孫建冬聯(lián)手國(guó)信證券發(fā)產(chǎn)品 券商成私募新同盟

私募借道券商發(fā)產(chǎn)品的合作模式正在業(yè)內(nèi)被快速?gòu)?fù)制。本報(bào)記者獲悉，由前華夏基金明星基金經(jīng)理孫建冬掌舵的北京鴻道投資管理有限公司，已經(jīng)與國(guó)信證券股份有限公司達(dá)成合作意向，共同發(fā)售一款名為“國(guó)信鴻道對(duì)沖限額特定1號(hào)”的券商集合理財(cái)計(jì)劃。目前，該產(chǎn)品已經(jīng)進(jìn)入推廣期，募集規(guī)模上限為50億份。

“國(guó)信鴻道對(duì)沖限額特定1號(hào)”招募說(shuō)明書(shū)顯示，該集合計(jì)劃的投資范圍既包括股票、基金等權(quán)益類金融產(chǎn)品，也包括國(guó)債、央票、中小企業(yè)私募債等固定收益類產(chǎn)品；此外，銀行理財(cái)計(jì)劃、信托計(jì)劃、券商專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃、股指期貨、利率互換等金融產(chǎn)品，也在該產(chǎn)品的投資范圍之內(nèi)。

這是繼上海重陽(yáng)投資牽手國(guó)泰君安證券之后，私募與券商通道合作的第二個(gè)案例。今年11月末，首只由券商私募合作打造的跨界產(chǎn)品——“國(guó)泰君安君享重陽(yáng)阿爾法對(duì)沖一號(hào)”啟動(dòng)發(fā)行程序，在業(yè)內(nèi)引起廣泛關(guān)注。由于上海重陽(yáng)與北京鴻道在私募圈內(nèi)頗有名望，且國(guó)信證券、國(guó)泰君安亦為綜合實(shí)力突出的大型券商，這一模式被認(rèn)為有著很強(qiáng)的示范效應(yīng)。業(yè)內(nèi)人士表示，未來(lái)券商有望逐步替代信托，成為陽(yáng)光私募新的合作伙伴。

借助信托公司發(fā)行，經(jīng)過(guò)監(jiān)管機(jī)構(gòu)備案，資金第三方銀行托管，管理人以“投資顧問(wèn)”名義操盤(pán)，這是“私募教父”趙丹陽(yáng)于2003年在A股市場(chǎng)首創(chuàng)的“陽(yáng)光私募”管理模式。此后，越來(lái)越多的私募機(jī)構(gòu)選擇與信托公司合作發(fā)產(chǎn)品，這種陽(yáng)光、透明的操作模式，也吸引了大量資金紛紛參與投資。

不過(guò)，監(jiān)管部門(mén)之后對(duì)信托公司開(kāi)立證券賬戶進(jìn)行了限制，一時(shí)間，賬戶使用成本激增。一個(gè)信托證券賬戶每年的使用成本高達(dá)數(shù)百萬(wàn)元，嚴(yán)重侵蝕了“陽(yáng)光私募”管理人的利潤(rùn)，不少私募大佬直呼賬戶“租不起”。

這種局面在今年三季度后終于發(fā)生改變。新的資產(chǎn)管理辦法將券商集合理財(cái)計(jì)劃的設(shè)立從“報(bào)批制”改為“報(bào)備制”，全國(guó)數(shù)十家拿到資產(chǎn)管理資格的券商均可根據(jù)需要設(shè)立集合理財(cái)計(jì)劃。這樣一來(lái)，證券賬戶理論上的供給量變?yōu)?ldquo;無(wú)窮大”。

“如果僅僅從成本角度考慮，私募與其和信托合作，不如和券商合作來(lái)的劃算。”業(yè)內(nèi)人士告訴記者，不少券商為吸引私募，開(kāi)出的證券賬戶使用費(fèi)明顯低于信托，再加之券商能為私募提供研究報(bào)告、安排調(diào)研上市公司等服務(wù)，交易傭金也能再談，越來(lái)越多的陽(yáng)光私募機(jī)構(gòu)開(kāi)始熱衷與券商合作。

根據(jù)現(xiàn)有規(guī)定，券商集合理財(cái)計(jì)劃的投資主辦人必須是券商員工，這就意味著私募基金經(jīng)理不能擔(dān)任券商集合理財(cái)計(jì)劃的名義管理人。“政策上不允許私募的人直接做投資主辦，因此和我們合作發(fā)產(chǎn)品的私募，都以研究顧問(wèn)的名義出現(xiàn)。”某大型券商資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人表示，隨著券商的介入，信托公司“坐地起價(jià)”賣(mài)賬戶的做法變得難以為繼，不出意外，未來(lái)陽(yáng)光私募發(fā)產(chǎn)品的成本將直線下降。