銀行做大同業業務蔚然成風

陸續披露的上市銀行業績快報中，有一個趨勢恐怕還很少有人注意到，就是隨著央行去年利率市場化的進一步推動，做大同業業務的銀行變多了。這原本是興業銀行獨步市場的特色業務，如今卻已經在同行中蔚然成風。

據統計，目前至少已經有民生、光大和興業等多家銀行，開始在這方面有所嘗試。整體趨勢，則是這些銀行將信貸類資產占總資產的比例向下壓縮，而以同業業務為代表的非信貸類資產的占比開始出現明顯上升。筆者以為，這或許將是網點和渠道并不占優的中小銀行應對利率市場化挑戰的必由之路。為什么？原因既有必要性，也有可行性。

首先是必要性。很顯然，利率市場化抬高了儲蓄資金來源成本，渠道不占優勢的中小銀行必須另謀出路。傳統的商業銀行吸收零散居民儲蓄存款，并向工商企業發放貸款。這種做法在金融市場不發達的情況下非常有效，因為存款單幾乎是市場上唯一能夠獲得利息的投資品，銀行吸收資金的能力少有挑戰者。但是隨著金融市場的發展，同存款單形成競爭的金融產品越來越多，比如近幾年風生水起的各種理財產品。整體來看，居民的儲蓄意愿將隨著金融體系效率的提高而不斷下降。

居民儲蓄意愿下降，對銀行傳統的“以存定貸”商業模式無疑形成了嚴峻的挑戰。隨著央行去年有限度放開存貸利率的管制，存款成本進一步上升，即便是網點和渠道占優的銀行也感受到很大的壓力。筆者了解到，目前市場上在售人民幣理財產品數量最多的銀行正是建行、農行、招行、工行這些傳統意義上的渠道強勢銀行，其在售的理財產品數量分別為90只、80只、69只和68只，遠遠超過其他銀行的發行數量。

大的銀行可以向儲戶讓利，以穩定資金來源，小銀行怎么辦？小銀行只能向銀行間市場求助，通過向同業拆入資金，用高波動來換取低成本資金。與此同時，由于儲蓄存款渠道吸收的資金成本仍在不斷提升，小銀行在貸款業務上的策略調整也非常明確——盯緊收益高但目前業內尚沒有很好開發過的中小企業信貸市場，逐步放棄收益低的大企業業務。

從這個意義上講，銀行做大同業業務，其實就是負債業務從零售轉向批發，以降低成本；而資產業務則從批發轉向零售，以提高收益。一升一降之間，以求將市場趨勢變化對盈利帶來的負面影響降到最低點。

其次則是可行性。筆者以為，隨著人民幣匯率逐步趨于穩定，央行未來的貨幣政策也將從被動提高存款準備金率，轉向依靠公開市場操作主動投放資金。央行不久前正式宣布啟用短期流動性調節工具，也在某種程度上意味著鎖定在準備金池子中的資金，將有更多渠道與市場進行雙向互動。

更關鍵的是，目前央行逆回購的中標利率非常低，僅僅為3.35%，比市場上絕大多數理財產品的收益率都低。如若這一利率未來能夠成為市場的基準利率，顯然銀行通過同業市場籌集資金的成本要比依靠儲蓄存款更加低廉。

這意味著，未來國內商業銀行在負債管理上將有更多的工具可供選擇，也會進一步衍生出更多的現代商業銀行經營模式。值得一提的是，由于同業市場籌資與網點渠道無關，所有的銀行其實都在同一起點上競爭，這亦給了一些中等規模商業銀行超越大銀行難得的市場機會。

總而言之，隨著利率市場化改革的進一步深入，商業銀行在經營架構上的類似調整還會變得越來越多。這也正是筆者對這一問題的一貫觀點——利率市場化改變的只是市場規則，它并不直接決定銀行的盈利趨勢。