銀行理財有望打通四大通道 泛資產管理時代來臨

隨著今年以來券商、基金公司、保險公司資產管理業務投資范圍逐步放寬，泛資產管理時代真正來臨。證券時報記者了解到，繼銀信合作、銀證合作井噴后，保險公司也加入與銀行合作的隊伍。與此同時，自11月1日相關政策的放開，越來越多的基金公司加快設立子公司，欲與銀行展開合作。

新增保險通道

“我們正在準備與保險公司合作發行一款投資保險資管債權投資計劃的理財產品，通道由保險公司提供，項目和資金則均由我們提供。”某股份制銀行同業金融部負責人稱。

此外，工商銀行11月末發行的一款“‘安享回報’黃金套利投資型人民幣理財產品”，產品說明書載明其投資范圍包括保險資產管理公司投資計劃。與此同時，保險債權計劃同樣被列入北京銀行天天盈1號和3號非保本浮動收益理財產品的投資范圍。

這樣合作模式與銀信合作、銀證合作沒有太大差異，銀行負責挑選合適的項目并發行理財產品募集資金，合作的保險資產管理公司則負責為理財產品設立債權投資計劃，以此實現項目和資金的對接。

由于負責募集資金的銀行直接面對客戶，需承擔聲譽風險，并且銀行在債權類投資方面具有天然優勢，多年來無論是銀信合作，還是銀證合作，以及最新的銀保合作等，銀行無一例外均選擇自己挑選項目，借其他金融機構的通道實現對包括債權類資產在內的各類資產的投資。

事實上，今年以來保險資管公司設立的大量債權投資計劃中已活躍銀行的身影，此前一些銀行通過為保險資管公司的債券投資計劃提供擔保的模式進行合作，銀行從中收取擔保費。

政策放開的契機

保險公司涉足債權類投資始于3年前。2009年保險資管公司設立基礎設施債權投資計劃正式開閘，但配套指引《基礎設施債權投資計劃產品設立指引》規定，保險資管公司基礎設施債權投資計劃的償債主體必須是在中國境內、境外主板上市的公司或者上市公司的實際控制人，或者中央大型企業（集團）。

這一嚴令在今年10月份得以松動。今年10月份出臺的《基礎設施債權投資計劃管理暫行規定》進一步放寬基礎設施債權投資計劃的投資范圍、減少對償債主體的嚴格限制，償債主體只要滿足“具備擔任融資和償債主體的法定資質”、“具備持續經營能力和良好發展前景，具有穩定可靠的收入和現金流，財務狀況良好”，以及“還款來源明確、真實可靠，能夠覆蓋債權投資計劃的本金和預期收益”等要求即可。

這意味著，大量基礎設施項目均可以納入保險資管公司債權投資計劃的投資范圍，使得銀行理財產品借助保險債權投資計劃投資債權類資產具有可行性。此外，《基礎設施債權投資計劃管理暫行規定》還允許債權投資計劃在符合條件的金融資產交易場所發行、交易和流通，進一步提高債權投資計劃的流動性。

事實上，此前銀行和保險資管公司合作擔保業務時，擁有大量的企業客戶資源的一些銀行已開始為保險債權投資計劃介紹項目。銀行理財產品投資保險債權投資計劃，只不過銀行把募集資金的活也一起干了。

大多數銀行通道業務的合作機構并不擅長債權投資。除了保險資管公司投資計劃外，工商銀行上述產品投資范圍還包括證券公司集合資產管理計劃或定向資產管理計劃、基金公司特定客戶資產管理計劃等，目的是“實現對債權、財產權、商業匯票及其收益權等類別資產的投資”，這些領域正是保險資管的強項。

未來將打通所有金融機構

“銀行與更多金融機構合作應該是大勢所趨。對銀行來說，與券商、保險等合作是一種雙贏，券商擁有不少的營業網點和客戶群，保險也擁有隊伍龐大的從業人員，如果將來雙方能在理財產品銷售領域進一步合作，產生的效益將更大。”深圳某股份制銀行同業金融部負責人稱。

今年9月底出臺的《基金管理公司特定客戶資產管理業務試點辦法》已允許基金公司通過設立專項資管計劃投資債權類資產，不過基金公司需先成立子公司才能設立專項資管計劃。今年11月《證券投資基金管理公司子公司管理暫行規定》出臺后，基金公司設立子公司正式開閘。到目前為止已有包括工銀瑞信、嘉實等數家基金公司獲準設立子公司，為銀行理財產品開展通道業務已無障礙。這意味著，信托、券商、保險、基金公司等均可成為銀行理財產品的通道服務商。

對于銀行而言，合作機構增多或可進一步降低銀行理財產品的通道費。此前銀證合作逐步取代銀信合作后，費率從千分之幾跌至萬分之幾。“目前銀證合作費率約萬分之五。”上述深圳某股份制銀行同業金融部總經理稱。

相比信托，券商、基金等的優勢在于為銀行理財產品設立資管計劃或債權投資計劃開展通道業務，并不占用該公司的資本金。而銀信合作此前遭遇嚴格監管，相比非融資類業務，信托公司開展融資類銀信合作業務需消耗更多的資本金，并且受融資類業務占比不得超過銀信合作余額30%的比例約束。

但對于目前已低至萬分之五的通道費率，也有的基金公司仍處在觀望階段。“100億元的規模才賺500萬元，這么惡性競爭下去，通道業務基本不賺錢了。”深圳某基金公司人士稱。