通脹壓力短期無虞，長期有憂

每經編輯 宏皓    

宏皓（金融學家）

國家統計局最新發布2012年10月份經濟數據，全國居民消費價格總水平同比上漲1.7%，創33個月來新低。從具體情況來看，食品價格同比上漲1.8%，影響居民消費價格總水平同比上漲約0.57個百分點。其中，肉禽及其制品價格下降4.7%，影響居民消費價格總水平下降約0.37個百分點。豬肉價格大幅下降，是將10月CPI增速拉低的主要原因，數據顯示，豬肉價格下降15.8%，影響居民消費價格總水平下降約0.60個百分點。

隨著四季度經濟增速的企穩回升，年內CPI的“雙底”可能就此度過。不過，雖然通脹壓力短期無虞，但并非可以高枕無憂，對于各種可能導致物價上漲的內外因素，仍不能掉以輕心。從國內環境看，隨著我國經濟發展逐步進入新的階段，勞動力、土地價格都在上漲，成本推動型通脹壓力將長期存在，對物價上漲的影響不容低估。

從主要類別來看，食品類價格上漲是推動今年CPI上漲的主要因素。僅食品類就帶動CPI上漲約5.8個百分點。非食品類消費品價格運行相對平穩，帶動CPI上漲約0.7個百分點；其中衣著、交通和通信、娛樂教育文化用品及服務價格出現持續下降。由于全球性糧食價格上漲，在某些國家，玉米、小麥、大豆等主要糧食作物又成為能源的部分替代品，因此，糧食價格還具有上漲空間。與糧食價格緊密相關的食用油、肉、禽、蛋價格也就具備持續上漲的動力。

而且，從貨幣供應量的角度來看，也支持這一看法。當前的貨幣供應量指標有兩個需要特別關注的現象：一是去年以來，廣義貨幣供應量M2和狹義貨幣供應量M1增速雙雙快速增長，這意味著短期流動性過剩，并且將造成明后年的通脹壓力加大。二是作為存款貨幣，貨幣存款的持續活期化將在資金層面上推高以房產為代表的主要資產的價格，并帶來潛在的通貨膨脹風險。

1.7%的CPI漲幅基本符合市場預期，但通脹預期壓力仍舊很高，因為油價的上漲，再加上天氣的因素，進入冬季后，蔬菜的價格還要上去。政府對于通脹壓力還要保持警惕的狀態。

總之，無論是從基本的食品供給，還是從PPI、貨幣供應量等先行指標來看，明年的物價穩定情況都不容樂觀。

9月與10月份部分經濟指標轉好，顯示中國經濟已有企穩跡象。不過，受制于房地產與海外運行兩大風險，并考慮到目前企業盈利仍有壓力，因此，依然需要“穩增長”的政策，特別是財政政策需持續發力。預計四季度經濟增速會比三季度略高，但不會有顯著提升。當然，全年GDP增速高于7.5%的既定目標是沒有問題的。

全球經濟將長期低迷，中國經濟正在轉型過程中。當過去以要素投入為主的粗放經濟增長方式不能持續的時候，中國進入較低經濟增速階段是一種必然。

從現在開始，中國經濟增長面臨歷史性的轉折，中國將不得不提升經濟增長的質量，提升經濟增長的效率。我們相信，未來中國經濟增長的轉型，將是在降低增長速度的背景下，進行的一場以提高經濟效率為核心的改革。其內容既包括要素配置效率的提高，也包括增加技術和創新，更重要的是，還包括市場制度方面的改革和建設。

從今年前三個季度的經濟數據來看，中國的GDP可能已經觸摸到了增長的拐點。發改委大規模批準的大型建設項目，可能對第四季度的經濟增長有比較大的刺激作用。不過，這樣的刺激作用并不一定長久，中國還沒有從根本上擺脫經濟低增長的必然性。然而，低增長本身不是壞事，關鍵的問題是，中國有沒有可能利用低增長來大幅提高經濟的增長質量。

因此，未來中國經濟的增長必須建立在質量上，建立在各行各業的技術、品牌質量、核心競爭力上。去追趕西方發達國家，這就需要對內開放，真正把一切經濟發展的要素資源交給市場，只有這樣，中國經濟才能突破發展瓶頸。

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