“1”時代把握三大生存法則

隨著滬綜指收盤跌破2000點，時隔近四年，A股再回“1”時代。底部猜想反復破滅、心理支撐最終失守、宏觀環境尚未明確、多空博弈錯綜復雜……面對撲朔迷離的市場，與其繼續忐忑地費力猜底，不如切實把握三大市場生存法則：正視經濟L底，適應對沖新格局，耐心布局“危中機”。

在經濟結構調整、政策預調微調大背景下，中國經濟正在逐步告別高速增長時代，即使經濟見底，恐怕很難出現昔日的“V”型反轉，“L”型企穩或是大概率事件。投資者需正視經濟“L”型企穩對股市影響，這其中包含兩層含義。一方面，股市是經濟晴雨表，二者關聯度極高，經濟“L”型企穩顯然難以成就股市“V”型反轉。隨著這種認知成為投資者共識，市場整體交投意愿將逐步降溫，場外資金恐怕難以獲得大舉入場動力，“熊牛轉換”難以很快實現。另一方面，無需對經濟“L”型企穩過度悲觀，畢竟，經濟企穩能對股市形成支撐，避免無底洞式下跌。即使中國經濟增速降至7%，也依然遠高于其他主要經濟體。更為重要的是，適度降低經濟增速是轉型必經之路，其帶來的經濟質量提升和民生改善無疑是中長期股市運行新動力。

除基本面因素外，還應高度關注“對沖時代”來臨對A股格局影響。今年以來，市場環境疲弱和做空機制成熟，令套保需求和對沖氛圍愈發濃厚。經濟數據反復、解禁減持壓力、業績風險沖擊甚至政策效應減退，都一度成為空方參與市場博弈的理由。隨著A股逐漸與成熟市場接軌，再加上對沖機制深入和擴散等因素，“單邊市”正成為歷史。特別是，當前A股有經濟階段性企穩、政策基調偏暖的支撐，上有資金供需失衡、年末流動性壓力，多空博弈將更趨激烈，雙向波動特征將愈發明顯。投資者應逐步適應這種新格局，與時俱進地在投資方法上變單邊為雙邊，改單一為立體。具體來看，資產配置可擴大至債券等固定收益類產品。

股市投資方面，資金雄厚的投資者不妨適度介入股指期貨和融券做空，普通投資者在結構性做多機會把握上需靈活而為，及時止損，快速應變。

值得一提的是，A股在經歷重回“1”時代陣痛后，安全感有望同步提升。當前A股估值已降至12年新低，經濟階段性企穩有望封殺下行空間。在此背景下，“1”時代投資機會顯然大于風險。投資者情緒目前偏于悲觀，在一定程度上有將長期問題短期化傾向。如果未來出現利好刺激，那么情緒化引致的超跌有望出現“糾偏”?？v觀歷史重要底部的誕生，無不上演著“絕處逢生”的戲碼，在風險大幅釋放同時，機會往往也會悄然聚集。投資者不妨借助股指重回“1”時代機會，耐心逢低布局，尋找安全系數高和確定性強的投資機會。具體來看，嚴重超跌且低估的品種具備較高的安全邊際和修復動能，年報業績預期良好且遭遇錯殺的股票具備反彈動力和契機，受益“新四化”、收入分配改革等政策暖風的細分板塊值得潛伏，未來具體政策出臺和落實有望觸發相關龍頭股表現。

經歷近四年的輪回后，A股重回“1”時代，但不論是宏觀環境、市場格局還是盈利模式都已發生天翻地覆的改變。對此，投資者需要全面梳理邏輯，轉變投資思路，主動適應市場。在基本認知、操作習慣、參與心態和品種選擇方面，把握好“1”時代生存法則。（記者 李波）