張。顯而易見，若完全按照西方發達國家的統計規則推算，2009年后中國的經濟增長可能存在高估，主要是因為土地出讓金過快增長所引發的結果。根據經濟學家李迅雷的觀點，中國經濟增長依靠投資拉動可能存在誤判，2004年起，投資增速與GDP增速就發生了明顯背離，說明中國經濟依靠投資驅動的觀點值得商榷。據測算，觀察中國水泥的消耗，不難發現2009年后，中國經濟可能并不如統計數據顯現的那樣出現強勁增長，或者說是只是出現了溫和復蘇的跡象。

因此，加大投資，提高人均資本存量，或是應對當前宏觀經濟困難的重要途徑。長期以來，我國區域經濟增長差異較大，西部基礎設施不發達，人均資本存量較低，迫切需要加大包括交通、水利在內的基礎設施投資，以有效提高西部地區人口的人均資本存量，從而改善生產供應水平。而即使在東部地區，其經濟增長，也主要依靠外向型經濟擴張，自身的生產技術和水平仍未達到世界領先水平。特別是受國際金融危機影響，東部地區生產結構急需調整，這意味著資本存量的較大變化，同時也為國民經濟結構調整提供了契機。

更重要的是，亟待提高生產函數的技術水平，也就是提高全要素生產率。理論上，全要素生產率代表的是技術水平。我國外向型經濟增長，主要出口的是低附加值和勞動密集型產品，全要素生產率水平與西方發達國家存在較大差距。但技術水平的提高，不僅需要勞動力素質的提高，更需要設備與基礎設施的增長。若在政府引導下，企業加大設備更新改造，或可刺激我國經濟實現適度增長。

加大投資增長，離不開地方政府的引導和政策刺激。雖然地方政府的債務水平值得關注，但并不表明政府債務失去控制。關鍵是要加大政府舉債的約束，同時還要提高地方政府投資的效率，這樣才有可能真正實現宏觀經濟的穩定增長。因此，在短期內，刺激經濟增長的投資擴張措施，是主要投向設備投資、基礎設施投資方面，而不是土地購買。若地方政府投資主要是提高設備和基礎設施投資，進而提高人均資本存量，便可以帶動經濟穩定增長。

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