日系銷量欠佳 合資車企盈利能力受挑戰

每經編輯 每經實習記者 黃琳涵 發自上海    

每經實習記者 黃琳涵 發自上海

日系車銷量波動，令日系合資公司所在的上市汽車集團業績受到嚴峻考驗。據三季報數據顯示，廣汽集團、東風集團股份（000489，HK）、一汽夏利等企業凈利潤同比去年下滑嚴重，其中廣汽集團下滑幅度高達58%。

按照相關規定，由于合資公司是50：50的股權比例，合資公司的收入不能并入上市公司，凈利潤也只能以“投資收益”的形式按50%的比例并入上市公司。盡管如此，業內專家分析，幾大集團公司利潤下滑嚴重反映了上市公司對于合資方依賴性過大，一旦合資方受挫，就凸顯出盈利能力過弱的事實。

廣汽集團三季報顯示，當季歸屬上市公司股東凈利潤為3.6億元，同比下降58.4%，對應EPS為0.06元。其中聯、合營公司貢獻投資收益為5.44億元，同比下滑54%，環比下滑43%，為2011年二季度以來單季度新低。前三季度歸屬上市公司股東凈利潤為18.4億元，同比下降29.4%，EPS為0.29元。對比來看，今年上半年歸屬于上市公司股東的凈利潤14.81億元，同比下降15.15%，EPS為0.24元。三季度凈利潤下滑幅度明顯加大。

東風集團股份今年上半年的凈利同比下跌幅度為8.4%，到第三季度這一數值變為27.6%。此外，一汽夏利更是差異懸殊。上半年，由于參股一汽豐田獲得投資收益8億元，一汽夏利凈利潤達9025萬元，同比增長96%；三季報顯示，一汽夏利前9個月凈利潤為8318.70萬元，同比減少23.47%。

瑞銀證券日前發布分析報告稱，上述幾大公司業績低于預期的主要原因在于合營方的業績持續下滑，日系車在三季度期間銷量欠佳，并且這種頹勢一直持續到10月。全國乘用車聯席會10月前三周的統計數據顯示，以日均銷售量計算，東風日產同比下滑65%、一汽豐田下滑74%、東風本田下滑60%、廣汽本田下滑54%，下滑幅度均超過9月份。

同時，今年日系車企在華的銷量目標也遭遇挑戰。今年日產、豐田、本田在華銷量目標值分別為135萬輛、100萬輛、75萬輛。三家企業前10月的銷量分別為101.16萬輛、68.59萬輛、49.41萬輛，完成率分別為74.9％、68.59％、65.89％。如今距離年底收關只有不到兩個月時間，完成全年目標困難不小。

瑞銀證券預計，四季度日系車銷量將依舊維持頹勢，并且上述公司盈利能力普遍偏弱，缺少能拉動銷量的車型。以廣汽集團為例，其主要利潤來自于廣汽豐田和廣汽本田兩大合資公司，但目前這兩品牌銷量均受到較大影響；廣汽集團旗下雖然有新車型菲翔以及三菱勁炫相繼上市，但短期恐怕難以貢獻利潤。

同時，瑞銀證券也將東風集團股份的評級由“中性”降至“沽售”，并將其評級目標價由12港元降至8.5港元。瑞銀指出，東風去年逾80%的凈收入都來自于合營公司東風日產和東風本田，而這兩個公司的主力車型在三季度下滑嚴重，并且或將在未來一段時間面臨更為激烈的競爭。

中國汽車工業協會助理秘書長杜芳慈向 《每日經濟新聞》記者表示，日系車市場回暖是遲早的事情，眼下更值得關注的是自主品牌過弱的盈利能力，“對合資方依賴過大，一旦合資方出現波動，便呈現出整體下滑的頹勢”。

前三季度一汽夏利營業收入55.21億元，同比減少25.73%；歸屬于母公司的凈利潤為0.83億元，同比減少23.47%。隨著合資車型價格下移，自主品牌競爭也日漸激烈，夏利缺乏產品競爭力，盈利能力趨弱幾乎成為定局。一旦合資方受到波動，整體利潤就會下滑。杜芳慈認為，我國的自主品牌乘用車應該強基固本，加大在產品上的投入力度，然后再采用抱團取暖之類的合作方式。

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